开源证券股份有限公司余汝意 , 刘艺近期对艾迪药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024 年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量》，给予艾迪药业买入评级。

艾迪药业 ( 688488 )

8.40 公司发布业绩快报，2024 年收入稳健增长，抗艾新药持续放量

17.40/6.582024 年公司收入 4.19 亿元（同比 +1.92%），归母净利润 -1.30 亿元（同比 -70.79%），35.35 扣非归母净利润 -1.48 亿元（同比 -67.87%）。2024 年末公司总资产 19.10 亿元，35.35 较 2024 年初增加 9.35%；归属于母公司的所有者权益 9.91 亿元，较 2024 年初减 4.21 少 11.94%。公司归母净利润同比降幅的原因为：（1）2024 年公司主业毛利较 20234.21 年增加约 3900 万元；（2）2024 年因公司加大新药推广力度等，销售费用支出较 62.872023 年增加约 2100 万元；（3）公司进一步加大研发投入，2024 年费用化研发支出较 2023 年同期增加约 2800 万元；（4）公司因市场开拓与预期发生了变化，2024 年资产减值准备增加约 4150 万元。结合业绩快报，基于公司新患数量稳步增加，抗艾新药逐步放量，我们调整 2024-2026 年归母净利润预测为 -1.29、-0.03、0.21 亿元（原预测为 -0.41、-0.25、0.03 亿元），EPS 分别为 -0.31、-0.01、0.05 元 / 股，当前股价对应 PS 为 8.27、4.89、3.61 倍，维持公司 " 买入 " 评级。

HIV 新药商业化展现强劲势头，临床研究证据不断完善

2024Q1-3 公司扎实推进 " 医学引领、市场拉动、销售落地 " 的营销思路落地。目前艾滋病产品临床研究证据不断完善，11 次登上柳叶刀等权威学术期刊。公司通过对复邦德 ® 临床试验及真实世界研究的结果分析，总结出产品的临床价值：1. 有效性证据确凿；2. 安全性获益明显；3. 免疫重建友好；4. 耐药风险小；5. 依从性改善，耐药发生率低。公司将继续推动含艾诺韦林方案的覆盖和放量。

多项核心在研管线进展顺利，完成南大药业控股，深度布局人源蛋白业务公司创新药复邦德 ® 新增适应于 2024 年 10 月获得批准，新增适应症获批有利于扩大医保支付覆盖人群及自费人群；整合酶抑制剂 ACC017 片Ⅰ b/ Ⅱ a 期临床试验已在首都医科大学附属北京地坛医院正式启动。公司不断巩固人源蛋白领域优势，通过收购南大药业控制权实现 " 人源蛋白原料 - 制剂一体化 " 战略实质进展，布局第二增长曲线，双方将发挥产业协同作用，稳固公司在人源蛋白的行业地位。

风险提示：行业政策变化、HIV 新药销售不达预期及竞争格局变动的风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.05。

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