天数智芯通过港交所聆讯，国产通用GPU商业化提速

2025 年 12 月 19 日，上海天数智芯半导体股份有限公司（简称：天数智芯）披露港交所聆讯后资料集，由华泰国际担任独家保荐人，标志着这家国产通用 GPU 龙头正式迈入上市冲刺阶段。

出货量三年间翻倍

成立于 2015 年的天数智芯，已深耕通用 GPU 这一算力核心赛道十年，凭借持续的技术攻坚，成为国内首家实现训练与推理通用 GPU 芯片量产的企业。

天数智芯的核心竞争力源于完整的产品矩阵与全栈自研能力。

2021 年发布的 " 天垓 Gen1" 是中国首款量产通用 GPU，也是中国首款采用 7 纳米制程的同类芯片，一举打破国外厂商垄断，填补国产训练市场空白。

此外，" 天垓 Gen2" 同样已于 2023 年第四季度实现量产，" 天垓 Gen3" 预计将于 2026 年第一季度量。

针对推理场景，天数智芯推出的 " 智铠 " 系列，自 2022 年发布后，于次年 2 月实现量产，并已广泛应用于医疗影像、大模型服务等关键领域。

更为关键的突破在于软件生态。据弗若斯特沙利文报告，天数智芯是国内首家通过自研软件栈全面兼容全球主流 GPU 编程生态的企业。其 " 一次部署，持续适配 " 的模式，显著降低了客户的迁移成本，构建起差异化的竞争壁垒。

技术突破与生态建设，共同推动了商业化进程的加速。公司客户数量从 2022 年的 22 家快速跃升至 2025 年中的 290 家，覆盖云计算、AI 研发、金融、医疗等多个领域，累计完成行业部署超过 900 次。

市场的认可体现在终端销售数据，天数智芯通用 GPU 出货量在三年内实现翻倍，2025 年上半年已达 1.57 万片。

反映到业绩上，2022 至 2024 年，天数智芯总营收由 1.89 亿元增至 5.40 亿元，年复合增增速达 68.8%。进入 2025 年上半年，仍能保持 64.2% 的同比增长，用数据印证了产品从 " 可用 " 到 " 好用 " 的跨越。

良好的业绩表现引来资本青睐，自成立以来获得多轮外部融资，获得红杉中国、多地国资等知名机构加持。以 IPO 前最后一轮 D+ 轮融资来看，公司估值可达 120 亿元。

仍需面对多重挑战

此次天数智芯赴港 IPO 的背后，是 AI 算力爆发与国产替代的双重行业红利，而港交所的制度优势也为其提供了理想的资本平台。

当前，生成式 AI 推动算力需求呈指数级增长，GPU 作为核心算力引擎占据全球 AI 芯片八成市场份额。然而，中国市场长期被英伟达、AMD 等国际巨头垄断。

在外部技术供给存在不确定性的背景下，发展自主可控的国产算力已成为中国产业发展的战略刚需。

据预测，2024-2029 年中国 AI 芯片市场年复合增长率达 53.7%，通用 GPU 细分赛道增速领跑，2025 年市场规模将超 2000 亿元，而国产化率不足 10%，增量空间显著。

港交所也为这类科技企业提供了适宜的舞台。

自 2018 年上市制度改革后，港交所允许未盈利的硬科技企业上市，2025 年推出科技 100 指数聚焦 AI、生物科技等前沿领域，且持续优化审批流程、拓展中东欧洲市场，为天数智芯这类企业提供了适配的融资环境与国际曝光机会。

从行业趋势看，算力需求正从高端训练向中低端推理、边缘计算延伸，天数智芯 " 训推一体、云边协同 " 的产品布局恰好契合这一方向，其在金融风控、医疗病历分析、长沙地铁运力优化等场景的落地案例，已验证国产 GPU 的商业化可行性。

此外，国家政策对半导体产业的支持、资本市场对国产算力赛道的关注，叠加摩尔线程、沐曦股份等同行密集上市形成的 " 产业集群效应 "，为天数智芯营造了有利的发展氛围。

尽管前景广阔，天数智芯仍需面对技术、市场、供应链等多重风险挑战。

技术追赶压力依然显著。国际巨头持续领跑，英伟达 2024 年研发投入达 129 亿美元，远超国内企业总和，且已进入 3 纳米制程竞赛，而天数智芯虽实现 7 纳米量产，在单卡性能、集群效率上仍有差距。

软件生态方面，英伟达 CUDA 平台拥有 400 万 + 开发者与 2000+ 应用，国产生态建设需长期投入。

国内市场竞争同样激烈，如壁仞科技、燧原科技等企业均获巨额融资，在客户资源、产品定价上构成直接竞争。

持续的高强度竞争与生态投入，也直接反映在公司的财务表现上。2022 至 2025 年上半年，公司三年半累计录得净亏损 28.72 亿元，半导体行业 " 高投入、长周期 " 的特性对现金流管理提出更高要求。

供应链风险同样突出，高端 GPU 所需的 HBM 内存、先进封装设备依赖进口，地缘政治波动可能影响产能稳定。客户集中度虽有所下降，但 2024 年前五大客户收入占比仍达 60.3%，存在单一客户依赖风险。

不过，天数智芯计划将 IPO 募集资金重点投向研发与市场推广，有望加速 " 天垓 Gen3" 量产与生态扩张，进一步巩固行业地位。

上市不仅为自身注入发展动能，更将为国产通用 GPU 产业树立标杆，推动产业链从 " 单点突破 " 走向 " 生态协同 "。

宙世代