这一幕引人注目。

投资界 - 解码 LP 获悉，日前上海杏泽川禾创业投资合伙企业（有限合伙）发生工商变更。层层穿透，该基金出资人新增了腾讯的身影——即腾讯做起了 LP。

这是今年腾讯再次以 LP 身份出现在创投圈，我们把这个群体视为市场化 LP。眼下人民币募资艰难，每一笔市场化资金都显得弥足珍贵。

腾讯出资了

天眼查显示，上海杏泽川禾创业投资合伙企业（有限合伙）（简称杏泽川禾）成立于 2024 年 5 月，出资额约 3 亿，执行事务合伙人为上海杏泽投资管理有限公司，经营范围为创业投资、投资管理。

这一次，杏泽川禾发生工商变更：嘉兴月琅创业投资合伙企业（有限合伙）退出，退出前持股约 99%。新增深圳市腾讯产业投资基金有限公司、厦门建发新兴产业融合发展创业投资壹期合伙企业（有限合伙）、上海建发生科投资管理合伙企业（有限合伙）、厦门建发长榕贰号股权投资合伙企业（有限合伙）等为股东。

股权结构显示，变更结束后腾讯投资认缴 2 亿元，持有杏泽川禾约 66.66% 的股份，一举成为基金最大出资方，其余新增出资方背后则是厦门国资委。

进一步来看，该基金管理人为杏泽资本。成立于 2015 年，杏泽资本专注于投资生命科学行业中早期和成长期的优秀企业，目前旗下管理 6 支人民币基金，管理资产总额近 65 亿人民币，累计投出一张庞大的医疗健康版图。

至此，腾讯又做 LP 了。其实根据清科创业旗下 PEDATA MAX 数据显示，过去十余年间，腾讯作为 LP 累计出手数十次，投资了红杉中国、高瓴、金沙江创投、顺为资本、钟鼎资本、创新工场、真格基金、青松基金、高榕资本等一众知名投资机构，覆盖了从天使投资到 VC 再到 PE 等不同投资阶段。

犹记得 2022 年，腾讯联手红杉等机构，入股东莞清水湾二期创业投资合伙企业（有限合伙）。该基金注册资本达到 5.8 亿元人民币，执行事务合伙人为珠海粤湾华盛基金管理有限公司，背后实际控制人则是有着 " 大疆教父 " 之称的李泽湘。

悄然间，腾讯以 LP 身份，投向更前沿的科技领域。

苦寻市场化 LP

腾讯并不是个例。

就在上个月，首期规模达 30 亿元的徽商产业基金正式启动，由联想、迈瑞、奇瑞、科大讯飞、蔚来、阳光电源等企业联合成立。接下来，该基金将重点投资徽商科创企业和科创项目。

更早前，上海元创未来私募基金合伙企业（有限合伙）注册成立，出资额为 5.121 亿元。值得一提的是，LP 出现了米哈游、商汤科技和哔哩哔哩的身影。

此外，能源巨头赣锋锂业、美锦能源；医疗领域康龙化成、片仔癀等；还有消费公司海澜之家、慕斯股份等等，纷纷出资。

然而这一切还远远不够。

在募资市场，腾讯、科大讯飞、米哈游往往被视为市场化 LP。眼前募资艰难，每一笔市场化资金都显得弥足珍贵。

回首 2024 年，创投圈募资境况有目共睹——清科研究中心数据显示，2024 年中国 VC/PE 募资新募集基金数量和规模分别为 3981 只、1.44 万亿元，同比下滑 43.0%、20.8%，且募资规模相较于 2021 年创投行业募资规模 2.2 万亿元足足下降了约 35%。

募资难，募市场化资金更难。市场动荡时，市场化 LP 选择了退缩，进一步加剧了股权投资市场的低迷。2024 年产业资本（含上市公司和非上市公司）披露出资金额超 2800 亿元人民币，占比达 20.9%，同比下降了 5.8%。

过去几年，" 一级市场都在寻找市场化 LP" 的呼声由来已久。在目前国资 LP 成为主力军的募资环境中，不要求返投，只追求财务回报的市场化 LP 难能可贵，自然也成为各家 GP 争抢的对象。

梳理下来，这两年上市公司做 LP 越来越偏向于新能源、新材料、生物医药等科技领域。背后原因不难理解，他们有着更雄厚的资金，顺应科技发展浪潮，通过投资享受时代红利，同样可以看作募资寒冬下的一股活水。

历史经验表明，创投行业每一次淘汰赛总是从募资开始，能募到钱的机构才能继续留在牌桌上。正如此前一位 VC 大佬所说，" 真正穿越周期的机构都带着市场化基因。"

本文来源投资界，作者：王露，原文：https://news.pedaily.cn/202504/548258.shtml

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