2024 年，华润啤酒业绩出现 " 双降 "。

根据公司 3 月 18 日披露的 2024 年业绩，公司实现综合营业额 386.35 亿元，同比微降 0.76%，股东应占溢利 47.39 亿元，同比下降 8.03%。

实际上，受益于啤酒和啤酒业务高端化战略的持续发展，公司毛利率同比上升 1.2 个百分点至 42.6%，创近五年新高。

同时，公司称，扣除产能优化所产生的固定资产减值及一次性员工补偿及安置费用 3600 万元及下半年政府补助和出售土地权益所得溢利的特别收入 2.66 亿元，公司未计利息及税项前盈利同比上升 2.9% 至 63.44 亿元。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，虽然公司啤酒业务营业额、销量均出现下滑，但受益于高端化持续推进，" 喜力 " 等高档啤酒销量持续增长，带动了公司盈利水平提升。白酒业务营业额增速却较去年上半年出现了明显放缓。

今日午间发布财报后，公司股价出现明显上涨。截至今日收盘，公司股价报收 28.5 港元 / 股，涨幅达 4.4%。

啤酒营业额销量均微降

盈利水平虽有小幅提升 但仍不如去年上半年

啤酒业务实现营业额 364.86 亿元，同比微降 1.03%，实现销量约 1087.74 万千升，同比减少 2.45%。

虽然营业额和销量都出现微降，但在高端化发展的推动下，啤酒业务的毛利率却略有增长。

2024 年，持续的高端化发展推动公司啤酒业务平均销售价格约 3354.29 元 / 千升，带动啤酒业务平均销售价格同比上升 1.5%，啤酒业务毛利率上升 0.9 个百分点至 41.1%。

公司表示，高档及以上啤酒销量较往年同期录得超过 9% 增长，其中，" 喜力 " 在 2023 年高基数的情况下仍录得近两成增长，" 老雪 "" 红爵 " 销量基本实现翻倍增长。根据公司内部估算，华润啤酒在行业高端市场的影响力进一步加大，高端啤酒销量已经在行业中排在前列。

值得注意的是，上述数据表现和去年上半年相比，还是有所下滑的。去年上半年，啤酒业务平均销售价格约 3555 元 / 千升，较前年同期增长 2%；啤酒业务毛利率也相应上升 0.6 个百分点至 45.8%。

然而，2024 年是体育大年，无论是欧洲杯、还是奥运会，原本都是啤酒企业提升业绩的绝佳机会。

公司董事会主席侯孝海曾在去年 8 月时坦言，去年 7 月天气不是很好，该月啤酒销售表现未达到公司预期，去年 8 月以来销售较良好，" 不过，全年实现销量增长的可能性不大。" 侯孝海说。

对于 2025 年市场展望，公司表示，啤酒业务在 2024 年高基数的情况下，2025 年初春节带动首两个月的表现，为全年表现打好基础。在国家支持提振消费的政策，预计经济稳步增长，之后月份销量基数不高，以及坚定落实 " 三精 "（精简、精细、精益）的成本费用管理情况下，公司对 2025 年啤酒业务争取营业额增长和利润恢复较快增长更有信心，整体表现维持审慎乐观的预期。

白酒营业额增速放缓

去年上半年营业额增长超 20% 却未能达成全年预期

近年来，华润啤酒跨界布局白酒赛道的战略举措备受外界关注。

2024 年，公司白酒业务实现营业额 21.49 亿元，同比增长 4%，带动全年毛利率上升 5.6 个百分点至 68.5%。在新兴渠道拓展上，公司的线上和连锁业务的营业额同比均达双位数或以上增长。

公司白酒业务 2024 年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为 8.52 亿元，较往年同期上升约 0.5 个百分点。

记者注意到，公司 2024 年全年营业额增速较去年上半年出现了放缓。去年上半年白酒业务营业额 11.78 亿元，同比增长 20.6%。在去年 8 月举行业绩说明会上，公司曾提出 " 希望今年整个白酒业务有 30% 以上的增长 "，但目前来看未达该预期。

华润啤酒白酒业务收入主要由公司作价 123 亿元并购而来的金沙酒业所贡献。核心单品 " 摘要 " 销量较往年同期增长 35%，贡献了白酒业务营业额的 70% 以上。即便如此，金沙酒业 2024 年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利也只有 8.07 亿元，同比增长只有 0.37%，还不到 1%。

据了解，华润啤酒入主金沙酒业后，提出 " 啤 + 白 " 双赋能，对人员架构等实行调整，成立了华润雪花啤酒和华润酒业两大事业部，同时梳理了公司的产品结构。不过，当前白酒行业处于深度调整期，对金沙酒业依然面临着不小的压力。

其中，价格一直是公司面临的核心挑战。" 摘要 " 是金沙酒业旗下核心单品，华润啤酒将其定位为 " 全国性高端大单品 "，去年 12 月，金沙酒业核心单品 " 摘要 " 迎来了战略升级，提出 " 争上游，喝摘要 " 的品牌口号。

彼时，首次以金沙酒业董事长身份亮相的范世凯明确表示，摘要酒将坚守高端市场定位，不会采取降价促销的策略。具体而言，摘要酒的基础产品将维持在 500 元至 600 元的实际成交价区间，并逐步拓展至 900 元价位段的产品线。

记者注意到，目前 " 摘要（珍品版）" 在某电商平台上多在 480 元 / 瓶至 600 元 / 瓶。而根据第三方报价平台，" 摘要（珍品）" 当前价格为 425 元 / 瓶。

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