那些多年被市场期待、一度被质疑的长期计划，正在一一落地。

这份年报的分量，不仅在于 1266 亿元的净利润、47.8% 的同比增幅，更在于其中透露出的 " 战略兑现感 "。它的背后，藏着中国平安穿越周期的秘密。

2024 年，中国资本市场经历了从 " 情绪底 " 到 " 估值底 " 的调整。债券牛市高位震荡，权益市场投资信心得到提振。监管层推进 " 报行合一 "，叠加保险 " 国十条 "3.0 版、资本市场 " 新国九条 " 等制度东风，保险行业迎来政策新周期。

在这轮宏观变局中，中国平安交出了一份 " 超预期 " 的韧性答卷。资本也有所回应，细究其股价的近期表现，自 2025 年 3 月中旬触及 54.30 元高点后，略有调整，但对于长期配置型或红利投资者来说，红利稳、科技实、医养起的中国平安已站上价值重估转折点。

因时而变，应势而新。" 公司整体经营基本面稳固、核心主业回升向好，交出了一份稳中有进、创新提质、凸显韧性的高质量发展答卷。" 中国平安董事长马明哲在年报致辞中表示。

熟悉中国平安的投资者会发现，公司的战略架构示意图目前已升级为 " 三角形结构 "。中国平安管理层人士在发布会上解释，核心是希望市场理解中国平安的战略内核——成为国际领先的 " 综合金融 + 医疗养老 " 服务集团；通过 " 三专 "（专业的金融顾问、专业的家庭医生、专业的医疗管家）为 2.4 亿客户提供省心、省时又省钱的 " 三省 " 服务体验。

这看似战略更新，实则是企业穿越周期的主动重塑。在确定性稀缺时代，分红、兑现与长期主义，才是最硬的价值。

三步法：透视穿越周期的 " 底色 "

如果你是偏中长期配置型投资人，会考虑将中国平安作为 " 红利 + 成长 " 的核心资产、" 养老 + 健康 + 科技 " 战略转型代表，以及在金融蓝筹中最具 " 低估转型弹性 " 的压舱石吗？

有别于过往，中国平安穿越周期的新动能亦被资本市场洞悉，受到机构的青睐，基金持股比例达到了 10.67%；当前中国平安的市盈率为 7.47，尽管其估值已超过近十年 86% 的时间，处于历史高位，但过去 90 天机构研报的目标价提高至 66.34 元，上涨空间为 27%。

是这样吗？有人说，新准则 IFRS17（国际财报准则第 17 号）一上场，保险公司的财报就仿佛换了语言。财务报表逻辑发生了根本性变化，险企年报越来越难看懂了。过去简单看 " 净利润 "" 保费 " 就够了，现在呢？

其实，有个一学就会的 " 三步法 "。比如看清 " 赚了多少稳的钱 "（归母营运利润 + 红利派发金额）、看清 " 寿险核心业务有没有复苏 "（新业务价值 + 代理人质量 + 保单继续率）、看清 " 有没有新增长飞轮 "。

IFRS17 口径下，第一步看 " 真实赚钱 " 指标，中国平安实现归母营运利润 1219 亿元，同比增长 9.1% →这个才是 " 稳稳地赚钱 "；同时实际派发现金股利每股 2.55 元。

第二步看核心业务的 " 价值指标 "。中国平安的新业务价值（NBV）在 2024 年同比增长 28.8%，个险渠道贡献强劲，个险代理人人均产能提升 43.3%，且学历、专业性指标持续优化；保单 13 个月继续率达 96.4%。潜台词是寿险铁军复苏了，客户黏性回来了，长期价值能算清了。

据招商证券分析，平安寿险 NBV 延续两位数增长，下调经济假设提高价值可信度。按经济假设调整前口径，2024 年公司实现寿险 NBV400.24 亿元，同比增长 28.8%。这主要受益于储蓄险需求持续释放及银保渠道的高增长。

中金公司认为，中国平安的代理人规模回归增长，银保增速亮眼，最艰难时刻可能已经过去，看好公司后续盈利能力和持续稳健分红能力。

第三步看战略方向的 " 新动能 "。年报中，中国平安的 " 金融赋能业务 " 板块净利润为 349 百万元（约 3.49 亿元），科技赋能主业的广度和深度正在提升；在医养布局上，北大医疗并表 + 高端养老项目铺设，构建了 " 平台 + 场景 + 服务 " 闭环；在投资端，中国平安的全年综合投资收益率升至 5.8%，说明 " 钱生钱 " 的效率或在变好。

数据会说话，这份年报中，有几个值得格外留意的变化：一是寿险 NBV 同比增长 28.8%，人均产能提升 43.3%，代理人体系结构性优化；二是北大医疗首次实现盈利，标志着 " 医养生态圈 " 开始向利润释放阶段过渡；三是科技板块在智能客服、核保、理赔、反欺诈等核心流程实现 AI 全流程赋能；四是投资收益率升至 5.8%，资产配置更灵活；五是派息继续上调，或为 A 股市场稳健的 " 红利资产 "。

这可能并非孤立事件，而是经年准备后的战略兑现：一个金融保险集团，正逐步转型为一个 " 以数据为驱动、以医养为入口、以金融为纽带 " 的复合型平台企业。

财报显示，中国平安 2024 年的净利润达 1266 亿元，同比增长近 48%。但比利润更值得关注的，是这家金融巨头正在兑现的 " 分红、科技、医养布局 " 三重战略支点：

自上市以来，连续 13 年提升派息的中国平安累计分红 4000 亿元，是 A 股分红核心资产之一；而 "953" 科技体系，构建了集团数据、算法与转化的能力中枢，2024 年 AI 坐席服务量达 18.4 亿次。医养布局则是以北大医疗为核心，中国平安打造出了从社区到机构、从保险支付到康养服务的闭环生态。

这三重动能在重新定义中国平安的长期估值逻辑，这或是其穿越周期的底气。

主业修复：个险 + 银保 + 社区，集团军作战

从 " 铁军触底 " 到 " 多渠道协同 "，再到 " 服务 + 破圈 "；从渠道宽度到价值深度，平安寿险正在构建新护城河，引导寿险行业从 " 规模导向 " 走向 " 价值导向 "。

多元共振，价值重塑。随着内外部环境和客户需求的变化，寿险行业进入深度调整期，多元化渠道 + 差异化服务成为保险公司的布局方向。以中国平安为代表的具有前瞻性的保险公司主动谋划发展转型，目前阶段性成果明显。

在中国寿险行业的版图中，个险渠道历来是价值含量最高、壁垒最强的一环，它既是高质量保单的核心来源地，也是一家保险公司 " 长期主义能力 " 的直接体现。

不仅是 " 人力回归 "，更是 " 产能回归 "。2024 年，寿险行业在深度出清后迎来结构性拐点。中国平安的个险代理人总人数达 36.3 万人，同比增长 4.6%，为 2019 年以来首次实现年度正增长，标志 " 铁军 " 体系触底反弹。

关键在于，" 人能赚了 "：2024 年个险渠道人均 NBV 同比提升 43.3%，主力代理人月均收入突破万元。

中国平安还加快推进 " 做优—晋优—增优—留优 " 四阶段人才建设模型，代理人结构持续优化，学历水平、专业能力全面提升，培训与管理体系不断精细化，队伍质态迈入新阶段。

不过，这场主业修复，已不再只是个险单点回暖，而是进入了 " 渠道协同驱动 " 的多螺旋演进阶段：银保渠道 NBV 同比增长 62.7%，中国平安推行 "5+5+N" 战略，加快保险与银行财富管理深度融合；社区金融渠道 NBV 增长超 300%，网点覆盖 93 个城市、131 个网点，构建高绩效 " 近场服务 "；创新渠道贡献持续扩大。2024 年，银保、社区金融等创新渠道已贡献平安寿险新业务价值的 18.7%。

" 渠道是寿险业务的主要场景和流量入口 "，中国平安正以更加均衡的渠道组合挖掘多元动能。渠道之间形成服务闭环、数据联动，推动从 " 销售主导 " 向 " 客户经营平台 " 转型。

与此同时，" 服务 +" 模式逐渐崛起，差异化优势日益显现。中国平安以客户需求为导向，依托 " 综合金融 + 医疗健康 " 平台优势，推出 " 保险 + 健康管理 "" 保险 + 居家养老 "" 保险 + 高品质康养社区 " 三大核心服务，满足客户从健康、医疗到养老的全生命周期需求，构建差异化竞争护城河。

中信证券指出，中国保险股开启慢牛之路，头部公司差异化经营策略创造阿尔法价值。在竞争愈加激烈的行业背景下，中国平安已显著展现出渠道协同、产能提升、服务闭环等方面的领先优势，持续驱动寿险价值链的战略升级。

在渠道协同、服务整合、组织优化三重驱动下，2024 年寿险与健康险新业务价值同比增长 28.8%，13 个月保单继续率升至 96.4%、25 个月达 89.7%，反映出平安服务质量、客户黏性与价值创造能力的整体回升。

从 " 铁军触底反弹 " 到 " 多渠道协同驱动 "，再到 " 服务 + 模式成型 "，平安寿险正在完成一场 " 结构进化 "，这不仅是主业修复，更是保险价值链重塑的深层起点。

这场主业修复与组织进化的进程，最终经过时间的沉淀，成了可以被分红兑现的真实价值。

红利：13 年连增背后的 " 现金流定盘星 "

如果你是长期投资者，中国平安的一个关键亮点不能不提——分红。

A 股市场，很多公司赚钱，却不一定愿意分红。能做到连续 13 年分红增长的公司，凤毛麟角。中国平安，正是这极少数中的 " 定海神针 "。

截至 2024 年末，中国平安累计现金分红约 4000 亿元；2024 年度派息每股 2.55 元，同比增长约 5%；基于归母营运利润计算的派息率达 37.9%，红利收益率约 5%（以当前股价计），是典型的高股息蓝筹股定位。

这不是 " 故事 "，是真金白银，" 能分得出，愿意分，分得稳 "。

某种程度上，分红 = 抗周期资产 + 长线资金的压舱石。在利率下行周期、A 股震荡行情中，派息公司天然具备 " 定价锚 " 的属性。对长期资金而言，中国平安是 " 现金流确定性 " 的载体；对个人投资者而言，这是一笔可以年年到账的 " 可预期型收益 "。换句话说，它让股市变得有点像房租——每年给你打钱。

分红从来不是简单的 " 分钱 "，它是一种经营信心的外化表达，一种企业文化的长期主义象征，更是一家大型金融集团穿越周期、兑现承诺的体现。

在估值低迷、利率下行的当下，红利收益 + 内含价值营运回报率（ROEV）修复成为平安配置逻辑的 " 底层稳定器 "；科技加持下，其重塑价值日趋凸显。

科技赋能：953 体系如何落地为财务成果

" 科技不是讲故事，而是已进入系统性兑现阶段。"

中国平安董事长马明哲在 2024 年年报致辞中表示，让全面数字化成为平安可持续发展的 " 压舱石 " 与 " 领头雁 "。

这不是简单的比喻，而是表达一种 " 科技角色升维 "：过去科技更多是 " 赋能工具 "，现已成为战略生长的组织性结构；" 全面数字化 " 不只是口号，而是连接平安 " 业务经营、风险控制、客户体验、生态构建 " 的五维引擎。

特别是马明哲提到的 " 快速接入开源大模型，开发丰富的垂直应用，构建五大体系 + 四到网络 + 三专服务 "，这说明平安不仅在 " 用 AI"，更在 " 以 AI 为基建 "，形成数据驱动 + 模型中台 + 服务协同的深层组织结构变革。这是在暗示什么呢？

中国平安联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上表示，科技在集团战略中拥有清晰而核心的定位——它既是平台发展的技术底座，也是业务增长的赋能引擎。

在 " 综合金融 + 医疗养老 " 的双主线战略框架下，科技始终作为中枢系统存在，贯穿于金融、医养两大主业的价值链全流程。无论在当前，还是面向未来，科技的投入方向都聚焦于一个核心目标：让人工智能与数字技术深度融入业务体系，驱动主业的持续、健康、高质量发展，真正为主业创造可衡量的价值。

在谈到 AI 应用时，郭晓涛将其价值划分为两个维度：效率与智慧。他指出，金融与医养行业的共同特征是规模庞大、流程复杂、人力成本高，这也意味着 AI 技术的赋能潜力尤为巨大。" 我们有信心，科技将在未来持续为平安主业带来实质性价值创造。"

不经意间，"953" 护城河初显，中国平安驶入医养增长带。

在 " 高举科技 " 这件事上，中国平安不是口号喊得最响的，但一定是最早、最真、最重的玩家之一。过去 10 多年，它一直在做一件事：用科技重新定义 " 金融服务 " 与 " 医养生态 "。

如今，这条路走出了清晰的架构，也交出了 " 技术变现 " 的财务答卷。财报显示，目前中国平安已构建了 "953" 科技体系。

"9"：集团九大数据库——涵盖客户、医疗、金融、资产等全维度数据，构建 " 数据为血 " 的平台根基；

"5"：五大技术实验室——视觉、听觉、大数据、医疗 AI、硅谷创新实验室，打造自主算法体系；

"3"：三大科技平台公司——金融壹账通（ToB 服务平台）、平安新金科（集团级数字化引擎）、平安健康（好医生）（ToC 医健平台）。

事实上，953 如同平安业务系统的 " 大脑 "，在服务每一个客户（如图）。

可见，这些不是 " 未来规划 "，而是已然兑现的技术成果。

"953"，可谓是平安的 " 技术工厂 "，也是通向新平台收入的 " 高速公路 "；"953" 不是术语，而是将数据、算法、场景、平台打通的系统工程；它不是纯投入，而是长期财务成果的沉淀机制，是战略落地的 " 生产线 "。

在 " 全面数字化经营 " 的战略图景中，"953" 是底座，是中枢，更是护城河。双主线驱动的平安 " 价值重估路径 " 也行至关键节点。

医疗 + 金融：双主线驱动的 " 价值重估路径 "

一边是穿越周期的金融主业稳定器；一边是蓄势已久的医疗养老新增长极。这或是持续深化 " 综合金融 + 医疗养老 " 战略的平安站上 " 重估拐点 " 之关键路径。

在传统印象里，中国平安是一家保险企业；在资本市场眼中，它是一家 " 高股息的金融控股集团 "；但现在，真正理解它的长期价值，必须用双主线视角来看。

主线一：金融主业是当前估值的 " 锚 "

毕竟，金融主业是 " 看得见的利润 + 派得出的现金 "，是稳住估值底线的第一性资产。

主线二：医疗养老是未来增长的 " 估值翅膀 "

北大医疗集团收入达 55 亿元，旗下已建或筹建 5 家综合医院；合作医院 3.6 万家、医生资源有 5 万人，打造平安自有 " 医疗入口 "；" 平安家医 "" 医博通 " 等 AI 医疗服务，覆盖线上 + 线下全场景。

养老领域布局上，从保险支付端向场景运营端延伸：推出 " 医、住、护、乐 " 联体养老体系，已覆盖 75 个城市；建设高端养老社区，同步落地服务网络；组建 2.4 万人的 " 三高 " 专业养老队伍，打通保障 - 服务 - 支付闭环。

平安不再只是 " 保障提供者 "，而是从风险管理者的角色跃迁至 " 三专 " 健康管理者。

不过，当前中国平安的估值仍只反映了金融主业的稳定性，而医疗板块处于放量前期，但收入体量已可见，平台黏性显现；养老业务虽未大规模实现盈利，但具有 " 重资产沉淀 + 轻运营输出 " 双轮模型。有分析认为，未来 3 — 5 年内，医养生态贡献将逐步进入盈利 + 分部估值体系，拉升整体市值锚点。

换言之，估值的 " 护城河 " 来自金融主业；而估值的 " 溢价权 " 来自医养平台。一个稳，一个新；一个现金流，一个增长极。这，就是中国平安的双主线价值重估路径。你看到的，可能是股价波动；而真正决定方向的，是这两台引擎的同步推进。

与国与民共振

当我们讨论中国平安时，更要看它作为 " 金融 + 科技 + 医养 " 的战略融合体，如何与国家顶层政策意图共振，怎样为民服务。

在资本市场 " 新国九条 "、保险 " 国十条 "3.0 版和 " 健康中国 2030" 等国家政策接力下，中国平安凭借 " 红利兑现 + 科技平台 + 医养闭环 " 三重优势，成为政策主航道上的关键样本。

一定程度上，红利价值乃制度性收益重估的第一锚点。" 新国九条 " 将提高分红率列入资本市场核心改革方向，红利资产重获定价权。中国平安连续多年派息稳定，成为机构配置底仓的首选。

其次是科技底座——从 IT 工具到第一性能力的跃迁。中国平安构建 AI 三大模型体系（语音 / 语言 / 视觉）并部署于核保、客服、理赔、风控等场景，形成完整数字化闭环。其金融 + 医疗数据是未来科技估值的资源型资产。

安永报告指出，生成式 AI、Agentic AI（代理式人工智能）、数据中枢成为全球保险公司的竞争焦点—— " 从后台工具转为战略中台 "。这与中国平安 " 用 AI 做核保理赔 " 高度契合。

再者是医养闭环——中国式养老战略的承接载体。中国平安已通过北大医疗、医养管家、保险产品构建 " 产品 + 服务 + 平台 " 三合一闭环。3100 万客户与全国服务网络，构成可持续盈利的护城河。

中国平安正在从 " 金融蓝筹 " 向 " 复合型红利 + 科技平台 + 健康生态 " 企业跃迁。当前估值与其战略位置并不匹配，或构成中长期估值重估的起点。

经过 40 余年高速发展，中国经济正逐步进入中高速发展阶段，结构调整与产业升级成为主线。诸多行业正在打开新的增长空间，尤其是金融、医疗和养老三大领域，因其市场规模巨大、社会需求强韧，成为推动高质量发展的主力板块。

与此同时，" 数字中国 " 战略持续深化，数字经济正逐步从产业辅助走向发展引擎。国家大力推进数据要素市场化配置，人工智能、大数据、云平台与政务、医疗、金融等场景深度融合，形成 " 平台 + 生态 + 算法 " 的新结构。

在这样的宏观格局中，金融不再是产品堆砌者，而是演变为数据驱动的客户生态系统。

资本市场也正在从 " 风口博弈 " 向 " 红利 + 稳定 " 的价值逻辑转型。中国平安 "953" 体系与 " 医养闭环 "，将数据、AI、支付、健康服务一体化，或正在构建中国式的平安数字基础设施。未来的数字经济发展不只 To C，更将深度嵌入 To G 和 To S（政府和社会）的系统性平台中。

马明哲在 2024 年年报致辞中提到，" 加大对战略新兴产业、先进制造业、新基建等价值型品种的投资力度，体现‘耐心资本’的责任与担当。"

这与当前监管层反复倡导的 " 长期主义 "" 长钱思维 " 高度一致——推动更多机构资金以稳健心态服务中国式现代化、科技创新与人口老龄化时代下的社会治理体系重塑。

中央经济工作会议提出 " 要壮大耐心资本 "，强调引导中长期资金流向科技创新、先进制造、新型基础设施等国家战略方向。作为 " 耐心资本 " 的典型代表，中国平安保持稳定分红，加码新质生产力产业投资，坚持长期投入科技与医养领域，正在用行动践行如何助力中国经济结构转型，亦提供了投资者配置中的 " 稳增长 + 可兑现 " 的现实样本。

中国平安在年报发布会上透露，公司已正式制定市值管理制度，并经董事会审议通过。中国平安董事会秘书盛瑞生表示，将通过公告形式对外披露相关文件，积极响应监管政策导向，并承诺未来将持续强化市值管理执行力，切实提升公司投资价值，增强投资者回报。

且看，中国资本市场的下一程，不仅要有故事，更要有现金流与战略兑现能力；估值重心，终将落在那些真正能兑现战略、回馈股东的企业身上；目光投向平安……

欧阳晓红 / 文