本文来源：时代财经 作者：周嘉宝

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在全球贸易局势动荡之下，4 月 10 日，优衣库母公司迅销集团（99830.TSE；06288.HK）发布了 2025 财年上半年财报，2024 年 9 月 1 日至 2025 年 2 月 28 日，迅销集团综合收益为 17901 亿日元（约合 914 亿元人民币），同比增长 12.0%。

利润方面，报告期内，迅销集团综合经营溢利总额为 3042 亿日元（约合 155 亿元人民币），比上年同期增长 18.3%；综合毛利率同比提升 0.4 个百分点至 53.3%；母公司拥有人应占溢利为 2335 亿日元（约合 119 亿元人民币），同比增长 19.2%。

优衣库再次刷新自己的历史最佳业绩。迅销集团在财报中透露，这得益于日本 UNIQLO 优衣库事业分部；东南亚、印度及澳洲地区，以及北美、欧洲地区 UNIQLO 优衣库收益及溢利都大幅增长。然而，过往高增长的中国市场 " 隐身 "。

过去一年，外部环境和内部结构调整，优衣库大中华区，尤其是中国内地市场表现疲软。2025 财年上半年，迅销集团在中国内地市场收入同比下降约 4%、营业利润同比下滑 11%。

在中国增长放缓的同时，优衣库大力拓展欧美等国际市场份额。

然而，美国总统特朗普 " 关税大锤 " 在近日落下，波及大量亚洲鞋服供应链。这无疑给这家力求全球平衡发展的日本服饰巨头未来的经营蒙上一层阴影。

尽管外部环境有不确定性，4 月 10 日，迅销集团仍上调了全年盈利预期。该集团预计 2025 财年合并收入同比增长 9.5% 至 3.4 万亿日元（约合 1737 亿元人民币），合并营业利润同比增长 8.8% 到 5450 亿日元（约合 279 亿元人民币），净利润将达到 4100 亿日元（约合 210 亿元人民币），同比增长 10.2%。

中国市场业绩 " 踩刹车 "

优衣库在中国市场的疲态早已显现。

在 2024 财年（2023 年 9 月 1 日至 2024 年 8 月 31 日），优衣库大中华区实现收益同比增长 9.2%；营业利润同比微增 0.5%。尽管上述两项指标增长，但增速较此前已明显放缓。

2025 财年上半年，优衣库大中华地区（包括中国大陆、中国香港和中国台湾）收益从上年同期的约 3605 亿日元（约合 184 亿元人民币）仅微增至 3617 亿日元（约合 185 亿元人民币），增速在所有区域垫底。

迅销集团更罕见披露了优衣库中国市场的具体数据表现。2025 财年上半年，优衣库在中国内地市场收益同比减少了约 4%；经营溢利同比大幅下降约 11%。香港市场收益和溢利亦大幅减少。

该集团在财报中表示，大中华区表现不佳，主要是因为市场整体消费意愿低落，不同地区气候差距交易较往年更大，商品组合未能满足各地需求所致。

为应对中国市场的增速放缓，迅销集团首席财务官冈崎健曾在第一季度的路演中表示，" 我们审查了每个产品的竞争力，并修改价格，调整到更合适的水平，但由于我们提升了当地工资水平及坚定地营销投资，带来了销售成本、综合管理费用的上升，毛利率和营业利润率下降。" 但冈崎武同时表示，相比追求短期销售增长，这是一个持续改善的过程。

4 月 10 日，无时尚中文网创始人唐小唐对时代财经表示，" 整个鞋服行业都在面临这些问题，但相比功能性较强的运动鞋服，对于走大众休闲赛道的优衣库来说，影响会更大。消费者缩减了开支、减少了消费频次。也很难从企业内部去解决这个问题。"

曾在中国市场喊出 " 每年新开 80 到 100 家门店 "，提出 2028 财年实现 1 万亿日元销售额目标的优衣库，如今已大幅放慢了扩张脚步。在 2025 年第二财季，优衣库在中国内地的门店数量净减少了 10 家。此前 3 个季度均为正增长。

唐小唐认为，" 公司不再愿意通过现有门店效益的提升，去弥补开新店的暂时性亏损。" 他预计，未来优衣库在中国市场或会关闭更多门店。

值得注意的是，迅销集团预计大中华区 2025 财年下半年收入及利润同比略有增长，而全年收入及营业利润均同比下滑。

关税新政将影响北美市场

要做全球生意的优衣库，向更多海外市场要增长。

其中，欧美市场就被迅销集团寄予厚望。迅销集团提出，2027 年要在北美开出 200 家门店，销售额达 3000 亿日元（约合人民币 154 亿元），经营利润率提升至 20%。而欧洲市场到 2027 财年收益目标为 5000 亿日元（约合人民币 256 亿元），营业利润率目标则为 20%。迅销集团还曾放话，在北美地区优衣库未来有 1 万亿日元的销售市场。

在 2025 财年上半年，由北美和欧洲市场贡献的收入在迅销集团占比合计已经达到 18.6%；可以对比的是，经营多年的中国市场在同期收入占比为 20.2%。欧美市场对于迅销集团来说越来越重要。

渠道快速扩张，是迅销集团持续押宝北美地区的重要表现。今年 3 月，迅销集团披露，优衣库计划 2025 财年在北美新开 25 家大型门店、旗舰店和其他类型的门店，使该地区门店总数突破 100 家。

不过，这家想在北美市场一展拳脚的日本企业如今遇到了麻烦。

近日，美国总统特朗普的关税重锤落地，波及亚洲鞋服供应链。而优衣库的大部分合作供应链位于亚洲，这或会带来北美市场经营成本的上涨，也对该地区盈利表现带来了挑战。在迅销集团公示的一份合作工厂名单中，截至 2024 年 9 月，优衣库在越南有 75 家工厂，孟加拉国有 32 家。

迅销集团在 4 月 10 日表示，预计美国关税对公司下半财年合并业务利润的影响为 2% 至 3%。对于北美市场，迅销集团则因为关税影响给出了毛利率下降的预期，并预计优衣库北美地区下半财年收入大幅增长的同时，营业利润预计同比下降约 20%；全年来看，该地区营业利润同比增幅将保持在个位数水平。

4 月 10 日，据钛媒体，优衣库创始人、迅销集团董事长兼 CEO 柳井正在发布会上称，特朗普的关税将导致美国被世界其他地区孤立。他表示，只优先考虑自己国家的关税是不可接受的，这样做最终可能会损害该国本身。

值得一提的是，据人民网在 2017 年的报道，特朗普在其任期内，就曾敦促在美国开展业务的海内外企业，扩大在美国国内的生产和雇佣。

彼时，柳井正回应媒体，尽管迅销在美国的业务每年有 20 到 30 家开店空间，但其强调 " 不可能 " 在美国生产，" 这不利于美国消费者 "。他表示，如果迅销被直接提出要求，" 将撤出（美国）。那样在美国做生意就没有意义了。"

2024 年，《福布斯》发布的日本富豪排行榜中，柳井正及家族以约 380 亿美元财富登顶，软银创始人孙正义排名第二。

4 月 10 日，时代财经就中国市场的业绩表现、未来的调整方向、以及关税影响等问题向迅销中国方面发送采访提纲，但截至发稿未获回复。