继 5 连板涨停后，浙江东方今日再度涨停。

2025 年春节期间，浙江东方（600120.SH）搭上了 DeepSeek 概念的风口，市场对其抱有较高期待。不过该公司紧急辟谣：" 浙江东方旗下基金所投资的公司是深度搜索，而不是深度求索（DeepSeek 母公司）"。

澄清公告并没有起到给市场降温的作用。2 月 11 日，浙江东方早盘震荡后再次涨停，已实现 6 连板。截至当日收盘，浙江东方涨 10.05%，报 8.21 元 / 股。

游资炒作 " 闹乌龙 "

春节期间，中国人工智能企业深度求索推出了性能优越、免费商用的开源大模型，且训练成本相较同类产品更低，引发各界高度关注。

反映到资本市场上，节后 DeepSeek 概念股集体爆发，蹭上 "DeepSeek 概念 " 的浙江东方也获得了资金的青睐。1 月 27 日至今，浙江东方连续涨停，累计涨幅达到 77.32%，股价的强势表现令其成为资本市场的焦点。

近期龙虎榜数据显示，包括思明南路（东亚前海证券上海分公司）、佛山系（国盛证券佛山分公司）、量化基金（国泰君安证券总部）等多路资金均参与了浙江东方股票的炒作，推动其股价一路上行。

但是，市场资金对浙江东方的炒作更像是一次 " 乌龙 " 事件。在连续涨停后，浙江东方在 2 月 10 日晚间发布公告称，公司旗下基金所投资的深度搜索，与深度求索的名称较为相似，但没有股权投资关系，公司及旗下基金板块管理的相关私募基金未直接或间接投资深度求索。

虽然 " 深度搜索 " 与 " 深度求索 " 的名称相似，但二者是完全不同的公司。公开资料显示，深度搜索的全称是北京深度搜索科技有限公司，是一家以数据为中心的 AI 基础软件及数据服务提供商；而深度求索的全称是杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司，由幻方量化创立。

澄清公告发布后，依然没能阻挡市场的炒作热情。2 月 11 日，浙江东方盘中只是经历了短暂的分歧便再次上板，成功走出 6 连板涨停。

过于依赖期货业务

据了解，浙江东方是浙江省属国有上市金控平台，主营金融与类金融业务，涵盖信托、期货、人身险、财富管理、基金管理、基金投资、融资租赁等业务。

金融的底层其实是实业。在金融业务中，浙江东方最核心的板块非期货莫属。具体来看，公司的期货业务包括经纪和咨询，可从事基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务及其他与风险管理服务相关的业务。

简单来说，当客户有套期保值或者期货保值需求时，浙江东方为其提供相关服务，从中赚取服务费。

但是最近两年，由于宏观环境增速放缓、行业竞争加剧，现货市场销售困难，期货市场套期保值等需求也随之下降，导致公司期现结合业务规模受限，浙江东方的收入也相应减少。此外，期货业务作为高风险业务，随着监管趋严，更加限制了公司业务的灵活开展。

受期现业务影响，从 2023 年开始，浙江东方的营业收入持续下跌。2024 年前三季度，公司实现营收 99.24 亿元，同比下降 29.46%。

根据 2024 年半年报数据，浙江东方的期货业务营收占比高达 93.52%。根据公司披露，2023 年浙江东方期货公司的毛利率仅为 1.04%，相比上年同期还减少了 1.65 个百分点。低毛利率业务占比较高，导致公司的盈利能力较差。数据显示，浙江东方的毛利率常年徘徊在 2% 至 3% 之间。

投资业务靠得住吗？

事实上，如果不是依靠投资业务（公允价值变动损益 + 投资收益）支撑，浙江东方 2024 年前三季度可能就已经出现亏损了。

但是，投资业务也并非岁月静好。

首先是公允价值变动损益最大的特点就是随行就市，波动较大且极不稳定。翻看浙江东方的历史数据，结论显而易见。

其次，如果整体大环境不好，投资项目的效益大概率欠佳。从数据来看，浙江东方的投资收益也在缩水。

主营业务盈利能力低，投资业务又很不稳定，浙江东方近两年的净利润总是出现大幅波动的情况。

虽然二级市场表现躁动不安，但从基本面看，在金融行业并未出现明显改善的大背景下，浙江东方的业务韧性遭受着极大的考验。