2024 年，奢侈品行业寒风凛冽。亚洲市场（最大市场）对奢侈品的需求降温，加上欧洲政治局势的动荡不安，进一步加剧了行业的整体寒意。在此背景下，LVMH 和开云集团等奢侈品巨头业绩不太乐观。

在这波寒流中，意大利奢侈品牌普拉达（01913.HK）成为了为数不多能够抵御奢侈品需求放缓的集团之一。今年 3 月 4 日，普拉达公布了 2024 年业绩，其营收、利润双双提升。

然而，在二级市场上，普拉达股价表现却是另一番景象。3 月 5 日，普拉达开盘大幅跳水，一度下挫 8.86%。截至发稿前，该股跌幅为 5.12%，报 64.80 港元 / 股。

那么，投资者为何不买账？

2024年普拉达营利双增

根据财报显示，2024 年，普拉达收益净额 54.32 亿欧元，按固定汇率计，同比增长 17.0%，连续四年取得双位数增长。同时，该集团录得归母净利润约 8.39 亿欧元，按固定汇率计，同比增长 25.0%；EBIT 为 12.80 亿欧元，同比增加 20.5%。

普拉达旗下有两大主力品牌，分别为 Prada 和 Miu Miu。2024 年，该集团零售销售收入按固定汇率同比增长 18.0% 至 48.49 亿欧元。

其中，Prada 品牌零售销售净额同比增加 4.2%，收入占比由上一年同期的 83.3% 降至 73.5%。

Miu Miu 品牌则已成为拉动普拉达业绩增长最大的 " 黑马 "，零售销售净额同比飙增 93.2%，贡献比重提升 9.8 个百分点至 25.3%。

按地区看，2024 年普拉达在各大地区的零售销售额（按固定汇率计）均实现增长。

尽管亚太地区作为普拉达的主要业绩贡献者，面临严峻的市场环境，零售销售额同比增速仅为 13.1%，但在第四季度却实现了显著的回暖，同比增速达 15.9%。

同期，欧洲零售销售额同比增长 17.5%。日本受强劲的国内需求和旅游客流推动，零售额增速最猛，达 45.8%。美洲零售销售额增速最小，为 8.9%。中东零售销售额同比增长 26.0%。

麦格理报告指出，普拉达去年第四季零售销售按固定汇率计按年升 18%，高于该行预期约 3%，受 "Miu Miu" 品牌销售按年升 84%，以及 "Prada" 增长由第三季 1.7% 加快至第四季 4% 支持。日本及欧洲市场继续录 31% 及 16% 稳定增长，亚太区市场增长由第三季 10% 加快至第四季 16%。中国销售由第三季低单位数下跌转为第四季低单位数增长，北美市场同期由低单位数增长加快至高单位数增长。公司满意现财年首两个月表现，纵使按季变动受高基数影响，有信心今年跑赢同业。

巨额收购，引人担忧

尽管普拉达的业绩表现亮眼，但一则收购传闻却引发了市场的广泛担忧。

近日，据透露，普拉达集团即将以约 15 亿欧元的价格从卡普里控股（Capri Holdings）手中收购范思哲（Versace）。

有乐观者认为，范思哲以其大胆前卫的设计风格著称，与普拉达主线品牌的简约优雅风格形成互补。若收购成功，有望为普拉达集团注入新的风格元素，通过品牌多元化进一步拓展客群。

然而，也有不少人对此次收购持谨慎态度。他们认为，范思哲与普拉达在品牌调性上存在显著差异，收购后如何保持范思哲的品牌独立性，并进行有效的分销渠道重组，对普拉达来说将是一个不小的挑战。

此外，收购所需的巨额资金也是普拉达需要面对的现实问题。尽管近年来普拉达的业绩表现不俗，但如何合理调配资金、确保收购后的财务稳健，仍是一个亟待解决的难题。

在 21 世纪初普拉达就曾因过度扩张而被迫出售部分品牌，市场担心此次收购若不能有效提升范思哲的盈利能力，普拉达可能会重蹈覆辙。

综上所述，普拉达的收购策略既可能带来业绩增长的新机遇，也可能带来风险。当前，投资者对普拉达此次收购案更倾向于谨慎，这也直接反映在了普拉达的股价表现上。