蓝鲸新闻 3 月 19 日讯（记者 朱欣悦）3 月 19 日，华润啤酒（00291.HK）股价大涨 5.44%。在消息面上，华润啤酒于此前一日披露了 2024 年全年财报，营业总收入 386.4 亿元，同比降低 0.76%；公司股东应占溢利 47.39 亿元，去年同期为 51.53 亿元，同比降低 8.03%。

其中，啤酒业务收入 364.9 亿元，同比下降 1%；实现销量约 1087.74 万千升，同比减少 2.45%。白酒业务实现收入 21.5 亿元，同比增长 4%。

华润啤酒董事会主席侯孝海在业绩报告会上披露，2025 年前两个月啤酒在高基数的情况下达 " 单位数 " 增长，高端化持续发展，其中喜力销量持续 " 两位数 " 快速增长，啤酒业务未经审核的未计利息和税项前盈利预计增速快于营业额增速。

啤酒行业专家方刚对蓝鲸新闻记者表示，从长期来看，白酒业务回升企稳，以及啤酒高端化进程的推进，让投资者对其今年的业绩充满期待。

啤酒高端化持续推进

"2025 年前两个月形势较为乐观。" 侯孝海对此表示，随着国家政策的持续落地，消费市场回升迹象明显，春节期间餐饮复苏与非现饮消费增长形成双重驱动，为一季度业绩奠定了良好基础，有望创造新的业绩纪录。

受经济环境和不良气候的影响，2024 年全年，啤酒行业景气度下降，特别是餐饮、夜场等渠道疲软。

从行业整体来看，2024 年啤酒行业产量和销售收入均出现下降。国家统计局数据显示，去年全年，中国规模以上企业累计啤酒产量为 3521.3 万千升，同比下降 0.6%。食品饮料工业协会公布的数据显示，啤酒行业营业收入则减少了 5.7%，也是食品饮料行业中唯一一个下滑的品类。

此外，多家头部啤酒企业的业绩也出现下滑，全年百威亚太（01876.HK）中国业务销量减少了 11.8%，收入和每百升收入分别下降了 13% 和 1.4%。重庆啤酒（600132.SH）业绩快报显示，预计 2024 年营业总收入 146.4 亿元，同比减少 1.2%；归母净利润 12.5 亿元，同比减少 6.8%。

在此情况下，华润啤酒的高端化进程仍在持续推进中。据财报显示，华润啤酒的啤酒业务营业额达 364.86 亿元，持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升 1.5%，推动啤酒业务毛利率上升 0.9% 至 41.1%。

值得注意的是，2024 年，高档及以上啤酒销量较去年同期实现超过 9% 的增长。其中，喜力在高基数的情况下仍取得近两成增长，老雪、红爵在 2024 年销量基本实现翻倍增长，高端产品醴销量同比增长达 35%。此外，次高档及以上啤酒及核心产品的整体销量均实现同比增长，中档及以上啤酒销量占比首次于全年超过 50%。

侯孝海认为，华润啤酒的表现跑赢啤酒行业大盘，2024 年华润啤酒的毛利率同比上升 1.2% 至 42.6%，经营活动现金流入净额同比提升 67% 至 69.28 亿元，均创下近 5 年新高。

白酒业务回升企稳

2023 年，华润啤酒收购金沙酒业之后，推进了啤酒双赋能战略。

然而华润啤酒接手金沙酒业后，恰逢酒业调整期，酒水销售受阻，白酒行业普遍存在库存高企、价格倒挂现象，且这一现象延续到了今年。因此在 2023 年和 2024 年，金沙酒业整体呈现出 " 收紧 " 的姿态，全面清理库存，解决市场倒挂。

根据财报数据显示，2023 年金沙酒业的营业额为 20.83 亿元，2024 年增至 21.61 亿元，同比增长 4.0%。其中，高端大单品摘要销量较去年同期增长 35%，贡献白酒业务营业额超 70%。此外，华润啤酒白酒业务实现未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升 0.5% 至 8.52 亿元。若扣除下半年政府补助的特别收入 500 万元，华润啤酒白酒业务的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利同比上升接近 8% 至 8.47 亿元。

" 摘要 " 是金沙酒业旗下核心单品，去年 12 月，金沙酒业核心单品 " 摘要 " 迎来了战略升级，提出 " 争上游，喝摘要 " 的品牌口号。

金沙酒业范世凯明确表示，摘要酒将坚守高端市场定位，不会采取降价促销的策略。具体而言，摘要酒的基础产品将维持在 500 元至 600 元的实际成交价区间，并逐步拓展至 900 元价位段的产品线。

白酒行业分析师肖竹青对蓝鲸新闻记者指出，华润啤酒依托自身渠道资源、人才团队资源和庞大的供应链管理能力，通过并购金沙酒业实现了啤白双赋能，且迅速实现人才团队优化，实现了从粗犷的招商营销转型为渠道精耕的根据地市场大会战营销模式转型。

侯孝海也透露，金沙通过华润啤酒的品牌宣传赋能上已经获得了更多的广告资源，双方资源叠加啤酒赋能。在采购方面也有很多落地项目，也是有明显的增量。在渠道共享方面，现在有 600+ 个客户啤白都在销售，已经实现了啤酒双业务驱动。

侯孝海也指出，今年的目标是希望销量能够实现持平或者微增长，同时也追求今年营业额和利润有明显的增长，" 增长是第一策略，存缩量时代增长至关重要。"