奥克斯一面谋求资本市场输血，一面却在递表前巨额分红，分红绝大部分进入了奥克斯实控人郑坚江及其家族成员的口袋。

记者丨宁晓敏

实习生丨陈欣

出品丨鳌头财经

奥克斯电气有限公司近日发布招股书，拟在港交所主板上市。这份 " 姗姗来迟 " 的上市计划引发关注，据招股书披露，2024 年前 9 个月，奥克斯收入为 242.78 亿元，同比增加 15.4%；报告期内利润为 27.16 亿元，同比增加 17.8%。

尽管业绩亮眼，背后隐忧浮现。一方面是与格力之间持续数年的诉讼交战，奥克斯目前几乎沦入第三梯队。而目前空调市场在经历高速发展后已成红海，格力、美的等登陆二级市场均超过十年，但奥克斯现在还在 " 奋力挣扎 "，欲 " 叩响 "IPO 大门，资本市场进展已经严重落后，市场份额也较对手有明显差距。

另外，奥克斯一面谋求资本市场输血，一面却在递表前巨额分红近 38 亿元，而这部分分红绝大部分进入了奥克斯实控人郑坚江及其家族成员的口袋。

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与空调巨头拉出差距

毛利率低于同行

这不是奥克斯首次谋求上市。2015 年 12 月，奥克斯的中央空调部门曾在新三板挂牌，但仅过了一年就选择摘牌。而在新三板挂牌不久，2016 年 12 月，奥克斯又制定了在上海证券交易所上市计划，并于 2018 年 10 月，开始进行上市辅导。但这次辅导时间过于漫长，直到 2023 年 6 月才完成辅导流程，最后奥克斯还是放弃了继续推进 A 股上市事项。

直至近期，奥克斯推出港股上市计划，可以说是 A 股失利的第二选择，也可见其对外部资本的迫切。

公开资料显示，奥克斯成立于 1994 年，是一家集高质量家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的专业化空调提供商。作为一家老牌空调企业，奥克斯形成了丰富的产品矩阵，覆盖家庭住宅、办公楼宇、商场、酒店、医院、工业产业园等众多应用场景。根据弗若斯特沙利文的资料，截至 2023 年，按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商。

2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月，奥克斯的收入分别为 195.29 亿元、248.32 亿元和 242.78 亿元；净利润分别为 14.42 亿元、24.87 亿元和 27.16 亿元。

尽管业绩在增长，但与格力电器、美的集团等龙头企业差距甚大。格力电器 2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月的收入分别为 1902 亿元、2050 亿元、1474 亿元。美的集团 2022 年、2023 年及 2024 年 1-9 月的收入分别为 3457 亿元、3737 亿元、3203 亿元。由此来看，奥克斯距离空调市场第一梯队还很遥远。

奥克斯主打价格低。资料显示，2000 年 -2004 年，奥克斯打出包括公布空调成本白皮书在内的 " 营销牌 "，这一举动备受行业内诟病。受低价策略的影响，奥克斯毛利率水平一直较低。2022 年、2023 年以及 2024 年前三季度，奥克斯毛利率分别为 21.3%、21.8%、21.5%。对比来看，2024 年前三季度，美的、格力、海尔的毛利率分别为 26.76%、30.21%、30.85%。

不过，奥克斯在海外市场的发展态势不错。据招股书，2019 年，奥克斯电气日本研发中心成立，泰国生产基地同年投产。2023 年开始奥克斯相继在马来西亚、泰国、美国、阿联酋等地设立海外销售公司。截至 2024 年第三季度，奥克斯海外营收占比达到了 45.9%。

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质量问题频发难称 " 高性价比 "

董事长拿走巨额分红

奥克斯尽管打着高性价比旗号，但质量却频出问题。据《消费者报道》，一消费者表示，去年 5 月，她花费 1600 多元在奥克斯旗舰店购买了一台 1.5 匹京裕Ⅱ空调。6 月下旬第一次使用制冷模式时，她发现空调的室外机有较大噪音，影响了小孩睡眠。奥克斯售后先后 3 次上门都没有彻底解决故障问题，只给出 " 外机共振 " 的判断。从张女士提供的视频来看，空调传出类似压缩机故障的轰鸣噪音。等到今年 1 月使用制热模式时，张女士发现该空调除了有噪音外，还出现了半夜自动关机的新问题。据她讲述，自动关机属于偶发性故障，没有规律。奥克斯售后两次上门检修，但以 " 没有遇到自动关机情况 " 为由断定空调没有故障，并以 " 用插线板接其他插座试试 " 来敷衍张女士的诉求。

在黑猫投诉上，针对 " 奥克斯 " 共计有 5140 条投诉，" 奥克斯空调 " 有 2023 条投诉。有消费者称，"2019 年 5 月 24 日在天猫奥克斯旗舰店购买空调一台。还在质保期内空调压缩机就出现严重故障。售后表示，该空调已使用 5 年多，属于老机器，到了使用年限出现噪音属于正常。" 该消费者认为此空调质量存在严重问题，极大程度的侵害了消费者权益。

还有消费者在 2024 年 4 月买了 3 台奥克斯空调，其中一台不制冷不制热，售后敷衍了事，多次协商无果。

另一方面，奥克斯与格力电器曾陷入近百起专利诉讼，格力电器董事长董明珠也多次对奥克斯公开开炮。最早可以追溯至 2013 年，当时董明珠就公开指责奥克斯从格力挖墙脚，从而拉开了两家恩怨的序幕，随后格力不是起诉奥克斯，就是举报奥克斯。2015 年和 2017 年，格力两次将奥克斯告上法庭，指控其侵犯专利。而这两次官司都是以格力打赢官司为结局，其中 2015 年格力获赔 230 万元，2017 年格力获赔 4000 万元，创下空调行业专利索赔的最高纪录。

2023 年格力再度状告奥克斯，并要求高达 9900 万元的天价赔偿。多项官司缠身或成为奥克斯冲击 A 股市场 IPO 失利的潜在因素。

此次奥克斯转战港股，一来资金告紧，负债率持续走高。截至 2024 年前三季度，奥克斯负债总额为 192.69 亿元，其中一年内到期的流动负债为 172.84 亿元，资产负债率达 84.6%。经营活动所得现金流量净额同比下滑近 40%，达 25 亿元。截至该期末，奥克斯现金及现金等价物为 28.95 亿元，较上年末减少 51.02 亿元。

尽管已经捉襟见肘，奥克斯却于去年前三季度进行了一次 37.9 亿元的分红，该金额是奥克斯当期净利润约 1.4 倍。对于这些分红的流向，奥克斯第一大股东奥克斯控股持有公司 96.36% 股权，奥克斯控股由则由郑坚江持股 85%，其弟弟郑江、内兄何锡万合计持有剩下 15% 的股权。如此测算，37.90 亿元的分红，有大概 36.52 亿元进入了郑坚江家族的口袋，其中，郑坚江个人分得就高达 31.04 亿元。

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