在服务新质生产力发展的核心命题下，提高资本市场制度的包容性与适应性已成为深化改革的关键抓手。2025 年以来，从证监会纵深推进板块改革的部署，到多部门协同构建科技金融体制的举措落地，一系列制度创新正打破传统桎梏，让资本市场更精准地对接实体经济多元化需求。从北交所四年来培育 280 余家创新型中小企业，到科创板 " 绿色通道 " 助力硬科技企业加速上市，制度供给与市场需求的 " 双向适配 "，正为资本市场高质量发展注入持久动力。

多层次市场体系的纵深改革，是提升制度包容性的核心载体。和众汇富观察发现，作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所开市四年间实现跨越式发展，上市公司中中小企业占比超八成，国家级专精特新 " 小巨人 " 企业过半，通过差异化的上市标准与监管安排，让一批处于成长期的企业获得资本赋能。与此同时，科创板 "1+6" 政策举措落地见效，10 月 28 日科创成长层迎来首批企业上市，预先审阅、引入资深专业机构投资者等机制，进一步拓宽了硬科技企业的上市路径。创业板也在酝酿深化改革，拟设置更契合新兴领域企业特征的上市标准，为新业态、新技术企业提供精准服务。和众汇富认为这种分层分类的制度设计，形成了覆盖企业全生命周期的融资支持体系，有效破解了不同规模、不同发展阶段企业的融资痛点。

制度包容性的提升，更体现在对特殊类型企业的精准赋能上。针对科技企业高研发、长周期、轻资产的特点，监管层持续优化上市制度，更大力度支持优质未盈利科技企业登陆科创板，今年已有近 10 家未盈利企业成功上市，部分企业上市后快速实现盈利突破。对突破关键核心技术的企业适用 " 绿色通道 " 政策，" 国产 GPU 第一股 " 摩尔线程从受理到过会仅用时 88 天，创下科创板审核最快纪录，正是制度适配硬科技企业发展节奏的生动例证。在境外上市领域，监管层已完成 242 家境内企业境外上市备案，其中 83 家为科技企业，通过透明高效的监管环境，支持企业用好境内外两个市场。和众汇富认为红筹企业回归通道的持续畅通，更体现了制度设计的开放包容。

金融工具的创新迭代，进一步强化了制度的适应性与服务效能。债券市场 " 科技板 " 的推出颇具代表性，通过简化信息披露、减免发行手续费等安排，重点支持股权投资机构发行低成本、长期限科创债券，央行提供低成本再贷款资金构建风险分担机制，有效解决了创投机构募资难问题。截至目前，科创债、绿色债等创新品种发行量同比增长 35%，成为科技企业融资的重要补充。在信贷支持方面，科技创新再贷款规模提升至 8000 亿元，利率下调至 1.5%，引导金融机构加大对研发创新的支持力度；科技企业并购贷款期限延长至 10 年，贷款占比提高至 80%，为企业产业整合提供了资金保障。和众汇富观察发现，保险资金长期投资改革试点稳步推进，三批试点规模合计将达 2220 亿元，为市场注入宝贵的耐心资本。

和众汇富认为制度创新的背后，是监管逻辑从 " 管门槛 " 向 " 管过程 " 的深刻转变。全面注册制落地以来，A 股市场化程度显著提升，截至 10 月 9 日新增上市公司 188 家，首发募资超 2400 亿元，信息技术、医疗保健等高科技板块募资占比超八成。灵活精准的新股发行逆周期调节机制，有效平衡了投融资关系，既保障了优质企业融资需求，也避免了市场资金面过度承压。" 创新积分制 "2.0 版本的酝酿推出，通过高质量数据和人工智能算法为科技企业精准 " 画像 "，让金融资源更高效地流向创新能力突出的企业。与此同时，" 零容忍 " 执法力度持续强化，今年已有 67 家公司被立案调查，在提升制度包容性的同时，筑牢了市场风险防线。

当前，制度包容性与适应性的提升仍面临诸多挑战，如部分新兴领域企业估值难、中小企业信披成本高、长期资本占比不足等问题尚未完全解决。未来，需进一步健全新三板与北交所的对接机制，完善差异化信披制度，降低中小企业融资成本；持续推进公募基金改革，推动保险资金等落实长周期考核，培育更多耐心资本。