睿思网讯：12 月 11 日，标普信评 PCA 对 " 山西国资运营公司：将所持 19 户省属企业部分股权划转至省国资委，标的总资产 3.6 万亿 " 事件作出点评。

标普信评 PCA 认为，本次大规模资产无偿划转至国资委，可能意味着山西省国有资本运营有限公司在省属国有资产管理与国资监管方面的职能将发生重要转变，其未来定位或更集中于资本运营和金融支持，具体仍有待进一步观察。对于被划转的国有企业，其股权关系与省国资委将更为紧密，但省政府对其的监督管理实质并未发生重大改变。

山西省国有资本运营有限公司（" 山西国运 "）发布公告称，根据省委、省政府关于完善本省国资监管体制机制的部署，公司职能已进行优化调整。根据调整方案，除自身直接运营的 10 户子公司外，山西国运仅保留太钢集团 34.70% 股权，以及华远陆港、山西建投、国际能源各 37.56% 的股权。其余原持有的省属企业股权将全部划转至山西省人民政府国有资产监督管理委员会。

公开信息显示，山西国运成立于 2017 年，为非发债主体，但曾为省内煤炭企业发行的债券提供担保。目前大部分被担保债券已到期，仅余华阳集团一笔 6 亿元债券尚未到期。在此次资产划转前，山西国运作为全省唯一的省级国有资本投资运营平台，管理着大量省属国有企业股权与资产。此次资产划转涉及的国有企业覆盖能源、交通基础设施、装备制造、白酒等重点产业，包括山西焦煤集团、晋能控股集团等地方支柱产业企业，涉及总资产规模约 3.6 万亿元。山西国运保留的资产主要包括太钢等产业类企业的少数股权，以及自身原有的资产管理、投资、信用增进等业务板块。

我们认为，股权划转完成后，山西国运原有的国资监管职能将与资本管理职能逐步分离。从保留资产结构来看，公司未来可能继续承担部分省属国企的资本管理与金融支持职能，但其整体职能定位尚需持续观察。对于已划转的国有企业，国资委将直接履行出资人职责并实施监督管理，我们认为这些企业所获得的政府支持并未发生实质性变化。