东吴证券指出，2025 年是国企改革深化提升收官之年，改革将持续推进，中央提出深化国资国企改革，做强做优做大国有企业和国有资本，推进国有经济布局优化和结构调整。地方国企资本运作主要通过资产注入、并购重组、增资控股等方式完成，未来仍将围绕战略性重组和专业化整合展开。随着地方加强盘活存量资产，国企改革进一步深化，地方国企资本运作有望持续加速推进。地方政府现有股权资产规模较大，但证券化比例相对较低，2023 年省级行政区股权资产总额约为 29.26 万亿元。国有资产盘活重点包括 " 三资 "" 三化 " 原则，即国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化，以提升资产利用效率。2026 年各地将进一步加强地方国企考核管理，提升竞争力。

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