本文来源：时代财经 作者：何秀兰

中国人寿以 " 特殊 " 方式举牌电投产融（000958.SZ）。

3 月 18 日，中国人寿发布公告称，拟以持有的国电投核能有限公司（下称 " 电投核能 "）26.76% 股权，认购电投产融新发行股份 43.30 亿股。交易完成后，中国人寿及一致行动人对电投产融持股比例将跃升至 25.054%，触发举牌。

这是中国人寿自 2023 年 1 月举牌万达信息后，时隔两年再次出手，亦是其在清洁能源领域的重大布局。

2018 年，中国人寿出资 80 亿元对国家电力投资集团有限公司（下称 " 国家电投集团 "）下属公司中电投核电有限公司（后更名为 " 电投核能 "）进行增资，帮助其偿还债务。目前，中国人寿持有的电投核能 26.76% 股权估值为 152.86 亿元，5 年投资收益几乎翻倍。

中国人寿集团旗下资产公司相关负责人向时代财经表示，作为中长期资金的代表，除服务资本市场发展外，中国人寿充分发挥保险资金周期长、稳定性高等优势，紧贴国家战略和实体经济需要，创新保险资金运用方式。

此次举牌电投产融，看似是常规的资本运作，但背后一场涉及央企专业化整合、清洁能源战略卡位、险资投资范式变革的多维棋局悄然浮现。

图源：图虫创意

没花现金，中国人寿拟举牌电投产融

中国人寿此次举牌是电投产融重大资产重组的关键一环。

电投产融日前披露，将通过资产置换及发行股份，全资收购国家核电技术有限公司（持股比例 73.24%，下称 " 国家核电 "）及中国人寿（持股比例 26.76%）合计持有的电投核能 100% 股权，同时剥离原有金融业务。

据资产评估报告，标的资产电投核能全部权益价值高达 571.23 亿元，中国人寿持有的电投核能 26.76% 股权交易作价 152.86 亿元。按照本次交易方案，加上中国人寿及其一致行动人此前持有的电投产融股票账面余额 0.02 亿元，中国人寿本次交易拟获得的电投产融股票的金额合计为 152.88 亿元，占公司 2024 年第三季度末总资产的比例为 0.24%，符合监管要求。

本次权益变动中，中国人寿拟以其持有的电投核能 26.76% 股权作为对价认购取得电投产融股份，不存在资金支付的情况，不涉及直接或间接取得上市公司、上市公司董事、监事、高级管理人员及其关联方资金的情形。

某券商非银金融分析师向时代财经指出，中国人寿此次以股权置换方式参与重组，既避免了直接现金消耗，又通过增发股份锁定长期战略股东地位。不仅深化了险资与央企的产融协作，亦凸显其对核电行业前景的坚定看好。

本次交易前，电投产融的控股股东、实际控制人均为国家电投集团。交易完成后，其控股股东转变为国家核电，实际控制人仍为国家电投集团，中国人寿及一致行动人对电投产融持股比例跃升至 25.054%，跻身第二大股东。电投产融将从 " 能源 + 金融 " 双主业转型为国家电投集团旗下专业化核电平台，有望成为继中国广核、中国核电后的 A 股第三家核电巨头。 

图源：电投产融公告

自 2024 年 10 月电投产融公布重组预案以来，电投产融股价累计涨幅近 45%，复牌后更连续多日涨停。截至 3 月 19 日收盘，市值突破 317 亿元。

业内人士认为，中国人寿举牌进一步强化了市场对重组落地的信心，有利于加速核电资产整合进程。国家电投集团推动核电资产证券化，既符合国企改革深化要求，亦为险资等长期资本提供了稳定回报标的。

不过，此次交易仍存不确定性。重组需经国资委、深交所及证监会审批，且电投产融配套募资尚未完成。中国人寿亦明确，认购股份 12 个月内不得转让。

险资加码清洁能源，契合 " 双碳 " 政策主线

中国人寿此次举牌，与其近年来强化绿色金融投资的战略一脉相承。电投核能作为国家电投集团核电资产的核心载体，截至目前，电投核能控股在运核电机组 2 台、合营在运核电机组 6 台，在运核电机组权益装机规模 745 万千瓦，并储备多个沿海厂址，具备规模与先发优势。

分析指出，核电作为 " 零碳 " 基荷能源，在 " 双碳 " 目标下迎来扩容机遇。电投核能 2024 年前三季度净利润达 29.49 亿元，盈利能力远超电投产融原有业务（同期归母净利润 7.63 亿元），资产注入后有望显著提升上市公司质量。

值得注意的是，此次举牌是 2023 年以来险资罕见的大规模股权投资案例。

上述券商分析师向时代财经指出，低利率环境下，险资加大权益资产配置以提升收益，而央企重组带来的估值重塑机会成为重要抓手。中国人寿两次举牌均聚焦战略新兴产业，其中，万达信息为医疗信息化，电投产融为核电，这或体现其 " 政策导向 + 产业升级 " 的投资逻辑。

业内人士向时代财经称，未来，随着电投产融完成核电资产整合，其能否凭借技术优势与资本加持，在新型电力系统中占据更核心地位，将成为观察中国清洁能源转型的重要窗口。而中国人寿的此番布局，或为险资参与国企混改提供新范式。

值得注意的是，截至 3 月 14 日，中国人寿及其控股股东在境内、境外其他上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份 5% 的上市公司还有万达信息、远洋集团、京能电力、中国联通、康健国际医疗等，合计持股比例均超过 10%。

中国人寿集团旗下资产公司相关负责人表示，未来，中国人寿资产公司将继续坚持着眼长远进行布局，强化投研核心能力建设，完善长周期考核机制，强化长期投资、价值投资，努力实现支持资本市场发展和稳定长期收益的双赢局面。