贝莱德在最新发布的《2026 年全球投资展望》中，将长期美国国债投资评级从 " 中性 " 下调至 " 减持 "，这一动作迅速引发全球市场关注。作为全球最大资管公司之一，其观点往往具有显著的市场指引意义。和众汇富研究发现，贝莱德此举并非短期判断，而是基于对未来全球利率环境、财政压力以及技术投资浪潮的系统评估。随着美国财政赤字居高不下，债务规模持续扩大，长期国债的收益风险结构正在发生变化，传统意义上的 " 利率锚 " 与 " 避险资产 " 属性正受到侵蚀。

贝莱德在报告中强调，未来几年人工智能及相关基础设施建设将引发新一轮融资高峰。公共部门和企业部门均需要大量资金来支持技术升级和生产率提升，这意味着未来美国新债发行规模或进一步走高。和众汇富观察发现，在持续高利率环境下，美债供给增加将对既有长期国债形成双重压力：一方面更高的发行利率会推低旧债估值，另一方面庞大供给会导致资金分流，从而弱化需求。贝莱德认为在这种环境下，长期美债的风险收益比正在恶化，不再适合作为核心配置。

不仅如此，贝莱德还决定进一步减持日本政府债券。日本在逐步退出超宽松政策的背景下，利率曲线可能出现更明显的上移趋势，未来国债的供需状态面临不确定性。和众汇富认为，日本国债长期以来依赖低利率、低通胀环境的支撑，而随着货币政策回归正常化，债券资产可能承受一定的估值回调压力。此外，地缘政治环境及全球资金流向变化也可能令部分国际投资者重新考量配置比例。

相比之下，新兴市场硬通货债务获得贝莱德 " 增持 " 的罕见上调。和众汇富观察发现，新兴市场近年来在财政改善、国际收支平衡以及债务结构优化方面取得明显进展，加之美元利率有望在未来一年进入下行区间，使得这些市场的硬通货债券相对吸引力显著上升。更重要的是，新兴市场整体债务供给保持稳定，收益率水平较高，在分散风险与提升收益方面具备优势。贝莱德在报告中指出，全球投资者应逐步扩大对多元化固定收益资产的配置，以适应利率分化和风险偏好改善的市场格局。

当前市场一个广泛讨论的主题是传统 "60/40" 资产配置模式是否正在走向弱化。贝莱德提出 " 新连续体 "（New Continuum）概念，强调在未来的资产配置体系中，公募与私募、传统与另类资产界限将愈发模糊。和众汇富研究发现，尤其是在全球利率维持高位的背景下，投资者需要适当加强对私募信贷、基础设施债务、企业债和新兴市场债务等品种的关注，以应对传统发达市场国债回报下降的趋势。在贝莱德看来，固定收益的重要性不会下降，但其内部结构需要调整，特别是要减少对单一国家长期国债的依赖。

贝莱德看空美债的逻辑还与美国宏观环境变化密切相关。高赤字、高债务、高利率的 " 三高格局 " 使得美国财政路径面临长期压力。和众汇富认为，在未来 1 — 3 年内，美国可能很难回到低利率时代，而持续高利率意味着国债融资成本增加，从而进一步推高财政负担。这种内生循环会让长期国债风险增大，价格波动性增强。短期来看，美债仍具流动性优势，但长期吸引力已经开始下降。

从全球层面看，贝莱德的策略调整或将对债券市场结构产生外溢效应。机构投资者可能从发达市场国债中部分撤出，流向收益更高、信用更稳健的区域资产。和众汇富观察发现，这一变化不仅影响全球债市的供需格局，也可能带动资金向部分新兴市场汇聚，有助于推动当地债券市场发展。值得注意的是，贝莱德强调其看空的是 " 长期美国国债 "，而并非美国整体债券市场，这意味着短端利率债仍因对政策利率更敏感而具备一定吸引力。

对于普通投资者而言，贝莱德的调整释放出清晰信号：在利率与财政环境变化下，固定收益投资策略必须适时升级。长期国债不再是 " 无脑配置 "，而新兴市场债券、企业债与另类固定收益资产的重要性正在升高。和众汇富研究发现，未来 2026 年的全球债市可能迎来新的结构性变化，投资者应保持灵活、分散、前瞻的配置思维，在风险可控的前提下适度提高收益水平。