周四，美国一系列通胀数据出炉。

其中，华尔街翘首以待的 11 月 CPI 数据意外放缓，增速为 2021 年初以来最低。

数据公布后，美股三大指数集体高开。纳指现涨 1.15%，标普 500 指数涨 0.84%，道指涨 0.57%。

美元指数短线下挫，最低至 98.167；现货黄金短线上扬，最高至 4343 美元 / 盎司。

意外回落！

美国劳工部数据显示，美国 11 月 CPI 年率录得 2.7%。

这低于预期的 3.1%，也低于 9 月份的 3%。

备受关注的潜在通胀指标也出现降温。

剔除价格波动较大的食品和能源类别后，核心 CPI 指数从 9 月到 11 月上涨了 0.2%（月均上涨 0.1%），年化涨幅从 9 月份的 3% 大幅放缓至 2.6%。

由于此前美国政府创纪录停摆，10 月份的数据缺失。

11 月 CPI 则是首份涵盖美国政府停摆期间的通胀数据，同时也是 2025 年最后一份重要报告。

除了这份 " 技术性 " 放缓的数据外，美国失业救济申请人数也回落。

截至 12 月 13 日当周，首次申请失业救济人数减少 1.3 万至 22.4 万人，预估为 22.5 万人，前值为 23.6 万人。

此前，美国 11 月非农就业人数增长 6.4 万，略超预期值 4.5 万；但失业率意外升至 4.6%，触及 2021 年 9 月以来最高水平。

一面是新增就业的小幅回升，一面是失业率上行，现在又有意外回落的通胀数据……

虽然经济数据略显纠结，但市场认为或不会改变美联储政策前景。

不足以影响美联储决策？

由于缺乏 10 月份的对比，经济学家们不愿将 11 月 CPI 报告解读为通胀开始下降的迹象。

他们警告称，不应过度解读这些数据。

在报告发布前，前美联储经济学家、现任瑞银集团经济学家艾伦 · 德特迈斯特表示，这份报告将 " 严重低估现实 "。

这与美联储主席鲍威尔上周发出的警告相呼应。

他当时表示，11 月份的就业报告应该 " 以怀疑的眼光 " 看待。由于数据缺失和经济形势不确定，美联储在今年三次降息后，转向观望模式。

高盛最新表示，低通胀数据不足以影响美联储决策。

" 考虑到数据的波动性，今天的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响。"" 美联储将转而关注 1 月中旬发布的 12 月 CPI，该数据将在美联储下次会议前两周公布，可视为更准确的通胀指标。"

不过市场投资者们仍在仔细研读这份报告，并试图从中寻找美联储未来货币政策动向的线索。

美国利率策略师 Ira Jersey 表示，低水平的 CPI 年率数据将让美联储内部的鸽派更易于论证，如果 12 月经济数据疲软，便应进一步降息。在最初的仓位平仓操作后，这应该会引发一定程度的收益率曲线牛市趋陡。

本月早些时候，美联储将基准隔夜利率下调 25 个基点，但暗示进一步降息的门槛更高。

自 9 月以来，美联储已连续三次降息，将基准基金利率降至 3.5% — 3.75% 的目标区间。

在 CPI 公布后，市场对于 1 月降息的可能性押注依然较低，但对 3 月降息的可能性做估价。

据 FedWatch 工具显示，1 月降息概率为 26.6%，3 月降息概率为 46.8%。

目前，市场已定价明年两轮降息。

并预期到 2026 年底政策将再放松 3 个基点，预计明年美联储的宽松幅度为 62 个基点。