凭着 Robotaxi 最近的利好消息，特斯拉的股价目前正像未来的科技 AI 巨头一样交易。

但深入分析显示，它最核心的电动车产销业务价值只占总市值的一小部分。

William Blair 能源研究主管 Jed Dorsheimer 最新警告表示，特斯拉汽车业务每股价值只有 30 到 40 美元，权重被大幅淡化。

本周二，受自动驾驶相关消息刺激，公司股价创下了历史新高，总市值一度达 1.63 万亿美元。

但周三又大幅回落，收盘重挫逾 4% 报 467.26 美元，市值 1.55 万亿美元。

不过整体来看，在过去五个交易日特斯拉逆市上涨超 4%。

特斯拉近期的股价暴涨主要得益于两点：一是公司在得州开展的无人驾驶出租车测试有了进展；二是市场越来越相信特斯拉已经逐渐走出困境，正稳稳转型为自动驾驶领域的领头羊。

Dorsheimer 从能源与基础设施视角对特斯拉进行了评估，并指出特斯拉市值中存在令人震惊的脱节。

他表示，特斯拉汽车业务的权重其实被大幅淡化了。

人们越来越关注特斯拉的自动驾驶和能源业务，而汽车业务分部的估值每股只有 30 到 40 美元左右，还不到股价的十分之一。

Dorsheimer 认为，目前股价几乎完全是对尚未完全实现的未来下注。

这场 " 转型 " 其实已经完成——市场不再以电动车交付量来评价特斯拉，而是聚焦在其机器人与 AI 的进展

在他看来，现在评判特斯拉的标准，早就不是卖了多少量电动车，而是它在机器人和人工智能领域能有多大突破。

按照多斯海默的分析，自动驾驶业务如今已经占到特斯拉总估值的 70% 以上。

这当中既包括已经提了很多年的 Robotaxi 平台，也包括人形机器人项目 Optimus。

能源业务的成长也非常明显，其价值已经与汽车业务相当，甚至可能略高。

要是按照 " 分部加总 " 的估值逻辑算，如果剥离掉对自动驾驶软件及储能部门的期望，那么剩余的这家汽车公司所获得的估值将远低于其当前的交易水平。

这种估值偏差，核心问题出在 " 执行能力 " 上。

虽说股价炒的是未来前景，但公司短期的营收和利润，终究还是要靠全球电动汽车市场撑着。

而眼下这个市场，一边要面对越来越激烈的竞争，一边还要应对各种监管压力，日子并不好过。

就在本周，加州监管机构盯上了特斯拉 " 自动驾驶（Autopilot）" 的宣传话术，要求其要么在 90 天内澄清、要么删除相关表述。

这也提醒了市场，完全自动驾驶的落地之路，布满了法律与技术障碍。

对于那些在股价接近 480 美元时买入的投资者来说，几乎没有任何容错空间。

要是自动驾驶出租车的落地时间再度推迟，市场恐怕要重新审视这家 " 汽车业务仅值 30 美元每股 " 的公司了。

不过，Dorsheimer 对特斯拉能源业务的长期前景仍很有信心。

他认为，这项业务是未来收益里被严重低估的增长引擎。