今天看完 $ 泡泡玛特 ( 09992 ) $ 的财报，简直被这台 " 印钞机 " 震惊了！

Labubu 的 The Monsters 系列，2024 年全年入账 30 多亿，且上半年才 6 亿多，仅次于 Molly，但下半年就狂超。

虽然完全没有要对比两者的业务、行业、科技属性，但二者共享​「超级成长股」的底层代码：垄断细分市场、全球化扩张、产品迭代碾压质疑，但成长路上也有过质疑。

具体来说两个方面：

高估值—高信仰，稀缺龙头的「定价权」溢价

NVDA：凭借 AI 算力垄断，动态 PE 常年 50+，市场为 " 技术统治力 " 买单；

POP：潮玩市占率超 20%，海外收入 3 年翻 15 倍，动态 PE 40 倍（中概均值 10+ 倍），投资者为「IP 统治力」定价。

都有过低潮，然后绝境反弹

NVDA：2022 年因矿卡崩盘腰斩，2023 年借 AI 浪潮 +240%，起初 AI 被视为炒作，直到财报连续碾压预期，空翻多；

POP：2021 年泡沫破裂 -80%，2024 年靠海外 +IP 迭代反弹 150%；潮玩被质疑昙花一现，但海外 50 亿收入、49% 复购率让看衰者哑火。

Pop Mart 2024 数据概览

收入 130.4 亿（+107% yoy）（市场预期约 +80%）Q4 单季 +120%

毛利 86.8 亿（+125% yoy），毛利率 66.8%（vs 2023 年 61.3%）

净利润 33.1 亿（+204% yoy），净利率 25.4%（+8.9pct yoy）

海外收入 50.7 亿（+375% yoy），内地收入 79.7 亿（+52% yoy）

线下门店收入 45.3 亿（+41% yoy），抖音平台收入 6.0 亿（+112% yoy）