眼下，市场对美联储降息路径的分歧达到历史罕见水平，要么不降息，例如大摩，要么降息四次，例如瑞银。

4 月 4 日，瑞银全球财富管理公司首席投资官 Mark Haefele 向客户发出评估报告，认为美联储现在必须在今年进行多达四次的降息。

与 Haefele 一样，市场共识现在认为美联储今年将最多降息 4 次，目前联邦基金利率维持在 4.25% 至 4.5% 之间。

然而大摩首席美国经济学家 Michael Gapen 却认为美联储可能今年不会降息了，预计美联储将被迫等到明年才能再次降息。据华尔街见闻此前报道，摩根士丹利将下一次降息时间推迟到 2026 年 3 月，理由是关税带来通胀风险。Gapen 在报告中表示：" 美联储将难以忽视短期通胀压力而迅速放宽政策。"

投资者需做好应对一切可能性的准备

4 月 3 日，美国市场遭遇股汇双杀，美债价格大涨，美债收益率大幅下降，10 年期美国国债收益率一度跌破 4%，因为交易员们加大了对美联储降息的押注。

目前，交易员们似乎普遍同意瑞银 Haefele 的观点：降息以支撑放缓的经济的压力超过了通胀担忧。

但正如 Evercore ISI 的 Krishna Guha 所言，投资者需要做好应对一切可能性的准备。Guha 在给客户的报告中表示：

" 目前，不降息、降息两到三次，甚至在经济衰退中降息五次以上的可能性大致相当。"

华尔街投行对于美联储降息预期的分歧也凸显出特朗普宣布新一轮关税后，当前全球今年经济环境的复杂程度非同寻常。

新关税在某些情况下总体高达 50% 以上，这既会削弱经济增长（因此需要降息），又会推高已经超出政策制定者预期的通胀率（因此需要推迟降息）。这就是为什么 " 滞胀 " 在金融圈越来越频繁地被提及。