【瑞银证券：现阶段中国出现 "AI 泡沫 " 的可能性不大】财联社 12 月 5 日电，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮近日发表中国 AI 智见报告。展望 2026 年，在模型层，瑞银证券预计国内大模型能力将快速迭代。在应用层，云和广告是 AI 变现可见度最高的领域，预计 2026 年 AI 应用将更加丰富（如智能体商业、AI 原生广告、多模态、边缘 AI 等）。在基础设施层，算力国产化将持续推进，芯片层面性能有所突破，超节点将占据推理甚至训练工作负载的更大份额。在现阶段中国出现 "AI 泡沫 " 的可能性不大。首先是国内市场的循环融资有限，领先的 AI 模型开发商由母公司内部现金流提供资金，而非第三方融资。其次是审慎的资本支出，中国互联网龙头以务实的态度开展 AI 投资，注重 ROI 和运营效率，而非前期大量烧钱。