中国银河证券股份有限公司龙天光 , 张渌荻近期对中国铁建进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，矿山开采与电力合同增速快》，给予中国铁建买入评级。

中国铁建 ( 601186 )

事件：公司发布 2024 年年报。

业绩符合预期，经营现金流流出较多。2024 年，公司实现营收 10671.71 亿元，同比下降 6.22%。其中，工程承包营收 9312.45 亿元，同比下降 5.68%；规划设计咨询营收 180.24 亿元，同比减少 3.89%；工业制造营收 233.95 亿元，同比下降 2.52%；房地产营收 718.9 亿元，同比下降 13.67%；物流及其他营收 868.64 亿元，同比下降 9.39%。公司实现归母净利润 222.15 亿元，同比下降 14.87%；实现扣非净利润 213.25 亿元，同比下降 13.24%。公司实现经营活动现金净流量 -314.24 亿元，去年同期为 204.12 亿元。

期间费用率升高，减值损失减少。2024 年，公司毛利率为 10.27%，同比降低 0.13pct；净利率为 2.54%，同比降低 0.3pct。期间费用率为 5.89%，同比提高 0.42pct。销售费用率为 0.64%，同比下降 0.01pct。管理费用率为 2.09%，同比提高 0.03pct。财务费用率为 0.74%，同比提高 0.33pct。研发费用率为 2.41%，同比提高 0.06pct。公司资产负债率为 77.31%，同比提高 2.39pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计 90.96 亿元，同比减少 8.45 亿元。

海外合同高增长，矿山开采及电力工程新签合同增速较快。2024 年，公司新签合同 30369.678 亿元，同降 7.8%。其中，海外新签合同 3119.78 亿元，同增 23.39%。分行业看，铁路工程新签合同 2681.91 亿元，同降 17.03%；公路工程新签合同 1938.75 亿元，同降 40.84%，主要系公路项目招标量减少；城轨工程新签合同 847.87 亿元，同降 36.48%，主要系城市轨道交通项目招标量减少。房建工程新签订单 11977.75 亿元，同比增长 2.9%；市政工程新签合同 2281.774 亿元，同比下降 31.45%，主要系市政项目招标总量减少影响。矿山开采新签合同 1930.08 亿元，同比增长 47.81%，主要系集团不断强化境内外涉矿项目的承揽；水利水运工程新签合同 1179.814 亿元，同比下降 24.02%；电力工程新签合同 1767.73 亿元，同比增长 34.47%，主要因集团紧跟国家电网建设规划，不断强化电力项目承揽。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 218.48、227.60、238.62 亿元，分别同比 -1.65%/+4.18%/+4.84%，对应 P/E 分别为 5.08/4.88/4.66x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 54.57%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 339.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 3.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.58。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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