本文来源：时代财经 作者：何明俊

曹氏家族又将收获一家上市公司。

3 月 25 日晚，香港交易所披露，江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称 " 正力新能 "）通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司、招银国际。

令人惊讶的是，在聆讯前截至 2024 年 8 月末的财务数据中，正力新能依然处于亏损状态。但在聆讯后的招股书中，截至 2024 年末，正力新能已实现扭亏为盈。

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招股书显示，作为一家动力电池公司，2024 年正力新能的客户数量出现下滑，从 2023 年的 92 名减少至 81 名。但主机厂客户在正力新能的收入占比中，已从 2021 年的 85.8% 提升至 2024 年的 90.6%，主机厂车型数量从 2021 年 7 个提升至 2024 年的 36 个。

" 由于 2024 年我们的产能不足以完成若干小客户的订单，导致小客户数量减少，以及我们优先分配资源用于汽车主机厂客户以尽量提高效率及收入贡献，原因是我们将重心分配至动力电池业务。" 正力新能在招股书中表示。

就 IPO、财务状况等事宜，3 月 26 日，时代财经多次致电正力新能，但截至发稿前，电话仍无人接听。

依赖大客户业绩爆发，去年最后 4 个月扭亏

正力新能成立于 2019 年，2024 年 7 月递表港交所，并曾于今年 1 月更新截至 2024 年 8 月末的财务数据。

数据显示，截至 2024 年 8 月末，正力新能录得净亏损 1 亿元。而在 2021 年、2022 年和 2023 年，正力新能分别亏损 4.02 亿元、17.20 亿元和 5.90 亿元，三年合计亏损 27.12 亿元。

根据招股书，正力新能 2022 年的亏损激增是因威马汽车事件影响。据时代财经了解，2022 年 11 月，正力新能停止向威马汽车交付用于 BEV（纯电动汽车）的三元锂电池产品。同时，威马汽车事件使得正力新能的三元锂电池销量从 2022 年的 2.9GWh 降低至 2023 年的 1.5GWh，三元锂电池销售收入从 2022 年的 26.29 亿元减少至 2023 年的 14.48 亿元。

显然，威马汽车事件对正力新能在财务和业务上是一次巨大的损耗，但行业内原材料价格低迷和对业务策略的调整，使得正力新能在 2024 年内最后 4 个月实现扭亏为盈。

招股书显示，原材料成本在 2021 年至 2024 年，分别占正力新能各年度总销售成本的 77.7%、71.7%、73.8% 和 74.6%，分别占各年度收入的 76.1%、78.0%、70.1% 和 63.7%。与此同时，正力新能对业务策略进行了调整，将资源集中在大客户身上。

数据显示，2021 年至 2024 年，正力新能五大客户的销售收入分别为 13.37 亿元、29.73 亿元、32.38 亿元和 45.30 亿元，分别占各年度总收入的 89.1%、90.4%、77.8% 和 88.2%。

对于五大客户收入的集中增长，正力新能在招股书中表示，"2024 年我们战略性地以头部主机厂客户（由于产能紧张，我们正在合作更多车型）为主，来自五大客户中的三家客户收入增长，令五大客户贡献收入比例整体上升。"

时代财经注意到，正力新能与多家整车企业有合作，包括一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等企业，其中在零跑汽车核心 BEV 车型的销售渗透率和上汽通用核心 PHEV（插电式混合动力）产品 GL8 陆尊 PHEV 渗透率达 50% 以上。

需要注意的是，零跑汽车在 2024 年成为车市 " 黑马 "，全年实现超 29 万辆的销量，仅次于理想和鸿蒙智行，在新势力中排名第三。而从单月销售来看，零跑汽车在 2024 年三季度后销量飙升，11 月突破 4 万辆大关，第四季度实现净利润转正，成为第二家盈利的新势力车企。

而这也对应了正力新能的财报数据。

在 2024 年 8 月后，正力新能迅速实现净利润转正。截至 2024 年末，正力新能实现净利润 9101.40 万元，首次实现扭亏为盈。" 我们与零跑汽车开展了全方位战略合作，已实现对其全部畅销车型的批量供货，并参与其某出口欧洲车型的独家供货。" 正力新能表示。

除此之外，正力新能还在丰田汽车上押下重注。

正力新能持有新中源丰田 50% 股权，新中源丰田是丰田汽车在中国的主要合营主机厂的主要电池包供应商。按照 2024 年销售数据，丰田汽车在中国 HEV（混合动力）市场份额超 70%。

资本大挪移

正力新能之所以备受投资者关注，与背后的控股股东息息相关。

时代财经注意到，正力新能背后的掌舵者曹芳，是福耀玻璃创始人、" 玻璃大王 " 曹德旺的胞妹，而曹芳在过去一直在曹德旺的公司上担任职务，曾经是曹德旺家族在福耀玻璃中年薪最高的成员。

2014 年 4 月，福耀玻璃披露公告称，曹芳因年龄原因从公司离职。当时曹芳已达到法定退休年龄，开始谋求在动力电池行业内的发展。

2013 年，曹芳退休前与陈继程一同创立常熟新中源创业投资有限公司（以下简称 " 新中源创投 "），成立当年就与丰田合资，创立新中源丰田为丰田汽车供应电池包产品。陈继程是福耀玻璃的元老级人物，于 2003 年 10 月加入福耀玻璃，2015 年 10 月至 2016 年 4 月担任福耀玻璃执行董事以及 2011 年 2 月至 2016 年 4 月担任福耀玻璃副总经理。

2016 年，曹芳在退休 2 年后正式出山，与陈继程一同成立常熟正力投资有限公司（以下简称 " 正力投资 "），同时在常熟投资了正力新能源、正力芯控和动力电池厂商塔菲尔。彼时正力新能源有两位股东，正力投资（曹芳与陈继程控制的公司）、蔚然南京（蔚来汽车旗下公司）分别持股 65% 和 35%。

而塔菲尔更是大有来头。据公开报道，塔菲尔创始人龙绘锦与宁德时代创始人曾毓群一同出身于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上司。

2019 年 2 月，正力投资以 1.6 亿元认购塔菲尔 6.78% 的注册资本，同年成立正力新能。按照正常的发展路线，曹芳与正力投资会伴随着塔菲尔的发展而享受动力电池产业链的发展红利。

然而，2020 年 3 月，塔菲尔被宁德时代以专利侵权为由起诉，诉讼金额为 1.2 亿元。专利诉讼缠身的塔菲尔，在不到 2 个月的时间内被曹芳与陈继程快速拿下。

2020 年 5 月，正力投资作价 10.80 亿元认购塔菲尔新增注册资本 4.04 亿元，并以 2000 万元受让其他股东持有的塔菲尔注册资本，将对塔菲尔的持有股权增加至约 43.47%。与此同时，正力投资再将持有的正力新能 70% 股权，以 2.38 亿元的价格出售给塔菲尔，让正力新能成为塔菲尔的全资子公司。

2021 年，塔菲尔输掉了专利诉讼，同时正力新能的资本运作开始。同年 12 月，塔菲尔全体股东按所持股权比例，收购塔菲尔持有正力新能 100% 股权，总价为 25.38 亿元。次年 2 月，塔菲尔将业务及资产转让给正力新能及其子公司，总价为 18.55 亿元。

完成转让后，原本的塔菲尔摇身一变成为正力新能。在这之后，正力新能开始快速融资扩张。

2022 年 A+ 轮融资，中金上汽新兴产业股权投资基金等投资机构合计投资 24 亿元；2024 年 7 月 B 轮融资，新中源创投、东南投控等投资机构及自然人合计投资 10 亿元。两轮融资后，正力新能估值推高至 182 亿元。

目前，正力新能计划于 2026 年底前建成 50.5GWh 的产能，进一步开发航空电池产品。据招股书，正力新能是中国动力电池行业中第一家获得 AS9100D 航空航天质量管理体系认证证书的公司，航空电池产品主要为高镍半固态锂离子电池，当前已开始初期样品供货。

" 这家公司募集资金后，会有更快的发展速度，可以开展更多的项目，对公司成长有帮助。" 国际智能运载科技协会秘书长张翔说，" 但它 IPO 上市短期内不会对中国动力电池行业格局有影响。"

张翔认为，头部企业像宁德时代、比亚迪之类的牢牢占据市场，正力新能很难在短期内变成前五名，而且客户结构上像零跑、上汽通用这些车企的产品也不在新能源汽车的第一梯队内。

据时代财经了解，正力新能在中国动力电池制造商中仅占有 1.8% 的市场份额，与宁德时代、比亚迪等头部厂商有着巨大的差距。

" 上市以后，它需要不断努力地活下去，中国动力电池的行业竞争依然很激烈。" 张翔补充道。