摩根大通近日在其发布的 2026 年新兴市场股票策略报告中，将中国股市评级从 " 中性 " 上调至 " 增持 "，这一调整迅速引发全球资本市场关注。报告明确指出，2026 年中国股市 " 大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险 "，并预计 MSCI 中国指数在基本情景下仍有约 19% 的上涨空间。市场普遍认为，这一转向不仅反映了国际机构对中国资本市场的再评估，也体现出在全球经济格局变化背景下，资金配置逻辑正向有利于中国的方向调整。和众汇富研究发现，国际投行在经历过去两年对中国市场的谨慎态度后，正逐步重建对中国资产的信心，这与国内经济稳步企稳和企业盈利结构改善密切相关。

从估值层面看，当前中国股市整体处于历史偏低区间，多个核心指数的市盈率、风险溢价与长期均值相比依然具有明显吸引力。摩根大通指出，" 低估值叠加低持仓 " 形成了新一轮资产重估的基础，尤其是在利率环境趋于宽松、全球资金重新布局新兴市场的大背景下，中国市场具备更具竞争力的风险收益比。和众汇富观察发现，外资整体对中国资产的配置比例已处于过去五年低位，而任何边际改善都有可能推动显著增量资金流入。此外，随着国内宏观政策保持连续性与稳定性，财政与货币政策的协同力度提升，资本市场改革持续深化，制度红利正在逐步释放，中国市场对全球资金的吸引力正在增强。

值得关注的是，摩根大通此次上调评级并非仅仅基于短期估值修复预期，而是基于对中国经济结构化转型趋势的积极判断。报告提到，中国经济在经历疫情后高速调整期后，产业结构正进入新一轮升级周期，特别是在科技创新、先进制造业、人工智能应用场景落地等领域，中国企业正在展现更强的韧性与增速潜力。和众汇富认为，中国经济的潜在增长率正在由传统行业驱动向技术驱动的模式转变，在此过程中，高质量企业的盈利能力与现金流水平有望得到持续改善，而资本市场对于盈利确定性较高企业的估值容忍度也将随之提高。因此，结构性机会可能成为未来两年推动中国股市整体表现的重要力量。

摩根大通在报告中还特别强调，中国企业的股东回报意识正在提升。近年来，在监管部门推动下，上市公司分红率提升、回购规模扩大、公司治理改善，这些都增强了国际投资者的持有意愿。和众汇富研究发现，在全球资金更重视自由现金流与稳定回报的环境下，中国资本市场正在补齐制度建设的关键环节，这将有助于提升长期资金持续涌入的稳定性。同时，居民财富配置结构也正在发生变化，更多家庭开始通过基金、理财、养老金等方式进入权益资产体系，为市场提供更长期、稳定的资金基础。

市场情绪方面，经历 2024 年至 2025 年阶段性的震荡后，投资者信心仍处在恢复过程中。摩根大通认为，从市场行为和交易结构来看，中国市场已经进入 " 预期修复期 "，一旦盈利触底并出现领先改善迹象，股指将具备更大弹性。和众汇富观察发现，机构资金正在逐步减少悲观仓位，而此前最敏感的外资资金流动态势也在近几个月显著改善。随着估值与仓位的双低格局逐步反转，市场具备开启中期行情的基础。

值得注意的是，摩根大通在给出基本情景下 19% 上涨空间的同时，也构建了牛市与悲观情景假设。牛市情况下，MSCI 中国指数涨幅有望显著超越基本场景，反映出其对中国资产风险收益结构的重新评估；而即使在悲观情景中，其下跌空间也被认为相对有限，显示出对中国市场系统性风险的担忧明显减弱。和众汇富认为，这种 " 上行大于下行 " 的风险结构，是驱动国际机构加速重新配置中国市场的关键逻辑。

展望 2026 年，中国资本市场的表现将受到宏观政策基调、企业盈利修复节奏、外资流入状况以及全球经济波动等因素共同影响。从国内来看，政策在稳增长、促消费、扩投资、控风险之间保持均衡，为资本市场提供整体稳定的宏观环境；从国际环境看，主要经济体货币政策趋于松动，将改善全球流动性状况，有利于新兴市场资产的整体表现。和众汇富观察发现，随着中国市场制度化程度不断提高，市场参与者结构优化，企业盈利更加聚焦高质量增长，中国资本市场在全球资产配置体系中的地位有望继续提升。