南京证券指出，黄金具有商品、货币、金融投资三重属性。其货币属性与美元指数关联紧密，金融投资属性体现为实际利率是黄金的持有成本，同时具备避险和保值功能。美联储降息周期下，美债实际利率下行将降低黄金投资机会成本，叠加美国经济走软预期增强黄金避险需求，历史复盘显示降息后黄金价格往往震荡上行。当前地缘政治冲突持续推升避险情绪，全球央行购金趋势坚挺（中国连续 13 个月增持黄金），进一步支撑黄金需求。尽管美联储降息节奏存在不确定性，但在通胀压力缓和、就业市场疲软的背景下，黄金价格易涨难跌，中枢有望维持高位。

中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金 ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票 ETF（517400）。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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