据港交所官网，主线科技（北京）股份有限公司（以下简称主线科技）日前首次向港交所呈交了 IPO（首次公开募股）申请文件，国泰君安国际为独家保荐人。

值得注意的是，主线科技此次拟根据上市规则第 18C 章在港交所主板上市。公司拟将募集资金用于持续提升研发能力、智能装备及核心零部件的量产与供应链体系建设、市场拓展及产品品牌生态构建、战略股权投资及收购、营运资金及一般企业用途。

《每日经济新闻》（下称每经记者）注意到，主线科技虽然强调其是封闭道路场景下中国规模最大的 L4 级自动驾驶卡车及解决方案提供商，但招股书援引第三方机构数据显示，该细分赛道的市场规模去年仅 13 亿元。其次，公司 2022 年至今年上半年已累计亏损近 8 亿元。截至今年上半年末，主线科技的现金及现金等价物仅剩 3069.8 万元，较 2022 年底的 1.2 亿元大幅缩水约 75%。

细分行业第一，但去年市场总规模仅 13 亿元

招股书显示，主线科技是中国一家 L4 级自动驾驶卡车及解决方案提供商。2025 年 9 月，公司被认定为国家级专精特新重点小巨人企业，是自动驾驶卡车领域首批获得该称号的企业。公司以自主研发的自动驾驶系统为核心，构建了 " 车－端－云 " 一体化的产品生态系统，为物流运输全场景提供全栈解决方案。

主线科技的解决方案包含三大核心产品：AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和 AiCloud（智能云服务）。截至招股书披露日，公司已累计交付 830 辆 AiTruck 及 349 套 AiBox，并获得 821 套 AiTruck 及 920 套 AiBox 的意向订单。

招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，按 2024 年的产品销售收入计，公司是封闭道路场景下中国规模最大的 L4 级自动驾驶卡车及解决方案提供商，市场份额为 31.8%。

图片来源：主线科技招股书

不过，据同一来源的数据，2024 年封闭道路场景下商用车自动驾驶解决方案的市场总规模仅为 13 亿元。在这个盘子仅十亿级的市场里拿第一，想象空间有限。

主线科技的业务覆盖三大核心商业场景，分别为：Trunk Port（物流枢纽），提供完全无人驾驶的运输解决方案；Trunk Pilot（公路物流），针对以快递快运、零担货运、大宗货物、冷链服务及短途拖运为主的公路物流智能运输解决方案；Trunk City（城市交通），提供整合车辆、路侧基础设施和云平台的智能解决方案。

具体来看，2022 年、2023 年、2024 年、2025 年上半年（以下简称报告期）公司的主要收入来源为 Trunk Pilot，收入占比分别为 41.4%、50.2%、16.6% 和 83.5%，波动较大。而公司 Trunk Port 的收入占比则从 2024 年的 71.6% 骤降至今年上半年的 16.1%。此外，Trunk City 在 2022 年、2024 年上半年和 2025 年上半年均未产生任何收入。

此外，公司报告期内来自 Trunk Port、Trunk Pilot 和 Trunk City 的已确认收入的合约数目分别为 47 份、79 份和 2 份。

三年半累亏近 8 亿元，现金及现金等价物不足 3100 万元

业绩方面，报告期内，主线科技分别实现收入 1.12 亿元、1.34 亿元、2.54 亿元和 9892.7 万元。同期，公司净利润分别为 -2.78 亿元、-2.13 亿元、-1.87 亿元和 -9638.8 万元。尽管亏损幅度有所收窄，但主线科技三年半累计亏损近 8 亿元。

主线科技的主要客户包括从事港口运营及物流等行业的国有企业及民营企业。报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为 79.4%、64.6%、67.9% 和 73.7%。同期，最大单一客户对主线科技的收入贡献度分别为 36.8%、20%、30.2% 和 27.9%。

这种结构下，公司在面对大客户时，议价能力和回款话语权往往处于弱势。这一点在应收账款的周转上体现得尤为明显——其贸易应收款项周转天数从 2022 年的 126 天增至 2025 年上半年的 200 天。

招股书显示，公司已连续多年处于净负债状态。净负债由 2022 年的 5.98 亿元飙升至今年上半年的 10.78 亿元。

此外，相比于会计利润，现金流是更为紧迫的生存威胁。报告期内，主线科技的经营活动产生的现金流持续为负，且现金及现金等价物在报告期末已大幅缩水。

具体来看，报告期内，主线科技的经营活动所用现金净额分别为 -2.47 亿元、-8258.9 万元、-8645.2 万元和 -5283.4 万元。此外，截至今年上半年末，主线科技的现金及现金等价物仅剩 3069.8 万元，较 2022 年底的 1.2 亿元大幅缩水了 74.46%。

" 我们的净负债状况主要源于累计经营亏损、大额研发投入以及赎回负债的确认，这导致股东权益持续为负。净负债状态可能进一步使我们面临流动性短缺风险，进而对我们筹集资金、获取银行贷款以及宣派和支付股息的能力造成重大不利影响。" 主线科技在招股书中称。

累计融资超 9 亿元，最新估值近 39 亿元

主线科技成立于 2017 年 3 月 16 日，注册成立时由一位名叫莫红楠的女士全资拥有。不过， 2018 年 2 月 6 日，公司成立不到一年，莫红楠就将主线科技的全部股权转让给了张天雷。

而直到今年 11 月 12 日，公司才完成股份改制。现年 39 岁的主线科技创始人、执行董事兼首席执行官张天雷拥有清华大学计算机科学与技术博士学位。在创立主线科技之前，张天雷曾任职于微软等科技巨头，在自动驾驶决策、规划、控制与仿真领域拥有近 20 年的深厚积累，并担任中国人工智能学会智能驾驶专委会副秘书长。

成立以来，主线科技完成了多轮融资，累计融资金额约 9.28 亿元，股东包括讯飞创投、蔚来资本、河南国投、博世集团等机构。

在经历了多轮融资后，主线科技的估值也水涨船高——在 2025 年 7 月刚完成的 B5 轮融资后，主线科技的投后估值已达到约 38.6 亿元，较天使轮的投后的 1.5 亿元估值增长了近 25 倍。不过，截至招股书披露日，公司来自 B5 轮融资所得款项的约 20%（约 5000 万元）已动用。

IPO 前，张天雷直接持股 28.25%，并通过员工持股平台天津主线（4.94%）和天津主干（15.93%）合计控制公司约 49.12% 股份所对应的表决权，为公司的控股股东。

针对公司持续的亏损和净负债以及现金及等价物减少等问题，12 月 13 日上午，每经记者向主线科技官网的联系表格发送了采访提纲，但截至发稿未获其回复。

每日经济新闻