欧元区 11 月通胀意外小幅回升，进一步巩固了市场对于欧洲央行短期内不会再次降息的预期。

根据欧盟统计局周二公布的数据，欧元区 11 月调和 CPI 同比初值从上月的 2.1% 加速至 2.2%。在今年大部分时间里，通胀率都在欧洲央行 2% 的目标附近徘徊。

最新的通胀数据证实了欧洲央行自身的观点，即通胀已基本得到控制，决策者现在有充足的时间来观察价格走势，然后再考虑任何进一步的行动。受此影响，市场几乎完全排除了欧洲央行在今年最后一次会议（12 月 18 日）上降息的可能性，并认为明年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一。

剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀率维持在 2.4% 不变。这主要归因于服务价格的持续快速增长，而耐用品价格增长则相对温和。

能源价格持续下跌，但服务业等领域通胀顽固

数据显示，欧元区内部的价格压力，尤其是在服务领域，依然是支撑通胀的关键因素。

11 月份，服务业通胀率高达 3.5%，未加工食品价格上涨 3.3%。与此同时，被密切关注以评估外部影响的非能源工业品通胀率为 0.6%，表现温和。众多决策者已表示，只要基本趋势与目标一致，可以接受通胀率的微小偏离。

此外，天然气价格目前已比一年前低 40% 以上，原油价格下跌超过 10%，这预示着能源领域的通缩压力仍将持续。11 月数据显示，能源价格同比下降 0.5%。

虽然欧洲央行倾向于忽略由能源引发的暂时性价格波动，但一些人担心，过低的通胀数据可能会影响通胀预期，从而使低通胀成为一种自我实现的现象。

观望立场或将持续

最新的通胀数据为欧洲央行维持当前利率水平不变的立场提供了支持。欧洲央行在截至今年 6 月的一年内，已累计降息 2 个百分点，但此后一直保持观望态度。央行官员们普遍认为，只要潜在趋势指向通胀回归目标，他们可以容忍围绕目标的小幅波动。

市场定价也反映了这一预期。目前，投资者认为欧洲央行在 12 月 18 日的会议上调整其 2% 的存款利率的可能性微乎其微。

虽然经济并未出现繁荣景象，但调查和硬数据继续指向接近其潜在增长率（约 1% 至 1.5%）的稳健扩张。此外，相对紧张的劳动力市场也为经济增长提供了支持。欧盟统计局的另一份数据显示，10 月份欧元区失业率微升至 6.4%。