华源证券股份有限公司刘闯 , 林海霖近期对普门科技进行研究并发布了研究报告《盈利能力稳步提升，检验、家用产品快速增长》，给予普门科技买入评级。

普门科技 ( 688389 )

投资要点：

事件：公司发布 2024 业绩，全年实现营收 11.48 亿元（yoy+0.20%，下同），实现归母净利润 3.45 亿元（yoy+5.12%），实现扣非归母净利润 3.28 亿元（yoy+4.69%）。2024Q4 实现营业收入 2.91 亿元（yoy-13.47%），实现归母净利润 0.88 亿元（yoy-28.86%），实现扣非归母净利润 0.85 亿元（yoy-32.14%），业绩符合预期。

检验试剂、家用产品表现稳健。公司聚焦体外诊断、治疗与康复业务，2024 年体外诊断收入 9.11 亿 ( yoy+9.96% ) ，其中检验设备收入 2.60 亿 ( yoy-16.36% ) ，检验试剂 6.52 亿 ( yoy+25.73% ) ，试剂业务保持快速增长；治疗与康复收入 2.20 亿 ( yoy-27.68% ) ，细分品类中医用产品收入 1.97 亿 ( yoy-31.35% ) ，营收下滑主要与排痰仪、呼吸湿化仪、空气波压力治疗系统等产品基数有关，家用产品收入 0.22 亿

( yoy+36.29% ) ，公司加大对电声运营团队投入，加大核心电商、社媒平台的推广投入，消费端影响力带动产品销售。

盈利能力稳步提升。2024 年公司毛利率为 67.21% ( yoy+4.21pct ) ，主要与检验试剂快速增长，产品结构变化有关，净利率 29.87% ( yoy+1.29pct ) 。销售费用 1.53 亿 ( yoy-7.78% ) ，系销售人员薪酬以及差旅费减少所致，研发投入 2.01 亿（yoy+16.69%），公司持续加大研发投入，推出化学发光系统 LifoLas8000、自动化流水线 LifoLas9000 等新品，并突破性采用小分子夹心法开展电化学发光免疫试剂的研发。

盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 13.22/15.20/17.44 亿元，同比增速分别为 15.14%/14.99%/14.74%，2025-2027 年归母净利润分别为 3.96/4.55/5.25 亿元，增速分别为 14.57%/15.05%/15.30%。当前股价对应的 PE 分别为 15x、13x、11x。基于公司在 IVD 具有错位竞争优势，治疗与康复业务处于快速增长阶段，维持 " 买入 " 评级。

风险提示。行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险、政策变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.65%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。