财联社 12 月 16 日讯（编辑 史正丞）在周一发布的最新报告中，摩根士丹利重申了对全球机械硬盘巨头希捷科技（Seagate Technology）的 " 增持 " 评级，并预期机械硬盘产品到 2027 年仍将供不应求。

大摩的美国科技硬件股票研究主管 Erik Woodring 带领的团队在报告中写道，在与希捷 CFO 詹卢卡 · 罗马诺的会谈中，对方表示，公司预计未来 12 个月内其机械硬盘（HDD）产品的销售毛利率将超过 50%。

作为背景，在截至 10 月 3 日的 2026 财年一季报中，得益于 AI 数据中心和云平台的强劲需求，希捷报告其Non-GAAP 毛利率达到 40.1% 的历史新高，同比增长近 7 个百分点。

（来源：希捷财报）

Woodring 进一步表示：" 罗马诺明确表示，当前硬盘需求的增长速度显著快于公司预计的年均约 25% 的 HDD 数据容量增长（大摩预计增速可能约为 40%）。这可能意味着，即使行业在 2026 年上半年开始验证新的更大容量驱动器，到 2027 年仍将供不应求。"

根据最新的供应链报告显示，机械硬盘市场经历过去两年的平静后也开始出现波动，今年 4 季度合约价格环比上涨约 4%，创过去 8 个季度以来的最大涨幅。引发价格波动的主要原因，包括中国信创产业的采购策略转变，以及美国 AI 数据中心的建设浪潮。

与前几个月疯涨的闪存芯片相比，机械硬盘在长期存储数据的可靠性方面具有优势。同时，AI 应用催生的爆炸性数据增长，也推动云服务商采购容量大且相对经济的机械硬盘上。

分析师们也提及会谈中令人印象深刻的还有 HDD 需求的 " 质量 "。大摩对这些订单代表尽可能接近 " 真实需求 "（ 而并非库存堆积或超额下单的结果）感到相当有信心，这在很大程度上降低了本轮行业周期被破坏的风险。

报告指出，综合考量上述因素后，希捷的收入增长、利润率以及每股收益（EPS）走势，正在向当前的 " 牛市情景 "（bull case）靠拢，甚至有望超过这一水平。

大摩将希捷科技的 " 牛市情景 " 设定为公司 2027 财年 EPS 约为 17 美元。相较之下，基准情景的假设为 15.40 美元，市场一致预期为 14.67 美元。在这一假设下，大摩给予希捷科技的 " 牛市目标价 " 为 341 美元。