证券之星消息，2025 年 12 月 1 日技源集团（603262）发布公告称长江证券股份有限公司、上海国泰海通证券资产管理有限公司、浙江浙商资本管理有限公司、上海理成资产管理有限公司、长盛基金管理有限公司、长江证券 ( 上海 ) 资产管理有限公司、建信养老金管理有限责任公司、中银基金管理有限公司于 2025 年 11 月 28 日调研我司。

具体内容如下：

一、公司介绍环节

公司证券投资总监与证券事务代表先向与会者简要介绍公司概况，主要如下：

技源集团深耕全球膳食营养补充行业二十余年，是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团。

从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由基础原料供应商、营养原料生产商、营养制剂生产商、营养品牌运营商和下游渠道商组成。其中，营养原料生产商、营养制剂生产商与营养品牌运营商是产业链的核心环节。结合公司主要业务构成情况，公司属于行业内相对稀缺的兼具营养原料和制剂生产商角色定位的企业。

公司致力于构建全球领先的膳食营养补充产业平台，践行赋能 B 端客户为 C 端消费者提供高品质、创新型的膳食营养补充产品的发展战略，以持续创新与全球化发展作为关键驱动力，不断完善 " 营养原料 + 营养制剂 + 个性化与精准营养 " 的业务布局，构建全链路业务能力，成为最受 B 端客户信赖的创新产品方案供应商。问：答环节

答：二、问环节

问：为什么公司氨糖原料产品的毛利率高于同行，后续是否会有变化？

答：氨糖因其物理特性，可压性较差，导致制剂生产商在压片过程中存在痛点，而常规解决方案如增加压片时间、增加压力或者增加粘合剂辅料等都会产生一系列问题，无法有效解决制剂生产商的痛点。公司针对前述客户痛点对氨糖原料进行精加工和定制处理，积累了一系列技术经验，能够显著优化氨糖原料的可压性，降低辅料成本且缩小片剂尺寸，赋能客户开发、生产更具差异化和提升消费者服用体验的制剂产品。此外，公司的氨糖原料品牌 GlucosaGreen? 知名度较高，已形成一定品牌溢价。总体而言，公司氨糖原料产品的差异化优势较为突出，预计能够维持毛利率水平相对稳定。

问：公司基于精加工氨糖原料的成功经验和技术积累，如何进一步在精加工营养原料方面培育新的业务增长点？

答：与氨糖原料的情况类似，制剂生产商在使用其他营养原料的过程中也存在大量痛点，对于精加工、定制化营养原料存在迫切需求。在进一步拓展精加工营养原料业务方面，公司主要遵循的逻辑是 1、制剂生产商对该等营养原料的使用普遍存在痛点；2、该等营养原料的市场规模已经较大；3、公司有能力开发具有差异化优势的产品方案。目前，公司已成功开发创新肌酸原料产品（OptiCreatineTM），正在进行产能建设，有望成为精加工营养原料方面新的业务增长点。

问：请介绍公司个性化精准营养业务的发展计划和策略。

答：公司坚信个性化精准营养是全球膳食营养补充行业未来最重要的发展趋势和广阔蓝海。全球膳食营养补充行业经过数十年的持续发展，市场规模已经十分庞大，为全球消费者提供了健康价值，但也存在诸多痛点，制约了营养素作用的充分发挥以提升全人类的健康水平。目前 " 标准化 " 的产品模式，难以基于消费者的个性化特征和健康问题提供解决方案，也难以解决如何帮助消费者了解自己需要补充哪些营养素、应补充的剂量以及服用后的效果评估等关键问题。因此，膳食营养补充行业未来最重要的发展趋势和市场机会将是个性化精准营养，整个行业也将因此发生非常大的变化甚至重构。随着科技的快速发展尤其是 I 技术的应用，个性化精准营养的时代会加速到来。

技源集团在多年前即前瞻性地将个性化精准营养确定为关键的战略发展方向，并开始积极探索、持续投入与创新。目前，公司已经构建了较为完善的方法论体系和较为完整的商业化落地能力，并在商业模式、智能分析系统、产品剂型与配方体系、生产设备等多个环节实现创新且持续迭代升级。基于前述成果，公司有能力基于消费者的个性化信息，通过智能算法系统分析消费者的健康情况和风险，输出问题导向的个性化营养素配方，通过独有的剂型方案与自动化设备生产出契合个性化精准需求的营养补充剂产品，并对消费者服用后的改善情况进行跟踪评估。对于个性化精准营养业务，公司仍遵循赋能 B 端客户为 C 端消费者提供高品质、创新型膳食营养补充产品的发展战略，具体表现为公司根据不同国家 / 地区市场的情况和特点，选择合适的 B 端合作伙伴，赋能其为 C 端消费者提供个性化精准营养补充产品。

综上所述，公司目前在个性化精准营养这一全球膳食营养补充行业未来最重要和最具潜力的赛道上建立了领先优势，公司也将不遗余力地继续巩固优势、引领行业发展。

问：公司介绍目前营养原料和营养制剂的下游客户以营养品牌运营商为主，个性化精准营养业务的下游客户为健康管理服务商，这两者有什么区别？

答：营养品牌运营商主要是指专注于膳食营养补充产品领域，从事品牌规划、产品研发、供应链管理及市场推广的全链条服务企业，如 Blackmores（澳佳宝）、汤臣倍健等传统品牌，亦包括侧重品牌规划和市场推广的新兴营养品牌。健康管理服务商的情况在不同国家 / 地区可能存在差异，以国内市场为例，主要包括体检机构、医院、健康管理中心、医美机构等。

问：目前的客户开发及订单情况？

答：近年来，公司持续优化、提升销售管理和客户关系管理方面的精益水平，并通过扩充销售团队、数字化赋能等方式持续增强客户开发、服务能力与效率。具体而言，公司在对全球客户进行全面、系统梳理和分析的基础上，通过挖掘存量客户已合作产品增长潜力、挖掘存量客户在新品类方面的合作潜力、开发高潜力的新客户等方式多管齐下，推动大客户培育和销售增长。关于订单情况，公司将遵守法律法规和证券交易所关于信息披露的相关规定，请以公司的公开信息披露和定期报告内容为准。

问：公司如何判断 HMB 市场可能接近加速增长的拐点？公司是否有自己做 to C 业务的计划？

答：HMB 是人体内所必需的支链氨基酸亮氨酸的活性代谢产物，是维持肌肉健康的基础及核心营养素。与其他单一改善肌肉蛋白合成的营养素相比，HMB 可以双向调节肌肉，在增加肌肉蛋白合成的同时，减少肌肉蛋白分解流失，功能十分独特。HMB 适用于中老年健康、体重管理、特医食品、运动营养等多个细分领域。特别在改善中老年群体的行动能力与生活质量方面，其益处尤为突出。

从氨糖等市场认可度和渗透率较高、商业化时间更长的营养素的发展历程来看，通常都是先经历较长一段时间的市场培育，随后出现增长拐点进入加速增长阶段，之后增速逐渐放缓进入成熟期。HMB 已经经历较长时间的市场培育，且近年来下游品牌客户和终端消费者对于肌肉健康的关注和意识出现持续增强趋势，从行业规律和市场热度看 HMB 有望迎来加速增长的拐点。当前，GLP-1 减肥药物在全球广泛流行的同时，也因其可能引发肌肉流失的副作用，使更多消费者切身意识到维持肌肉健康的重要性。如果基于 HMB 原料目前的市场规模和成人 3 克 / 天的常见推荐剂量做简化测算，目前全球每年受益于 HMB 营养素的消费者仅 100-150 万人。相较于前述 HMB 适用群体的庞大基数，测算得出的受益群体数量所代表的渗透率仍然较低，市场潜力和发展空间较大。如果再考虑 HMB 在宠物和动物营养方面的应用潜力，未来的市场规模会更加可观。

公司的战略是聚焦于赋能 B 端客户为 C 端消费者提供高品质、创新性膳食营养补充产品的 "B2B4C"，目前没有直接开展 to C 业务的计划。

技源集团（603262）主营业务：膳食营养补充产品研发创新及产业化。

技源集团 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 7.97 亿元，同比上升 7.58%；归母净利润 1.17 亿元，同比下降 14.72%；扣非净利润 1.13 亿元，其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 2.34 亿元，同比下降 7.88%；单季度归母净利润 1884.88 万元，同比下降 55.87%；单季度扣非净利润 1685.43 万元，负债率 14.84%，投资收益 171.28 万元，财务费用 -800.19 万元，毛利率 42.94%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 434.05 万，融资余额增加；融券净流入 0.0，融券余额增加。

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