第四艘万亿券商航母下水了！

12 月 17 日晚，中金公司、东兴证券、信达证券三家同步发布重磅公告，酝酿了将近一个月的 " 巨无霸合并 " 亮出具体方案，三家公司都在 12 月 18 日正式复牌。

每股东兴证券、信达证券能换取中金公司股票的比例，分别确定为 1:0.4373、1:0.5188。

截至午间收盘，东兴证券一字涨停，中金公司涨 5.04%，信达证券涨 4.55%。

换股方案落定

根据公告，中金公司与东兴证券、信达证券已就吸收合并达成初步意向。

此次交易以中金公司向东兴证券及信达证券全体股东发行 A 股股票的形式展开，实现换股吸收合并。

关于换股细节，中金公司 A 股换股价格为 36.91 元 / 股，东兴证券 A 股换股价格为 16.14 元 / 股（较基准价溢价 26%），信达证券 A 股换股价格为 19.15 元 / 股。

由此计算，东兴证券与中金公司的换股比例为 1:0.4373，信达证券与中金公司的换股比例为 1:0.5188。

这些精准的数字，也给投资者们为评估这次合并的价值提供了参考意见。

同时，为保护中小投资者，东兴证券、信达证券的异议股东享有现金选择权，中金公司的异议股东可行使收购请求权，中央汇金等主要股东也承诺将相关股份锁定 36 个月。 

交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质以及其他一切权利与义务，东兴证券、信达证券将注销法人资格。

谈及合并的影响，公司在公告中指出，本次交易有助于中金公司提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。

"1+1+1>3"？

关于这次合并，其实是一次 " 蓄谋已久 " 的布局。

早在 2025 年 2 月，中国东方、中国信达曾公告要把手里的部分券商股份划转给中央汇金；

5 月，东兴证券和信达证券的控股股东股权变更获批，两家公司的实际控制人统一变成了中央汇金。

这些操作就是在给未来的合并扫清股权障碍，可以说是先把两家公司 " 划到同一梯队 "，后面的整合便水到渠成。

此次合并能否达到 "1+1+1>3" 的效果？先要看看三家公司各自的拿手好戏。

今年前三季度的财报来看，中金公司前三季度营业收入 207.6 亿元，同比增长 54%；归母净利润飙升至 65.7 亿元，同比增长 130%；公司总资产 7649.40 亿元，归母净资产 1155 亿元。

东兴证券前三季度实现营收 36.1 亿元，同比增长 20.25%；净利润 15.99 亿元，同比增长 69.56%；总资产 1163.91 亿元，归母净资产 296 亿元。

信达证券前三季度实现营收 30.19 亿元，同比增长 28.46%；净利润 13.54 亿元，同比增长 52.89%；总资产 1282.51 亿元，归母净资产为 264 亿元。

三者合并后，资产总规模预计将达到 10095.82 亿元，归母净利润 95.2 亿元，营业收入 273.9 亿元。

其中，资产总额仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券，位列第四名。叠加加上业务协同带来的增量，公司未来的竞争力不容小觑。

目前来看，这一轮券商并购潮已经不是简单的 " 做大规模 "，核心是 " 能力互补 "。以前券商可能靠单一业务就能立足，现在随着市场竞争加剧，只有具备综合服务能力、抗风险能力强的头部机构才能走得更远。

山西证券指出，在建设金融强国的政策背景下，证券行业并购重组预计将进一步加速，同一控股股东下券商合并可能性相对较大。通过资源的整合和资本集中，提升证券行业整体竞争力，进一步迈向打造一流投行的建设目标。部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。