中邮证券有限责任公司杨维维近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，分红持续提升》，给予美的集团买入评级。

美的集团 ( 000333 )

l 事件

公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现收入 4091 亿元，同比 +9.47%；归母净利润 385 亿元，同比 +14.29%；扣非后归母净利润 357 亿元，同比 +8.39%。其中，2024Q4 收入为 887 亿元，同比 +9.10%；归母净利润 68 亿元，同比 +13.92%；扣非后归母净利润 54 亿元，同比 -12.55%。2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 605 亿元，同比 +4.51%。

公司加大分红比例，公司拟每 10 股派发现金 35 元（含税），现金分红 267 亿元，分红比例稳步提升至 69%。此外，公司发布回购方案，拟回购不低于 50 亿元，不超过 100 亿元，回购价格不超过 100 元 / 股，回购股份将用于注销并减少注册资本及实施股权激励计划或员工持股计划。与此同时，公司拟对核心人才 601 人实施持股计划，业绩考核为 2025、2026、2027 年公司加权平均净资产收益率不低于 18%，2028 年不低于 17.5%。

l B 端业务突破千亿规模，海外 OBM 业务增长迅速

分业务看，2024 年公司智能家居业务、商业及工业解决方案收入分别为 2695、1045 亿元，同比分别 +9.41%、+6.87%，C 端 B 端业务均稳步提升，其中，智能家居业务稳步增长主要受益于国补等政策，产品结构持续提升；商业及工业解决方案收入首次突破千亿元规模，占营业收入比重达 26%，逐步成为公司持续增长的主要引擎之一，细分来看，新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入为 336、285、287 亿元，同比分别 +20.58%、+9.86%、-7.58%，新能源及工业技术表现更为靓丽。

分地区看，2024 年公司国内业务、海外业务收入分别为 2381、1690 亿元，同比分别 +7.68%、+12.01%，国内外业务稳步增长。其中，海外 OBM 业务增长迅速，2024 年 OBM 业务收入达智能家居业务海外收入的 43%。

l 盈利水平稳步提升，财务费用率同比增加

2024 年公司毛利率、净利率分别为 26.42%、9.52%，按可比口径，同比分别 +0.72pct、+0.45pct。其中，Q4 单季度毛利率、净利率分别为 25.20%、7.49%，按可比口径，同比分别持平、+0.75pct，净利率稳步提升。费用端管控良好，Q4 单季度期间费用率为 18.28%，可比口径下同比 +1.41pct，其中财务费用率同比 +1.58pct 至 -0.39%，财务费用率同比有所提升。

l 投资建议：

公司作为全球化科技集团，已建立 ToC 与 ToB 并重发展的业务矩阵，受益于产品结构持续优化以及 ToB 业务的快速发展，长期稳健增长可期，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 426/469/511 亿元，同比分别增长 10.43%/10.15%/9.05%，对应 PE 分别为 14/12/11 倍，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示：

原材料价格大幅波动风险；业务或市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；国际贸易环境变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 421.68 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 19 家；过去 90 天内机构目标均价为 87.27。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。