作者   |   港美 A 经济舱

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对于所有的大企业而言，规模越大，越难逃 " 增长瓶颈 " 与 " 周期阵痛 " 的双重考验。尤其当行业从 " 跑马圈地 " 进入 " 存量博弈 "，叠加宏观环境波动加剧、供应链风险凸显，如何突破自身边界、穿越行业周期，成为所有行业龙头的核心命题。

近五年的中国乳业，正是这样一个充满挑战的试炼场。

原奶价格高位震荡下行，消费市场呈现结构性分化，行业竞争从 " 跑马圈地 " 的热闹，变成了 " 存量博弈 " 的残酷，叠加全球化布局中的政策壁垒与文化鸿沟，乳企面临的生存环境愈发复杂。

而作为行业龙头的蒙牛，没有选择被动承压。它用五年时间，以一场场坚定的并购布局为船桨，在产业链上游、核心品类与海外市场的浪潮中奋力划行，为 " 一体两翼 " 战略的落地搭建起核心框架，也为自己拼出了下一个五年的领跑底气。

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近五年布局概览：

成效分化与战略支撑

大规模企业的成长到一定阶段，必然面临 " 增长放缓 " 的困境。此时，战略并购成为突破自身边界、快速补位核心能力的关键选择——这不是简单的规模叠加，而是通过资源整合构建 " 不可替代的产业链优势 "，为后续进化筑牢根基。

蒙牛的五年布局，正是这一逻辑的生动实践——掌控上游奶源、补位核心品类以及展开全球化布局，只是这条路，从来不是一帆风顺，有收获的喜悦，更有转型的阵痛。

在奶源这个乳业的 " 生命线 " 上，蒙牛的布局早有深意。2017 年蒙牛便增持现代牧业成为控股股东，2025 年 10 月更进一步，通过现代牧业收购中国圣牧，完成上游奶源的关键整合。

这一布局强化了蒙牛的种养一体化体系——现代牧业的规模化能力保障基础供给，截至 2025 年 6 月已在 13 个省份运营 47 座牧场，乳牛存栏量约 47.2 万头，年产奶量超 300 万吨；中国圣牧的有机奶资源则提升产品附加值，二者协同形成互补。

但天有不测风云，原奶开启价格下行周期，牧业公司经营普遍承压，现代牧业也没能幸免。不过蒙牛没有慌，而是陪着现代牧业在精细化运营里抠细节、降成本，这份韧性终于有了回报：今年上半年，现代牧业资本开支同比下降 16.9%，经营现金流同比大幅增长 23.3%。

类似的问题也在贝拉米上得以体现。

2019 年，蒙牛收购了澳洲奶粉品牌贝拉米。但这家曾经年收入超 10 亿元的业绩明星在并购完成后，业绩一路走低。2024 年，蒙牛对贝拉米计提商誉及相关无形资产减值约 38 亿至 40 亿元。不过，随着贝拉米将战略重心转移至跨境业务，展现出强劲修复动能，今年上半年收入增长超 20%。‌

阵痛之外，更多的是破局的喜悦。

品类方面，针对自身品类短板，蒙牛精准切入高增长赛道：2021 年通过二级市场收购及定向增发成为妙可蓝多控股股东，随后将蒙牛奶酪业务注入，实现奶酪业务全面整合。

妙可蓝多作为奶酪业务核心平台，虽然中间也经历了业绩波动，但市场地位稳步提升。根据 Worldpanel 消费者指数，2025 年上半年，妙可蓝多奶酪市场占有率超过 38%，其中，奶酪棒市场占有率稳居第一；根据 Euromonitor 统计，2025 年上半年，妙可蓝多持续保持中国奶酪零售市场第一。

全球化方面，艾雪则在东南亚市场站稳脚跟，年营收突破 20 亿元，在印尼市场以 34% 的份额位居首位，在菲律宾、越南等周边国家亦有良好表现，成为中国食品品牌 " 出海 " 范本。

更让人惊喜的是，蒙牛并行推进的一系列创新孵化业务，成为穿越周期的 " 潜在增长极 "：早在 2022 年，蒙牛便前瞻性布局合成生物赛道，参与投资孵化虹摹生物；在运动营养、银发健康等新兴领域，启动迈胜、悠瑞等品牌孵化，形成 " 整合补短板、孵化创增量 " 的双轮驱动。

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分化归因与价值沉淀：

周期中的底气

其实蒙牛这些年的起起落落，从来都不是偶然。

宏观经济波动导致消费需求承压，2025 年 1 — 5 月全国液态奶销售额同比下滑 7.5%，6 月降幅扩大至 9.6%，每一个数字背后，都是整个行业需要面临的困局。奶粉赛道要面对出生率下滑的困境，奶酪赛道也从爆发式增长回归理性，再加上原奶价格下行带来的上游压力，中国奶业正经历一场集体的 " 成长烦恼 "。

但宏观环境的压力恰恰是检验企业韧性的试金石。当行业陷入迷茫，蒙牛过去五年积累的底气开始慢慢释放：

奶粉品类实现强势反弹，2025 年三季度，蒙牛奶粉业务收入实现双位数增长，增速较上半年明显提升。

Q3，妙可蓝多实现营业收入 13.90 亿 , 同比增长 14.22%, 增速逐季度增长，牢牢占据行业榜首的位置。

创新孵化领域更是捷报频传。迈胜作为国内首个定位 " 专业运动营养 " 的本土品牌，近期完成了近亿元 A 轮融资，由仙乐健康领投，高瓴创投与蒙牛创投跟投；合成生物领域的虹摹生物作为国内 HMO（母乳低聚糖）领域的先锋，在 2024 年便获超亿元 Pre-A 轮投资，充分印证了市场对蒙牛新兴赛道布局的认可。

财务层面的稳健，更是给这份底气加了码。一方面，蒙牛盈利能力正在逐步修复，2025 年上半年，蒙牛实现经营利润 35.4 亿元，同比增长 13.4%；当期，毛利率同比提升 1.4 个百分点至 41.7%；另一方面，自由现金流产出能力持续提升，2025 年上半年，公司经营现金流同比增长 46.2%。

良好的财务实力为蒙牛提升股东回报带来了坚实支撑。2024 财年，蒙牛完成 20 亿元现金分红，加上股份回购，为股东提供的整体股息回报率超过 4%，在行业低谷期展现了出色的现金流管理能力和股东回报诚意。

而雀巢、达能等国际巨头的转型路径，更让我们看到蒙牛 " 一体两翼 " 战略的前瞻性。

这些国际巨头的经验早已证明：只有守住核心品类的基本盘，再通过研发创新、品牌孵化、全球化布局构建综合竞争力，才能穿越行业周期。

蒙牛这些年的布局，恰好走在了这条正确的路上——上游奶源体系可控，品类矩阵愈发多元，更积累了跨国并购、资产优化的丰富经验，这些都是经过时间沉淀下来的宝贵财富。

（来源：蒙牛官网）

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下一个五年：

" 一体两翼 " 引领价值增长新路径

立足当下，随着原奶价格拐点临近、消费需求复苏，蒙牛将进入战略价值释放期。下一个五年，其核心路径是深化 " 一体两翼 " 战略：以并购整合的成果强固 " 一体 " 基本盘，以创新孵化与全球化拓展激活 " 两翼 " 增长极，实现从规模扩张到价值提升的转型。

1. 强 " 一体 "：巩固基本盘，迈向价值导向

" 一体 " 核心业务的巩固，从来都围绕着最朴素的目标——让每个人都能 " 喝上奶、喝好奶 "。

在大众市场，聚焦高性价比与功能性产品，通过供应链优化降低成本，推出更多质价双优的产品，拉动大众消费；在高端市场，蒙牛用 " 产业链思维 " 定义 " 好奶 " 标准，比如蒙牛新推出的 " 沙金套海沙漠 · 有机纯牛奶 "，精准契合消费者的 " 喝好奶 " 需求。

（来源：特仑苏公众号）

而这一系列 " 喝上奶、喝好奶 " 的目标落地，离不开精细化管理与数智化转型作为核心支撑。

上游奶源端，核心是深化现代牧业与中国圣牧的协同效应，将规模化优势转化为成本优势。依托统一采购、技术共享与数字化养殖体系，现代牧业已实现成本精准管控—— 2025 年上半年公斤奶销售成本降至 2.32 元 / 公斤，同比下降 10.1%。

生产端的 37 座国家级绿色工厂及 1 座 " 灯塔工厂 "，用自动化改造与数据实时监控，守住了每一份牛奶的品质；渠道端线上线下协同发力，既优化京东、天猫等主流平台的运营效率，又加速下沉市场拓展，更推出冠益乳 " 早 8 吨吨桶 " 这样的定制化产品，成为山姆爆款。

正是这样全链路的用心，才筑牢了 " 喝上奶、喝好奶 " 的坚实根基。

2. 展 " 两翼 "：创新孵化与全球深耕

在巩固基本盘的基础上，蒙牛将全力拓展 " 两翼 "，以营养健康平台与海外平台为引擎，开辟新的增长空间。

1）创新孵化构建营养健康平台

蒙牛的营养健康平台，始终围绕 " 喝对奶 " 的核心需求构建。

迈胜作为中国首创液体蛋白科技品牌，瞄准的是全球千亿级运动营养市场，根据问可汇的数据，2025 年全球运动营养市场的销售规模为 1881.32 亿元，2032 年该市场有望达到 3064.74 亿元。虽然中国运动营养市场规模目前仅百亿，但艾媒咨询预测 2030 年可以突破 200 亿元。作为业内先驱，迈胜在完成近亿元 A 轮融资后，将进一步拓展马拉松、越野跑等专业场景，同时让运动营养走进更多普通人的生活。

悠瑞则把握了人口老龄化的趋势，聚焦中老年消费者全方位健康需求。比如悠瑞创新采用了柠檬酸钙 + 乳矿物盐钙的钙源组合，并添加专利技术提纯的 CaHMB，搭配氨糖及透明质酸钠，攻克了 " 骨骼 + 关节 + 肌肉 " 的协同养护难题，悠瑞骨力金装连续数月登顶抖音中老年奶粉销量榜首。

核心原料研发方面也是亮点颇多。

蒙牛自主研发的益生菌 LC19，凭借在肠道健康领域的突破性研究成果登上全球顶级科研期刊《Cell》，而仅一个月后，依托该菌株打造的 " 悠瑞安糖盾益生菌粉 " 便成功上市，为消费者控糖提供了创新方案。

（来源：蒙牛乳业公众号）

此外，蒙牛还参与投资孵化虹摹生物，而虹摹生物自主研发的母乳低聚糖（HMOs）——乳糖 -N- 新四糖（LNnT）获国家卫健委批准，是中国唯一同时拥有 2'-FL 与 LNnT 双认证的乳企，打破国外高端原料垄断格局，自研的 HMOs 目前已全线商业化应用在婴配粉、常温儿童奶和鲜奶产品线中，推动传统业务向 " 精准营养 " 升级。

同时，蒙牛还通过奶立方平台推进乳制品精深加工，开发奶酪原料、功能性蛋白等高附加值产品，进一步驱动收入增长。

2）" 世界牛 " 底色

海外平台的拓展，是蒙牛迈向 " 世界牛 " 目标的必由之路。

艾雪作为东南亚冰淇淋龙头，将在现有 34% 印尼市场份额的基础上，深化本地化运营，辐射更多东南亚国家，同时拓展非洲、拉美市场，组建本地化团队，开发适配当地口味的产品，构建全球网状布局。

贝拉米将持续聚焦东南亚高端母婴市场，依托越南市场的成功经验，拓展至泰国、马来西亚等国家，将澳洲有机奶源优势与本土消费需求结合，推出定制化产品。

展望未来，蒙牛 " 一体两翼 " 战略的深化落地，将推动企业在行业回暖周期中持续释放价值，为实现从规模扩张到质量提升的关键转型提供坚实支撑。

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结语

蒙牛的五年进化，本质是一部大规模企业寻求突破的 " 实践手册 "，既以战略并购补全短板，又以创新突破谋求增量。

随着 " 一体两翼 " 战略的深化落地，蒙牛的进化故事仍在继续，而其沉淀的路径与经验，为更多大规模企业提供了可借鉴的进化范本。（全文完）

▍往期回顾

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