证券之星消息，根据市场公开信息及 3 月 31 日披露的机构调研信息，中信建投近期对 12 家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）东方雨虹 （中信建投基金参与公司特定对象调研）

调研纪要：东方雨虹在 2024 年的战略重点聚焦于控降费、稳防水、拓品类、轻资产。公司拥有优秀的管理层与团队，渠道优势明显，产品质量优势突出。2025 年将继续提升服务能力，推行管理扁平化，渠道下沉，稳固防水及各品类领先地位，探索修缮业务商业模式，加速海外布局。工抵房处置方面，公司积极推进资产变现，2024 年已处理部分工抵房，计划今年集中解决剩余问题。海外业务有丰富经验，布局供应链体系和渠道建设，贸易、投资、并购三驾马车发力，搭建海外管理平台。砂粉集团在渠道、供应链、成本方面优势明显，依托民建集团销售渠道，全国布局 60 余个砂粉工厂，供应链平台化。民建维修类产品高速增长，防水主品类销量增长，市占率提升，扩品类增量来源之一是墙面辅材品牌墙倍丽，布局乡镇市场，推行曙光计划。民建扩品类过程中保持较好净利率水平，未来通过人效提升及强化费用管控维持盈利水平。德爱威涂料零售保持高端质量，需持续完善渠道布局，供应链端对标头部企业，优化交付水平，管理架构上并入砂粉集团。

2）大华股份 （中信建投参与公司业绩说明会）

调研纪要：2024 年，大华股份国内业务面临压力，海外业务表现稳健。2025 年城市业务、企业业务、海外业务有望改善。车路协同和充电桩业务存在机会，但也面临基础设施覆盖不全、协同机制不成熟等问题。一体机市场需求热度高，但预算制约明显，市场空间具有弹性特征。创新业务收入增长 13.44%，部分子公司表现突出，2025 年将继续保持较快增长。大模型实现大小模型结合，降低算力需求，提升应用精度，增加客户粘性。毛利率因国内市场竞争加剧、项目颗粒度变小、会计政策变更等因素下滑。与中国移动合作取得进展，但在业务落地方面仍有不足，2025 年将继续深化合作。华睿科技深耕 3C、锂电、光伏、汽车等领域，2025 年将拓展新兴行业线、投入海外增量市场。

3）新宙邦 （中信建投 ( 国际 ) 参与公司业绩说明会）

调研纪要：新宙邦 2024 年实现营业收入 78.47 亿元，同比增长 4.85%，归母净利润 9.42 亿元，同比下降 6.83%。氟化液产品凭借技术优势，出货量稳步增长，应用场景广泛，预计未来仍将维持较高毛利水平。海德福项目处于产能爬坡阶段，预计 2025 年实现亏损减半，新产品销售逐步放量。2024 年国际客户销售额占总体销售额约 30%，预计 2025 年海外销量基本稳定，波兰工厂交付量将大幅增长。美国加征关税影响有限，俄亥俄项目按计划推进，预计明年年中批量投产。电解液市场竞争激烈，预计持续 1-2 年，2024 年销量增长超 50%，2025 年预计增长 30% 以上。江西石磊经营状况良好，已步入盈利阶段，预计 2025 年持续保持盈利，短期计划将产能提升至 3 万吨以上，今年重点优化现有产能和技术改造。公司业务整体保持稳定，预计与去年同期相比情况要好。2025 年第一季度至第三季度继续计提股权激励费用，第四季度视业绩目标调整。

4）昊海生科 （中信建投参与公司业绩说明会）

调研纪要：医美行业受消费降级影响，2024 年昊海生科玻尿酸产品销量同比增长 65%，其中 " 海魅月白 " 处于打板试用推广阶段。公司海外布局包括收购以色列 EndyMed、法国 Bioxis，计划在欧洲、中南美、东南亚等地注册产品。OK 镜业务收入接近两亿，自有品牌增速高于代理产品，行业刚性需求旺盛。2024 年国采影响下，人工晶体终端价格和出厂价格下行，手术量基本持平。2025 年前两个月已上市三个疏水系列产品，高端产品临床试验有序推进。第二代房水通透型 PRL 处于临床试验阶段，近视矫正度数范围宽，预计尽快获批上市。公司加强品牌建设和销售团队整合，发挥多品牌协同销售和整体品牌影响力。胶原蛋白类产品布局全面，研发正在进行。

5）国药现代 （中信建投参与公司业绩沟通会 & 电话会议）

调研纪要：国药现代在制剂业务上聚焦慢病领域，推进大品种战略，实现核心领域和核心产品的补全补齐；推进原料制剂一体化，保障产业链安全；关注数据保护政策，建立新产品市场壁垒。抗感染类中间体原料药业务通过优化产能利用率、降低采购成本、提高原料药收率来降低成本。2025 年现金使用计划包括保障运营资金、投入基建项目、实施分红方案、统筹管理剩余资金。未来外延收购将聚焦五大重点领域，强化抗生素产业，补充外用制剂和眼科用药短板，关注新技术新工艺。集采政策已常态化，公司已有 25 个品种中标，对公司经营影响趋缓。销售费用率已优化至 10% 左右，未来预计不会有太大波动。

6）美亚光电 （中信建投证券参与公司电话交流会 & 线上交流）

调研纪要：美亚光电在机构调研中表示，色选机业务增长得益于国内外市场需求和产品竞争力提升。尽管 2024 年口腔业务下滑，但公司仍看好未来口腔行业发展，将加大资源投入。口腔 CBCT 市场竞争中，公司通过不降价竞争、研发投入和成本效应保持毛利率稳定。海外出口毛利率上升源于产品竞争力提升、海外布局和美元汇率变化。第四季度业绩增长主要因汇兑收益、坏账转增和费用下降。医疗产品出口取得多国市场准入，出口快速增长。工业检测设备收入下滑受经济环境和市场需求放缓影响。国内口腔 CBCT 价格体系处于低位，大幅下滑可能性不大。2025 年财务预算为内部管理控制指标，存在不确定性。公司重视投资者回报，将继续延续分红政策。

7）华润微 （中信建投基金参与公司现场参观 & 路演活动）

调研纪要：华润微表示将加快新品、模块等产品上量，持续优化产品结构与市场布局，并做好提质增效降本工作，努力实现毛利率的趋稳向好。2024 年利润下滑原因包括产品价格竞争激烈，研发投入加大，重大项目处于爬坡上量和建设期。重点项目进展顺利，重庆 12 吋产线已达成规划产能 3 万片 / 月，深圳 12 吋产线已通线处于爬坡上量阶段，重庆封测基地和高端掩模项目也取得显著进展。公司库存在 2 个月左右，下游客户库存较去年有明显下降。碳化硅和氮化镓产品实现快速迭代和量产，预期仍将实现快速大幅增长。资本开支计划方面，固定资产投资围绕工艺升级、设备更新，股权投资关注优质标的。

8）国邦医药 （中信建投参与公司业绩说明会）

调研纪要：国邦医药 2024 年 Q4 毛利率下降因动保板块销量增加影响。特色原料药板块实现 30% 以上增长，选品原则注重与现有产品重合、供应链不稳定、战略客户需求，2025 年将重点培育莫西沙星、泰拉霉素等产品。未来 1-3 年资本开支集中在山东基地中间体业务、上虞基地特色原料药板块和头孢业务。兽药行业有效产能形成，下游行业偏好稳定公司，产品价格处于底部区域。氟苯尼考全产业链达产，成本下降，市场占有率高；强力霉素 2025 年将达设计产能，综合成本下降，并取得 FD 和 CEP 证书。头孢业务市场空间大，2024 年占比小，2025 年将明显增长，已有三个 CEP 证书，发展潜力大。

9）怡和嘉业 （中信建投参与公司电话会形式）

调研纪要：怡和嘉业介绍了公司发展历程及主营产品，强调了与强脑科技在脑机接口技术方面的潜在合作，指出非侵入式脑机接口技术与公司产品在场景上的适配性。公司看好呼吸机市场在中国的发展潜力，指出中国睡眠呼吸暂停疾病的诊断率低，市场发展空间巨大。公司产品可合法合规进入美国市场，美国加征关税对公司基本无影响。公司正努力构建呼吸机领域的完整商业闭环，未来将扩充产品与能力边界。

10）麦格米特 （中信建投证券股份有限公司参与公司特定对象调研）

调研纪要：麦格米特在全球市场拓展与销售上显现优势，海外市场成为新的增长点。公司业务涵盖智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件等六大类，网络电源、新能源汽车部件等是主力发展方向。公司通过强化研发投入和平台建设，提升竞争优势，尤其在网络电源、智能家电、光储充等领域表现突出。未来，公司计划通过定增项目新增百亿产能，重点投资长沙、泰国、株洲项目，完善全球供应链布局。公司正在大规模扩招海外优秀销售人员，推行本地化策略，确保全球化发展过程中的不断改进和提升。公司在热管理领域有长期积累，形成完整液冷风冷模块及系统解决方案，特别是在新能源汽车热管理领域有竞争力。

11）康冠科技 （中信建投证券股份有限公司参与公司线上会议）

调研纪要：康冠科技 2024 年实现营业收入 155.87 亿元，同比增长 15.92%，其中创新类显示产品和智能电视业务表现突出。尽管营收增长显著，但净利润下降 35.02%，主要原因是市场竞争加剧、成本上升及价格策略滞后。公司调整了业务统计口径，将设计加工业务与智能电视业务合并，以更直观展示业务增长。费用支出方面，研发、销售和管理费用均有所增长，主要用于产品创新、品牌推广和团队扩展。创新类显示产品增长迅速，得益于 AI 技术赋能和差异化市场营销。自有品牌积极拓展海外市场，参与多个国际展会，产品覆盖北美、欧洲等地。分红比例降低因研发投入和营运资本需求增加，未来将稳步增长业绩并增强投资者回报。展望未来，创新类显示产品、智能电视和智能交互平板业务有望延续增长势头。

12）中兴通讯 （中信建投证券参与公司业绩说明会 & 网络直播）

调研纪要：中兴通讯在 AI 领域的布局涵盖网络侧、算力侧、终端侧和行业应用四个方面。面对 2024 年国内运营商 5G 投资下降，公司计划通过巩固基本盘、跑赢大盘、布局智算及万兆接入等技术方向稳住国内运营商网络收入规模，并通过抓住国际市场无线现代化改造和光纤建设的机会实现国际运营商业务高质量发展。公司通过组织支持高复杂项目、软硬件协同优化、组装式研发和开放合作的心态将 ICT 底层核心技术和软硬件研发能力转化为算力基础设施的产品竞争力。针对服务器市场，中兴通讯将通过保持运营商市场份额、深化与头部互联网公司合作、抓住重点行业需求、提升自研比例和优化架构等方式提升服务器毛利率。在消费者业务方面，公司计划通过加大 AI 手机资源投入、丰富 AI 家庭终端产品形态、抓住云电脑市场增长机会等方式保持收入增长，并通过规模效应和复杂组网方式保持毛利率稳定。中兴通讯预计 2025 年收入将重回增长轨道，但毛利率会因市场竞争和业务结构变化承压，公司将通过精准投放资源和有效控制费用实现稳健经营。

中信建投成立于 2005 年，截至目前，资产管理规模 ( 全部公募基金 ) 236.4 亿元，排名 116/210；资产管理规模 ( 非货币公募基金 ) 16.4 亿元，排名 156/210；管理公募基金数 9 只，排名 160/210；旗下公募基金经理 3 人，排名 171/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投悠享 12 个月持有期债券 A，最新单位净值为 1.13，近一年增长 4.05%。

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