小米配售影响如何？花旗认为，短期股价或面临压力，但从长期来看具有积极意义。

3 月 25 日，据小米集团港交所公告，公司将发行 8 亿股新股，约占当前已发行股本的 3.2%，配售完成后约占扩大后股本的 3.1%。预计净筹资额约 425 亿港元，主要用于加速业务扩张、研发投资及其他一般公司用途。

小米此次配售每股认购价为 53.25 港元，较公告前收盘价 57 港元折价约 6.5%。今年以来，小米港股涨幅达到 68%。

对此，花旗分析认为，尽管短期内股价面临摊薄压力，但此举将优化小米公司财务结构，支持公司在人工智能研发、电动车产能扩张等领域的长期发展。

据花旗，截至 2024 年底，小米集团拥有 31 亿元人民币净现金，2024 年产生了 393 亿元人民币的净经营现金流。考虑到公司预计 2025 年资本支出将高于 2024 年 ( 105 亿元人民币 ) ，此次融资能够满足以下几个方面需求：

降低负债水平，优化财务结构

支持人工智能相关研发投入

为电动汽车产能扩建提供资金，应对强劲的国内需求，并为潜在的海外扩张奠定基础

改善股东结构，消除短期市场疑虑

花旗对小米维持 " 买入 " 评级，目标价 73.5 港元，意味着有 28.9% 的上涨空间。其估值基于 2026 年预测的分部估值法 ( SOTP ) ：

智能手机、IoT 和互联网服务核心业务给予 28.5 倍市盈率 ( 高于 3 年平均值 1 个标准差 )

智能电动车业务给予 1.5 倍销售额估值 ( 高于行业平均水平，考虑到更高的平均售价 )

花旗认为这些估值倍数与公司的增长前景相符，目标价相当于 2026 年调整后每股收益的 33 倍。