作者：思哲与创富

最近投资圈的热瓜，自然是段永平抄底英伟达了，

3 月 19 号他晒出了自己的操作，用 92 元的成本，买入了大量英伟达股票，

但这引起了很多人不解，因为英伟达股价明明是 116 元，他是怎么做到的？

关于这事，其实涉及到一个小众的圈子，一般只有高手才会灵活使用，

那么今天我便来给大家做一回硬核科普，

…………

首先段永平在买入英伟达正股的同时，也卖出了它的看涨期权，

他买正股花了1160 万美元，但同时卖英伟达的看涨期权，又给他带来了240 万美元的收入，

所以这么算下来，他总共的投资成本就只有920万美金了，持股成本这才大幅度下降，

那问题来了，买入正股又卖出看涨期权，到底是个什么骚操作，

……

首先何为看涨期权？

比如老段卖出的期权，实际上就是卖给别人一个未来一年可以从他手里以 120 股价买走英伟达的权利，

1000 份期权（10 万股），单价 2400 美金，所以老段能收到 240 万美金的权利金，

但老段也必须履行他的义务，如果后续英伟达涨到 120 以上，也和他没关系了。

那这种买股 + 卖期权的方式，和直接买正股有什么区别呢？

精髓都在下图之中了，

我们假设四种情景，

1、

第一种情形，一年后行权日到了，结果英伟达股价没有任何波动，还是116，虽然直接买股票没赚钱，但是老段却赚走了 240 万美金的权利金，

回报率 =240 万 /920 万 =26%；

2、

第二种情形，行权日到了，英伟达股权上涨到250元，因为 120 以上部分的收益和他无关，收入是小部分股票收益和权利金的收益：

【（120-116）*10 万 +240 万】/920 万 =30%

直接持股都翻倍了，这样降低了上限！

3、

第三种情形，行权日到了，英伟达股价下跌到92元，

持有股票亏损了（116-92）× 10 万股 =240 万，但因为收取了 240 万期权金，所以最终收入相抵，为 0 元，刚好达到盈亏平衡线，

直接持股已经亏 20% 以上了，它还没亏钱！

4、

第四种情形，行权日到了，英伟达股价下跌到82元，股权亏损了（116-82）× 10 万股 =340 万，

抵消掉收取的 240 万期权金，所以最终收入为（340-240）/920=-11%

相比直接持有正股的血亏 30%，要好多了！

将【买入正股】，对比【买入正股 + 卖出等值看涨期权】的收益数据如下：

有没有发现，老段这个策略放弃了上限，如果英伟达大涨，就不如直接持有正股了，

而这个平衡点，刚好就是正股上涨 30% 的时候，

也就是如果你预期股价未来一年涨幅 30% 以内时，其实收益都是不如持有正股 + 卖出看涨期权的，如下图：

但好处在于，这个策略它一开始就给段永平提供了一个 20% 的安全垫，可以看到即便正股跌了 20%，但这个策略还是能保本，

正股亏损 30%，但这个策略亏损也只有 11%，

显然，只要股价相对平稳，不突发暴涨，【买入正股 + 卖出看涨期权】投资体感都是比直接持有正股更好的，

……… .

最后总结一下，

段永平之所以这么操作，主要是大资金更追求确定性，不需要暴利，所以愿意牺牲上限，图个安稳。

当然，他也可能认为英伟达短期翻倍的可能性不大了（否则持有正股显然会更合适），但公司基本面又比较看好，于是做了这么一波结构性交易。

大概就说到这，如果我们有自己看好的股票，但担心回调风险，没有把握的话，也可以用类似持有正股 + 卖出看涨期权的策略，

ps：买入正股 + 卖出看涨期权，在英文金融术语中称为：Covered Call

实际上在配置美股期权时，还有很多其他的策略可以延展，但美股期权需要海外账户，而且门槛较高，所以建议步子别迈太快，当心踩雷。

大家如果有兴趣可以点个赞，后续有机会再和大家慢慢唠叨。

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