出品｜WEMONEY 研究室

文｜南柯   编｜刘双霞

近日，水滴公司交出 " 保险 + 科技 " 双轮驱动的高增长答卷—— 2024 年净利润同比激增 119.8% 至 3.68 亿元，保险业务贡献 4.77 亿元经营利润。

这家依托 4.7 亿公益流量池构建商业闭环的互联网保险平台，虽实现连续 12 个季度盈利，却深陷市值蒸发近九成的资本困局。当 AI 技术重构保险价值链与医疗生态协同效应尚未完全释放之际，水滴正站在社会价值与商业价值交汇的十字路口。

利润高增长背后

保险业务利润达 4.77 亿元

2024 年，水滴公司全年净营收 27.72 亿元，归母净利润 3.68 亿元，同比大增 119.8%；第四季度单季净利润 9962 万元，营业费用占收比优化至 45.1%。

水滴公司的商业模式以 " 公益流量池 + 保险变现 " 为核心：通过水滴筹积累 4.7 亿用户捐赠行为构建低成本获客场景，再以定制化保险产品实现流量转化。

数据显示，截至 2024 年 12 月 31 日，水滴筹上线以来累计约 4.7 亿用户向超过 340 万名患者捐赠 675 亿元。2024 年水滴筹的运营亏损约 9508 万元，由水滴公司其他业务收入补贴筹业务可持续发展。值得一提的是，2024 年 12 月，水滴筹正式成为民政部指定的个人求助网络服务平台。

尽管水滴筹业务持续亏损，但通过保险反哺形成商业闭环。

保险业务是水滴公司最主要的收入来源。第四季度水滴公司保险相关收入 5.8 亿元，占到水滴公司整体收入 85%，第四季度保险业务首年规模保费约 19 亿，同比增长 24.5%。此外，2024 年全年首年规模保费达 74.73 亿元，全年收入达 23.6 亿元，全年经营利润达到 4.77 亿元。从用户量来看，第四季度新用户数量同比增长 14.9%。

再拆解保险业务的盈利模式，主要依赖保险佣金和技术服务费，同时通过 AI 技术将服务效率以降低运营成本。

与此同时，水滴公司也在探索新的增长曲线。其创新业务翼帆医药 2024 年全年营收 9110 万元。第四季度，翼帆医药与 177 家药企和 CRO 合作。截至 2024 年 12 月底，翼帆医药累计招募了 10395 名患者入组，累计履约临床试验项目 1212 个。

该业务的价值在于填补临床资源缺口，通过数字化招募加速药物研发，与保险业务形成 " 健康管理 - 治疗 - 保障 " 闭环。从长远来看，医疗数据积累或为保险精算、AI 模型训练提供底层支持，但目前营收规模尚小，需观察商业化提速能力。

股价低迷

资本市场信任困局待解

尽管业绩持续飘红，但水滴公司股价低迷的困境仍未破解。

水滴公司于 2021 年 5 月 7 日在纽交所上市，发行价为 12 美元，首日市值达 47.3 亿美元，成为当时备受关注的保险科技股。但此后股价一路下跌，股价曾跌至 1.05 美元 / 股，接近纽交所 1 美元的退市警戒线。

受年报利好，水滴近日股价有所上升。美东时间 2025 年 3 月 19 日收盘，水滴股价为 1.44 美元，但较发行价仍跌近 90%。相较上市初期，水滴市值已蒸发近九成。高盛最新研究报告给予水滴未来 12 个月目标价 1.8 美元。

水滴公司股价表现一定程度上反映了资本市场对其 " 公益引流 + 保险变现 " 模式的信任危机。

从 2024 年年报数据来看，保险业务全年首年保费同比增速仅 5.1%，流量变现天花板隐现；医疗创新业务虽增速迅猛，但 9110 万元的营收规模尚不足总营收的 3.3%。未来，水滴需在合规性、盈利多元化和品牌信任重建上取得突破，才能重获投资者青睐。

事实上，水滴公司也以回购和分红传递信心。从 2021 年 9 月宣布启动股票回购计划以来，截至 2025 年 2 月末，水滴公司累计斥资约 1 亿美元，从公开市场回购约 5210 万股 ADS（美国存托股票）。经过公司董事会批准，水滴公司还宣布将开启新一轮现金股息派发，与股东共享公司的价值创造。

与此同时，水滴公司押注 AI 重构保险价值链。据了解，水滴在大模型应用上主要围绕两方面展开：一是推出 AI 保险助手，在辅助销售、质检等场景为保险服务人员进行赋能；二是升级 AI 保险专家，为用户提供保险产品咨询和规划等服务，比如在客服场景已经上线 AI 保险客服 " 保小慧 "，能够 7*24h 及时响应用户需求，全年预计可减少 50% 问题流转率，服务效率提高 50%。

" 依托独特而丰富的场景生态与对 AI 科技的长期深耕，我们完成了从产品到服务的全面升级，跑通了 AI 产业化落地的新范式。" 水滴公司创始人兼 CEO 沈鹏称，2025 年将深化 " 科技普惠 " 战略，探索健康管理服务等增量场景。

从全局来看，水滴正站在关键转折点：既要守住保险基本盘，又需在医疗科技领域开辟第二战场。当 4.7 亿用户的公益信任遇上 AI 技术的产业变革，这场关乎商业价值与社会价值的平衡术，或将重新定义互联网保险的进化方向。

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