北京时间 3 月 26 日凌晨，茶姬控股有限公司（后文简称 " 霸王茶姬 "）向美国证券交易委员会（SEC）公开递交 IPO 招股书，据悉，霸王茶姬将在纳斯达克上市，股票代码为 CHA，即 " 茶 " 的拼音。

根据招股书，2024 年全年，霸王茶姬 GMV（商品交易额）为 295 亿元人民币，较 2023 年全年增加 173%。霸王茶姬的营收主要来自销售产品及服务，2024 年，霸王茶姬实现全年营收 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元。2024 年，霸王茶姬净利率为 20.3%，高于同业水平，在现制茶饮品牌中盈利能力最强。根据公开数据，蜜雪冰城和古茗在 2024 年前三季度的毛利率分别为 32.4% 和 30.5%，净利率分别为 18.7% 和 17.4%。

霸王茶姬被外界称为 " 东方星巴克 "，和上世纪 70 年代现制咖啡的全球化过程类似，霸王茶姬致力于通过对茶的现代化演绎，再次让东方茶从中国走向世界。以 " 伯牙绝弦 " 为代表的原叶鲜奶茶系列产品赢得了消费者青睐，此前的公开数据显示，截止 2024 年 8 月，" 伯牙绝弦 " 累计销量超过 6 亿。截至 2024 年底，拥有超 1.77 亿注册会员，而 2023 年的该数字还只有 6940 万。

今年，随着古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等现制饮品企业陆续上市，资本市场对现制饮品赛道倍加关注，精品现制茶饮赛道领头羊霸王茶姬也在美股市场上获得极高关注度。有分析人士认为，随着霸王茶姬的上市，茶饮赛道也将迎来更规范化、全球化的发展阶段。

与加盟商协同发展，瞄准千亿茶饮市场

根据招股书，2024 年全年，霸王茶姬的 GMV（商品销售额）为 295 亿元，较 2023 年全年增长 173%，中国市场（含中国香港）的单店月均 GMV 为 51.2 万元。

霸王茶姬高单店业绩吸引了大量加盟商加盟，霸王茶姬自 2017 年成立起就通过 " 直营 + 加盟 " 双轮驱动模式迅速扩张。招股书数据显示，与 2023 年相比，到 2024 年霸王茶姬的门店数增长了 83%。截至 2024 年底，霸王茶姬共拥有 6440 家门店，其中加盟店 6271 家。

在消费活跃的高线市场，霸王茶姬表现亮眼。2024 年，霸王茶姬在北上广深四个一线城市拥有 696 家门店；在新一线和二线城市有 3110 家门店。门店数量增加的同时，门店饮品的销售杯数也保持着增长，2024 年，霸王茶姬中国市场（含中国香港）单店的月均销售杯数超过 2.5 万杯。

茶饮在中国具有举足轻重的地位。中国总人口超过 14 亿，据中国茶叶流通协会和国际茶叶委员会数据，2023 年中国人均茶叶消费量超过 1 公斤 / 年，占全球茶叶总消费量的 30% 以上。艾媒咨询预计，随着新茶饮的扩张，预计 2025 年市场规模超 2000 亿元。

作为全球两大饮品，咖啡在美国的地位与茶在中国的地位类似。美国拥有 3.35 亿人口，根据美国国家咖啡协会的统计，2023 年美国人均年消费咖啡豆约 10 磅（约 4.5 公斤）。截至 2025 年 1 月，星巴克官网显示，其在美国的门店数量为 17049 家，在全球更是拥有 40576 家门店。以此测算，无论从人口基数、人均茶饮消费，还是门店数量以及国际化程度来看，霸王茶姬仍然有巨大的增长潜力。

大单品创新，聚焦现制茶饮

霸王茶姬与星巴克都采取了大单品战略。招股书显示，2024 年，霸王茶姬在中国市场的 GMV 中有 91% 来自 " 原叶鲜奶茶 "，该口径数据在 2022 年和 2023 年分别为 79% 和 87%。根据此前的公开信息，截至 2024 年 8 月，其超级单品 " 伯牙绝弦 " 累计售出超过 6 亿杯。近期，霸王茶姬在全国省会城市推出轻因系列新品，包括轻因 · 伯牙绝弦和轻因 · 伯牙鲜沏，霸王茶姬通过创新的萃取技术降低咖啡因含量，延续了健康战略，在满足基本盘用户时兼顾用户的多样化需求。

专注于简单的核心菜单，有助于霸王茶姬提升供应链效率：招股书显示，其库存周转天数仅约为 5.3 天，显著优于同行，物流成本在 2024 年占全球总 GMV 不到一个百分点。霸王茶姬自动化制茶设备、标准化流程的应用，也更容易确保产品质量、口味的一致性。

全球成功的连锁现制饮品乃至消费品牌，都采取 " 超级单品 + 核心菜单 " 模式，通过打透消费者心智，构建 " 品类 = 品牌 " 的认同感壁垒。如拿铁系列（含衍生款）长期占据星巴克全球销量榜首，是其最核心的盈利产品，同时星巴克在消费者心中建立了 " 咖啡 = 星巴克 " 的认知，获得了极高的消费黏性和资本市场溢价。

截止美国东部时间 3 月 24 日，星巴克市值 1087.31 亿美元，市盈率 30.91 倍，根据英国品牌评估机构 Brand Finance 发布的 2024 年 " 全球餐饮品牌价值 25 强 " 排名，星巴克品牌价值 606.69 亿美元远高于其他所有咖啡品牌，呈现出强者更强的格局。

霸王茶姬专注于茶领域，在原叶鲜奶茶品类外，近日开始在上海试点 " 第二杯茶 "，主打现萃茶。无论产品节奏还是选定 CHA 作为其股票代码，都表明霸王茶姬在茶领域也有着清晰的规划和长远的发展战略，巩固了消费者对于霸王茶姬在做 " 茶 " 而非 " 奶茶 " 的认知心智。

上市助推国际化，北美将开第一店

数据显示，截至 2025 年，全球饮茶人口从 2019 年的近 30 亿增长至 30 亿以上，覆盖 160 多个国家和地区。霸王茶姬此次赴美上市，其募得的资金，将主要用于扩大中国及海外门店规模、开发和创新产品，构建海外供应链网络、加强科技投入以支持业务发展和运营。

早在 2019 年，霸王茶姬就开启了国际化的进程。2019 年 8 月，霸王茶姬马来西亚首店开业，霸王茶姬海外战略迈出第一步。2024 年 8 月，霸王茶姬在新加坡三店齐开。首店开业当天，霸王茶姬门店外排起了长龙，开业前三天累计接待人数破万。霸王茶姬新加坡首店开业的消息也成为当地社交媒体上的热门话题。目前，霸王茶姬的海外门店已拓展至马来西亚、新加坡、泰国。据了解，美国首店也即将在洛杉矶落地，印尼首店也将于近期开业。招股书显示，2025 年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开 1000 至 1500 家门店。

上市后，霸王茶姬将成为 " 新茶饮美股第一股 "，可以借助赴美上市打响全球知名度，将进一步巩固其在新茶饮行业中的领先地位，加快全球扩张的脚步。

事实上，1992 年星巴克上市后，同样推动了其在美国乃至全球的扩张，并助力其将现代咖啡文化发展成为千亿美元规模的产业，如今霸王茶姬的上市，则有望在茶饮赛道复制星巴克的成功路径。