证券之星 吴凡

老牌上市公司中兴商业 ( 000715.SZ ) 近日发布高管变动公告，宣布解聘公司副总裁王天罡，解聘后其不再担任公司任何职务。值得关注的是，王天罡于 2024 年 12 月被聘任，此次 " 闪电离任 " 距其上任不足一年。对于快速人事变动的具体原因，公司未在公告中作出说明。

业绩层面，得益于中兴商业对成本费用的管控，今年前三季度，中兴商业实现归母净利润 6841.45 万元，同比增长 23.81%，然而公司的营收增长未见起色，2024 年和今年前三季度营收分别呈现 5.76% 和 0.77% 的负增长。证券之星注意到，由于营收高度依赖辽宁市场和传统百货零售业态，在近年受到线上消费分流与区域市场竞争加剧的压力下，公司营收增长持续承压，不仅连续 5 年收入规模未达到 10 亿元，且总体呈现下滑态势。

超市业态收入萎缩，连亏七年

这并非王天罡首次离任副总裁岗位。证券之星梳理其任职轨迹发现，王天罡最早于 2021 年 10 月被董事会聘任为公司副总裁，然而在约 7 个月后的 2022 年 5 月，其便因个人原因向公司董事会提交了书面辞职报告，首次任期不足 7 个月。在离开公司逾两年后，王天罡于 2024 年 12 月再次进入高管序列，被重新聘任为副总裁；然而此次回归更为同样短暂，至其此次被解聘，任期仅不足一年。

与高层人事变动同样引发投资者关注的，是公司的业绩表现。

今年前三季度，公司盈利端回暖，在营业成本同比攀升约 1.61% 的背景下，中兴商业销售费用同比下降 19.01% 至 3434.01 万元；管理费用同比下降 9.52% 至 1.9 亿元。同样在今年上半年，面对营业成本的增长，公司销售费用和管理费用分别同比下降 18.35% 和 10.21%。可以看出，中兴商业对费率的管控，在短期内直接助推了净利润的提升。

相较之下，中兴商业前三季度的营收增长更显乏力，也从侧面反映出，费用率的压缩是公司在营收增长承压下的被动选择。

中兴商业以商业零售为主要业务，经营业态包括百货、超市、网络购物平台等，其核心商圈主要分布在沈阳市，辐射周边鞍山、抚顺等主要城市。

在线下实体零售业高速发展的时期，中兴商业的营收规模在 2011 年一度超过 35 亿元，但此后伴随电商崛起造成的 " 断崖式 " 分流；公司自身转型缓慢加之营收高度依赖辽宁市场，内外因素叠加，导致此后公司的业绩逐渐驶入下行赛道。2024 年，中兴商业实现营收 7.63 亿元，较 2019 年的 27 亿元营收规模已大幅缩水逾 70%。

具体来看，中兴商业的业态主要聚焦百货和超市，截至今年上半年，公司共拥有 3 家超市业态以及 1 家百货业态，其中来自超市业态的业务已连续多年成为公司盈利增长的 " 拖油瓶。"

证券之星梳理发现，自 2018 年起，虽然来自超市业态的收入仍能呈现双位数的增长，然而同期净利润的亏损已释放出 " 增收不增利 " 的信号。此后情况持续恶化，该业态不仅连续七年录得净利润亏损，其终端零售收入也从 2019 年的 9211.95 万元大幅萎缩至 2024 年的 3084.81 万元。

闭店难止血，区域依赖超 99%

结合公司 2025 年半年报数据进一步分析，中兴商业旗下超市业态以大店模式为主，平均单店面积较大，其中最大的丁香湖店建筑面积达 2.62 万平方米。在线上分流与消费习惯变迁的背景下，此类大店普遍面临坪效下降、租金与运营成本高企的压力。正如行业此前已出现的案例——永辉超市等全国性商超因类似困境陷入持续亏损，并已启动以 " 调结构、降本增效 " 为核心的门店调改。

证券之星注意到，今年上半年，中兴商业关闭了一家于 2008 年开业的超市直营店，但仍未扭亏超市业态亏损的局面。对于中兴商业而言，若不主动对超市业态进行系统性调改，仅依靠现有模式，恐难以扭转客流下滑、收入萎缩的趋势。

而作为公司的核心业务，百货业态同样面临消费模式转变与市场竞争加剧的冲击。2024 年，公司百货业态的终端零售收入为 6.38 亿元，同比下滑 4.74%；实现净利润 1.07 亿元，同比下滑 23.68%。今年上半年，该业态净利润虽有所回升，但终端零售收入仍同比下降 0.37%，增长压力持续显现。

值得警惕的是，公司营收高度集中于辽宁省内，今年上半年来自该区域的收入占比仍超过 99%。这也意味着，其业绩表现与区域经济及消费环境深度绑定，一旦本地市场出现波动或竞争进一步加剧，公司将缺乏跨区域的收入缓冲与风险分散能力，整体经营韧性面临严峻考验。

公司管理层在今年一季度投资说明会中表示，继续做好实体店运营的同时，加快商业模式创新，探索新质生产力应用等多元化发展路径，打破实体店的边界和 " 天花板 "，实现新的利润增长点。公司业绩能否借此迎来实质性扭转，仍取决于相关创新举措的落实效果与市场环境的演变。 ( 本文首发证券之星，作者 | 吴凡 )