从事电视业务的电视广播（00511.HK），下称 TVB，经历了 " 瘦身 " 与业务结构优化之后，2024 年业绩有了明显改善。

2024 年全年，TVB 收入按年微降 1.95%，至 32.58 亿港元。其中香港电视广播收入按年增长 17.25%，至 16.38 亿元，主要受到广告客户贡献的收入按年增长 14.38% 至 14.64 亿港元所带动；同时内地业务——包括 TVB 与优酷和腾讯视频合拍剧和在内地主要串流平台发行内容，以及在淘宝和抖音等线上平台带货直播收入等，于 2024 年的收入也按年增长 16.84%，至 8.51 亿港元；稍微抵消了香港电子商务平台调整和缩减导致收入锐减的负面影响，后者的收入从 2023 年的 4.86 亿港元大幅下降至 1.27 亿港元。

2024 年，TVB 实行了多项措施来优化业务，并降低运营成本，从 2024 年业绩数据来看，似见成效。该公司 2024 年 EBITDA 实现扭亏为盈，录得盈利 2.95 亿港元，而上年同期为亏损 1.40 亿港元。受此带动，TVB 于 2024 年的净亏损由上年的 7.63 亿港元缩减至 4.91 亿港元。

拓展大湾区市场

TVB 这两年一直致力于拓展大湾区市场，在其 2023 年业绩中，明确将大湾区定义为 " 主要增长地区 "。早在 2022 年 4 月，TVB 已入驻抖音直播带货，设了三个面向不同商品品类的账号，分别为 TVB 识货（港式甄选）、TVB 识货（香港严选）和 TVB 识货（健康速递），目前这三个抖音账号的粉丝数分别为 208.8 万、34.7 万和 78.4 万。

2023 年 3 月，TVB 与淘宝合作开启直播带货业务，通过旗下当红艺人的人气，持续取得不俗的表现。

我们留意到，其内地收入的占比正在不断攀升，2024 年内地收入按年增长 16.42%，至 8.55 亿港元，占总收入的比重达到 26.25%，见下图。

对于未来 ……

广告一直是地面广播公司的主要收入来源，这也是依靠会员费变现的串流平台奈飞（NFLX.US）一放开广告业务，业绩即显著提升的主要原因。无线电视为免费电视，不收取会员费，因此主要依靠广告营收来变现其传播的影响力。

我们留意到，最近 TVB 的主要频道已开始在频道上进行内地广告招商，尤其是粤港澳大湾区，并且让其旗下艺人积极推广 TVB 在香港的广告套餐，务求推动广告业务的发展。

TVB 表示，在其去年年底举行的 " 早鸟 " 活动中，客户承诺预订 2025 年电视广告套餐的总金额较上年有双位数增幅。此外，其自 2025 年 1 月起在广东省销售翡翠台和明珠台的广告时段（之前并没有此举措），聚焦大湾区市场，以拓展新的商机，鉴于大湾区的市场远大于香港本土市场，而且许多港商都有拓展大湾区市场的需求，这一措施应可带来新的广告业务扩张空间。

TVB 透露，其已于 2024 年撇减大部分剩余的不良资产，预计 2025 年全年的 EBITDA 将大幅高于 2024 年，并将于 2025 年实现正股东应占净溢利，这或意味着 TVB 有望真正实现扭亏为盈，而从其拓展广告业务的努力来看，应存在较大可能性。

不过，TVB 的股价却并未因此而走高，在公布业绩后，其股价仍大跌 5.39%，按现价 3.16 港元计，市值不足 15 亿港元。传统电视已走向式微，TVB 的主营业务模式并没有大的突破是一大缺点，随着 AI 时代的到来，广告投放会变得更加智能化、精准化和效益化，仍在 " 吃老本 " 的 TVB 或很难在电子传媒时代进行竞争，同时其带货业务当前的量能并不足以构成大的增长驱动力，这些可能都是资本考虑的原因。