本文来源：时代周报 作者：黄宇昆

临近年末，又有银行获批发行二级资本债。

12 月 16 日，瑞丰银行公告称，该行于近日获准发行不超过 25 亿元的二级资本债券，该行将在批准额度内，自主决定发行时间、批次和规模，并于批准后 24 个月内完成发行。

今年以来，商业银行 " 补血 " 需求不减。企业预警通统计显示，截至 12 月 17 日，商业银行年内合计发行二级资本债和永续债（以下简称 " 二永债 "）规模达到 1.73 万亿元，创历史新高。

时代周报记者注意到，农业银行是今年发债最活跃的银行之一，年内发行 " 二永债 " 的规模超过 3000 亿元，排名第一。

苏商银行特约研究员薛洪言向时代周报记者表示，从需求端看，市场利率环境整体友好，降低了银行融资成本；同时大量存量债券进入赎回期，银行通过 " 借新还旧 " 置换高成本债务的需求旺盛，共同支撑了发行规模。

在业内看来，当前国有大行资本充足率高位运行，且 2025 年注资刚落地，补充资本的需求不大。但今年以来，股份行和城农商行资本充足率均整体呈现下降趋势，如果明年利率维持低位，债市环境相对友好，中小行可能继续发力增加供给。

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农行发债超 3000 亿，股份行、农商行发行规模下降

今年以来，商业银行对于资本补充的需求依旧旺盛。

企业预警通统计显示，截至 12 月 17 日，商业银行 2025 年二永债发行规模合计达到 1.73 万亿元，创历史新高，其中二级资本债、永续债发行规模分别为 9108.20 亿元、8218 亿元。

农业银行是今年发行 " 二永债 " 规模最大的银行机构，合计发行规模达到 3050 亿元。

11 月 20 日，农业银行公告称，该行 2025 年二级资本债券（第四期）发行完毕，发行总规模为 350 亿元，分为两个品种。其中品种一为 10 年期固定利率债券，发行规模为 320 亿元，票面利率为 2.14%，在第 5 年末附有条件的发行人赎回权；品种二为 15 年期固定利率债券，发行规模为 30 亿元，票面利率为 2.40%，在第 10 年末附有条件的发行人赎回权。

至此，农业银行年内二级资本债合计发行规模达到 2150 亿元，此外，农业银行还分别于今年 5 月、10 月发行了 500 亿元、400 亿元的永续债。

从发行主体来看，国有大行和股份行仍是发行主力，不过股份行发行规模较去年同期有所减少。Wind 显示，截至 12 月 17 日，6 家国有大行合计发行 " 二永债 "9100 亿元，较去年同期的 8060 亿元增长 12.90%；11 家股份行合计发行 4540 亿元，较去年同期的 5260 亿元下降 13.69%。

中小银行方面，城商行发债主体和规模较去年同期均有所上升。截至 12 月 17 日，年内发行 " 二永债 " 的城商行数量达到 52 家，去年同期为 39 家，规模合计达到 2913 亿元，去年同期为 2410 亿元。其中，江苏银行发行规模达到 300 亿元，在城商行中位列第一，杭州银行、北京银行、宁波银行、长沙银行、成都银行、南京银行等 10 家城商行发行规模也超过 100 亿元。

农商行方面，今年仅有 14 家农商行发行 " 二永债 "，累计发行规模为 287.6 亿元，较去年同期下降 40.64%。

华西证券研报分析称，一方面，多数中小行资本补充压力不大；另一方面，股份行、城农商行对于发行成本和债市环境较为敏感，今年债市整体表现偏弱，长久期品种不受青睐，中小行发行难度加大，并且震荡市下可能导致发行成本有波动，因此银行发行意愿也不强。

预计明年发行规模平稳，中小行或将增加供给

金融监管总局发布的最新统计数据显示，截至今年三季度末，商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为 15.36%、12.36%、10.87%，较年初分别下降 0.38 个百分点、0.21 个百分点、0.13 个百分点。

分机构类型来看，三季度末国有大行资本充足率为 17.99%，继续维持高位。12 月以来，国有大行注资陆续落地，中国银行、建设银行、交通银行相继发布注册资本变更公告，注册资本分别增加 278.25 亿元、115.89 亿元、141.01 亿元，变更后的注册资本分别达到 3222.12 亿元、2616.00 亿元、883.64 亿元，资本充足水平进一步夯实。

与国有大行相比，中小银行面临更加紧迫的资本补充压力。截至三季度末，城商行、农商行、民营银行资本充足率分别为 12.40%、13.20%、12.14%，显著低于大型银行。

申万宏源证券研报认为，考虑当前监管政策引导银行稳健补充资本，在贷款增速放缓的背景下，资本充足率安全垫较高的国有大行补充资本的诉求可能并不高，而中小银行补充资本的途径相对单一，当前资本充足率安全垫相对较低，通过发行二永债补充资本的压力更大，叠加二永债陆续进入行权期，二永债品种或从过去快速放量的阶段进入相对成熟的阶段。

据时代周报记者统计，12 月以来，监管部门已经批复了徽商银行、瑞丰银行、贵阳农商行、重庆银行等 4 家银行的 " 二永债 " 发行计划，其中，徽商银行获批发行不超过 150 亿元二级资本债，获批额度最高。

薛洪言向时代周报记者表示，展望明年，发行节奏与规模预计将整体保持平稳，但内部结构会继续演变。国有大行可能更多转向 TLAC 债券等创新工具，对 " 二永债 " 的依赖降低，发行或以置换到期债券为主。而中小银行受资本充足率压力驱动，仍将是发行市场的主要供给方，这些银行会积极把握利率窗口加速发行，并可能通过优化发行结构来提升市场接受度，从而呈现 " 大行趋稳、中小行活跃 " 的分化格局。