震惊全球娱乐行业的 " 世纪大收购 " 正进入关键阶段。

12 月 17 日，华纳兄弟探索公司董事会正式拒绝了派拉蒙天舞每股 30 美元的收购要约（价值 1084 亿美元），理由是 " 会给公司带来过多不可控的重大风险和成本 "。

与此同时，Netflix（奈飞）也已开始与美国司法部、欧盟等全球监管机构展开沟通，强调双方业务重合度低，并重申计划在 12-18 个月内完成交易。

消息一出，市场反应积极，奈飞股价应声上涨。截止发稿，奈飞涨 2.47%，报 96.91 美元，总市值超 4100 亿美元。

拒敌意收购，华纳 " 心属 " 奈飞

周三晚间，华纳兄弟探索公司董事会正式拒绝了派拉蒙提出的每股 30 美元的敌意收购要约。

董事会主席小塞缪尔 · A · 迪 · 皮亚扎在一份声明中解释了拒绝的原因。他指出，经过仔细评估，董事会认为派拉蒙的报价不仅价值不足，还潜藏着给股东带来重大风险和成本的问题，并且仍未解决双方在过去沟通中遗留的关键问题。

他们对派拉蒙方案中依赖的海外融资，尤其是甲骨文创始人拉里 · 埃里森信托资金的稳定性和透明度，抱有重大疑虑。董事会还认为，从监管角度看，选择奈飞也并不会比选择派拉蒙面临更少的审查障碍。

综合以上所有因素，董事会最终得出结论：奈飞的方案能为股东创造更高、更确定的价值，并期待实现合并后的显著效益。

不过，这并不意味着派拉蒙已经完全出局。有消息称，埃里森和派拉蒙团队正在等待华纳的正式回应，以决定下一步行动。

如果派拉蒙提高其全现金报价，可能重新吸引部分股东，从而对华纳兄弟董事会形成压力。届时，奈飞根据协议有权匹配新报价，一场新的竞购战可能就此点燃。

面对华纳的 " 青睐 "，奈飞方面也迅速地做出了回应。公司联席首席执行官泰德 · 萨兰多斯重申，与华纳的合并是 " 在正确的时间与正确的伙伴达成的正确交易 "。他承诺，合并后将继续通过传统影院发行华纳的电影，并强调这笔交易最终将惠及消费者、创作者和整个行业。

奈飞还表示，公司正与包括美国司法部和欧盟在内的竞争监管机构接洽，以确保交易顺利且成功。并且已就该交易提交反垄断申报文件。

" 世纪联姻 " 最终走向何方？

根据奈飞与华纳兄弟在 12 月 5 日达成的协议，奈飞将以 " 现金加股权 " 的方式，按每股 27.75 美元（其中 23.25 美元为现金，4.50 美元为 Netflix 股票）的价格，总价值 827 亿美元，将华纳兄弟的影视工作室、HBO 频道以及流媒体平台 HBOMax 全部收入囊中。

这意味着，奈飞将一举获得《哈利 · 波特》、DC 超级英雄宇宙等顶级电影 IP，以及《权力的游戏》《继承之战》等一系列王牌剧集，内容实力将得到前所未有的增强。

为了支付交易中的巨额现金部分，奈飞已与包括法国巴黎银行和汇丰银行在内的多家国际银行达成债务融资协议。

然而，这笔看似完美的 " 联姻 " 也面临着不小的挑战。

首先，奈飞将因此承担大量债务。其次，整合风险巨大，奈飞历史上从未进行过如此规模的并购，如何将华纳庞大的影视制作体系成功融入自身平台，将是巨大挑战。

而最大的 " 拦路虎 " 无疑是全球性的反垄断审查。 此次收购的核心监管问题在于，奈飞与华纳旗下 HBOMax 合并后，在美国流媒体市场的份额很可能突破 30% 这条关键 " 红线 "。

近年来，美国司法部倾向于将市场份额超过 30% 的竞争者合并推定为非法。同时，欧盟等主要市场的监管机构也必定会进行深度且严格的调查。

这将是决定交易能否成功的关键。为了对冲这一巨大的不确定性，奈飞甚至准备了高达 58 亿美元的 " 分手费 "，承诺如果交易因监管原因失败，将支付给华纳作为补偿。

为完成收购，奈飞预计整个流程需要 12 至 18 个月。若再叠加至少 10 个月的监管审查周期，这笔收购的落地时间或将进一步拉长。值得注意的是，美国总统特朗普已于 12 月 7 日表态，称将介入这笔收购案的决策并发表意见。

这意味着，这场牵动全球娱乐业神经的收购案，最终结局还将充满不确定性。