东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 朱家佟近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《守正创新，穿越周期，新品 + 出海实现破局》，上调亿纬锂能目标价至 73.0 元，给予买入评级。

亿纬锂能 ( 300014 )

投资要点

最具潜力二线电池厂，四大赛道成长性十足。亿纬锂能成立于 01 年，以锂原电池起家，4 年内站稳行业龙头，10 年起开拓消费电池赛道，并迅速做到头部份额，15 年切入动力 / 储能赛道，迅速获得多个国际大客户定点，成为最亮眼的二线电池企业。我们认为其成功主要得益于：1）全路线布局，发展较为稳健，持续能力强，精准把握细分领域爆发；2）突破快善学习，高标准高要求，拿下多个大客户定点，打出国际化品牌影响力；3）前瞻能力较强，战略调整精准，重点押注大圆柱 + 大铁锂，打造与龙头的差异化发展。

电池技术储备较为全面，储能电池份额跃居全球第二，新品 + 出海有望实现破局。公司三元软包、三元方形、铁锂方形、大圆柱四大路线均有布局，未来重点押注叠片铁锂 + 大圆柱路线，其中叠片铁锂已进入收获期，大圆柱 25 年迎来规模放量。分领域看，①储能电池目前满产满销，24 年跃居全球第二（15%），我们预计 25 年出货维持 45% 增长，大铁锂新品开启放量，并持续开拓海外产能，26 年海外市场大规模放量；②商用车电池供不应求，24 年装机量国内第二（10%），我们预计出货量高增 150%+；③乘用车重点拓展爆款车型，配套小鹏 P7+、零跑、其他新势力等，叠加标品化带动成本改善，打造大圆柱王牌产品，25 年有望步入收获期。出货方面，我们预计公司 24 年出货 80GWh，同增 47%，其中储能超 52GWh，同比翻倍，动力近 28GWh，同比微降，25 年出货约 115GWh，同增 43%。盈利方面，电池价格基本企稳，产能利用率提升，优质订单比例提升，24 年单 wh 盈利 0.01-0.02 元，随着新车型的陆续交付，叠加大铁锂 + 大圆柱开启放量，25 年预计进一步改善。

锂原电池龙头地位稳定，消费圆柱电池满产满销，小 3C 电池应用领域广泛，思摩尔持续贡献投资收益。公司锂原电池全国份额第一，万物互联拓宽应用场景，产品利润水平高，我们预计每年稳定增长；公司圆柱电池份额全球第三，受益于无绳化、锂电化、国产替代化、产品结构升级等趋势，消费类小圆柱需求火爆，公司目前满产满销，国内份额迅速扩张，我们预计 24 年出货 11 亿颗，同增 70%；小 3C 电池应用领域广泛，新兴应用场景不断涌现，提供额外增长点；思摩尔作为电子烟龙头，亿纬看好其价值与竞争力，我们预计贡献稳健投资收益，为公司提供优质现金流。

盈利预测与投资评级：我们基本维持对公司 24-26 年归母净利 40.7/53.2/75.1 亿元的预测（此前预期 41.3/55.0/75.1 亿元），同比 +0.5%/+31%/+41%，对应 PE25/19/13 倍，考虑公司大圆柱、大铁锂放量在即，给予 26 年 20x，目标价 73 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：电动车销量不及预期，电池企业竞争加剧，原材料涨价超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 42.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 12 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。