继上周末点燃影院票房后，《疯狂动物城 2》的热度在本周一（12 月 1 日）正式 " 杀 " 进资本市场：其主发行方中国电影（SH600977，股价 17.33 元，市值 323.55 亿元）股价 " 一字 " 涨停，实丰文化（SZ002862，股价 21.98 元，市值 36.93 亿元）、森马服饰（SZ002563，股价 5.96 元，市值 160.57 亿元）等授权合作方股价也纷纷大涨。

《每日经济新闻》记者查询看到，截至 2025 年 12 月 2 日 12 时许，《疯狂动物城 2》上映 7 天累计票房超 20 亿元，猫眼专业版预测其内地总票房有望冲击 42 亿元。若预期兑现，《疯狂动物城 2》将跻身中国影史总票房榜前十名。

每经记者 毕媛媛 摄

然而，攀高的电影票房并未持续带动上市公司。12 月 2 日，中国电影股价小幅回落，实丰文化、森马服饰股价回撤明显。12 月 3 日，中国电影下跌 4.78%，实丰文化下跌 2.70%，森马服饰下跌 4.79%。

狂欢之下需要冷静思考：谁真的挣钱？谁在蹭概念？这轮上涨，到底是业绩驱动，还是情绪溢价？

中国电影有内地发行权

《疯狂动物城 2》大热后，利好首先反映在出品方迪士尼身上。自 11 月 26 日首映起，迪士尼股价连续 3 个交易日上涨，截至当地时间 12 月 2 日收盘，迪士尼股价为 106.77 美元 / 股，市值为 1906 亿美元。

在 A 股市场，作为中国内地唯一拥有《疯狂动物城 2》发行权的上市公司，中国电影成为本轮行情最直接的受益者。12 月 1 日，公司股价开盘即 " 一字 " 涨停，报 19.02 元 / 股，截至当日收盘，中国电影总市值达 355 亿元。

院线端同步受益。由于当前处于传统弱档期且竞品稀缺。截至 12 月 1 日晚间，灯塔专业版显示，《疯狂动物城 2》排片占比约 77%，万达电影凭借 81% 的高排片拿下当日 3.24 亿元的影片票房，领先于其他影投公司。

12 月 1 日，横店影视、幸福蓝海、华谊兄弟等院线股分别涨 1.83%、8.25%、3.82%，据 Wind（万得）数据，当日文化传媒指数（886041）微涨 0.27%。

在港股市场，猫眼、淘票票等票务平台对应的猫眼娱乐、大麦娱乐 12 月 1 日分别涨 5.79%、1.12%。

据娱乐技术提供商 "IMAX 中国 " 提供的数据，在《疯狂动物城 2》为期 5 天的 " 中国开画首周末 " 时段，IMAX 方面斩获 1.46 亿元，打破 IMAX 中国所放映好莱坞动画电影的最高零点场、开画日及首周末票房纪录。首周末，全国票房排名前 10 的影院中，有 7 家为 IMAX 影院。

然而，高票房未能持续拉动关联公司股票上涨。记者发现，以上 " 吃到 " 利好的公司中，除了大麦娱乐外，其他公司股票均在 12 月 2 日迎来不同程度回调。

" 短期股价飙升并非直接源于已确认的票房收入，而是市场对潜在高票房的强烈预期。" 盘古智库高级研究员江瀚在 12 月 1 日对《每日经济新闻》记者表示，作为迪士尼顶级 IP（此处指知名文创作品）续作，《疯狂动物城 2》具备全球号召力和家庭观影刚需属性，预售数据与首周末热度已验证其爆款潜力。

江瀚认为：" 院线股上涨逻辑清晰，（因为）上座率提升直接改善影院单厅产出与非票收入，属直接受益链条。" 他强调，中国电影作为唯一发行方，边际利润弹性极高，" 一旦票房超 15 亿元，净利润贡献将改善全年业绩 "。

中国电影 2025 年三季度营收同比增长 35.61%，归母净利润同比增长 1463.17%。对应的是，公司主出品电影《南京照相馆》票房超过 30 亿元，成为 2025 年暑期档票房冠军。

资本狂欢为何迅速落幕

除核心放映链条外，《疯狂动物城 2》的 IP 溢出效应也快速向衍生消费领域扩散。

迪士尼官方授权商实丰文化推出的毛绒公仔、盲盒产品热销。12 月 1 日，实丰文化股价涨停。森马服饰旗下 " 森马 "" 巴拉巴拉 " 等品牌也推出迪士尼 " 疯狂动物城 " 等 IP 联名产品，12 月 1 日亦实现涨停。此外，中信出版作为官方图书独家出版方，12 月 1 日股价微涨 1.29%。

在这种情况下，衍生公司值不值得关注？江瀚表示，IP 衍生品销售周期确实长于票房窗口期，而且春节礼品季将至。而 A 股多数相关公司仅为间接关联方，实际分成比例低，订单能见度差，业绩弹性远小于发行方。江瀚在 12 月 1 日就提醒说：" 当前股价已在首周末后迅速反映‘乐观情景’，若后续授权落地不及预期或销售数据平淡，极易引发回调。" 江瀚还表示：" 部分衍生概念股并无实质业务绑定，仅因名称或行业关联被炒作，其中存在典型‘羊群效应’。"" 引进海外 IP 可快速激活市场、‘教育’用户，但利润大头归属外方，国内企业仅获发行或分销收益，难以构建核心壁垒。" 江瀚认为，相比之下，本土原创 IP 虽前期投入大、成功率低，一旦成功则可全链路掌控，从内容、衍生到文旅，形成长期现金流。

12 月 2 日，实丰文化股价下跌 10%，森马服饰股价亦下跌 6.29%，中信出版股价下跌 3.42%。

2016 年，《疯狂动物城》横空出世。凭借充满想象力的世界观、细腻的角色塑造和高口碑，这部动画在中国斩获 15.38 亿元票房，创下当时引进动画电影的纪录，也成为一代观众心中的经典。9 年后，这个全球顶级 IP 迎来续作。《疯狂动物城 2》上映仅 7 天，已成为中国影史上累计票房第三名的动画片。

《疯狂动物城 2》的爆发并非偶然，江瀚分析称：" 近年好莱坞真人电影受文化隔阂、叙事疲劳及地缘政治影响确有遇冷趋势，但合家欢动画始终是中国观众接受度最高的进口品类之一。" 不过，他认为，《疯狂动物城 2》的成功更多反映的是优质 IP 本身的跨文化穿透力，而非整个好莱坞体系的信任修复。

" 若其票房破纪录，将强化‘头部动画 IP 仍具商业确定性’的行业共识，可能推动平台加大对优质海外动画的引进力度，但对非 IP 类或成人向进口片的提振有限。" 江瀚说道。

展望未来，因优质片单加持，" 元旦档 "" 春节档 " 票房有望迎来 " 开门红 "。截至目前，2026 年元旦档已确认上映《无名之辈：意义非凡》《匿杀》《用武之地》三部影片。《转念花开》《飞驰人生 3》《少林女足》《神探之痕迹》《镖人：风起大漠》《熊出没 · 年年有熊》等市场关注度高且具备票房潜力的影片有望加入春节档期。

浙商证券预计，若 2026 年重点档期票房达到 2019 年同期的 89%~103%，同时非核心档期票房假设恢复至 2019 年同期的 68%~84%，2026 年全国票房规模或有 481 亿 ~580 亿元，行业基本面将持续修复。

江瀚提醒道：" 散户往往在社交媒体热议与股价快速拉升后追高入场，容易忽视影视项目‘高不确定性’本质。票房受口碑、排片、竞片等多重变量影响，需警惕部分公司仅为‘概念沾边’，缺乏真实业务协同，存在估值泡沫风险。"

每日经济新闻