信达证券股份有限公司张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《齐鲁银行 2024 业绩快报点评：年末收官业绩亮眼，资产质量持续向好》，给予齐鲁银行增持评级。

齐鲁银行 ( 601665 )

事件：2 月 5 日晚，齐鲁银行发布 2024 年业绩快报：2024 年实现营业收入 124.96 亿元，同比增长 4.55%；实现归母净利润 49.86 亿元，同比增长 17.77%，经营效益稳步提升。

点评：

扩表仍然较快，期待 2025 年信贷 " 开门红 " 贡献规模增长。截至 2024 年末，齐鲁银行资产总额近 6900 亿元，同比增长 14%。2021 年上市以来，齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，推进优质企业合作，坚持稳中求进，同时在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。2024 年末，齐鲁银行贷款总额 3371.42 亿元，同比增长 12.31%；存款总额 4395.41 亿元，同比增长 10.42%，增速较 2024Q3 末提升。2024 年末，齐鲁银行贷款 / 存款比例为 76.7%，贷款投放仍有较大空间。在山东省 " 走在前、挑大梁 " 经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，2024 年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。

营收超 4.5%、利润增速再提升，规模效应贡献业绩增长。2024 年末，齐鲁银行实现营业收入 124.96 亿元，同比增长 4.55%，较前三季度增速提升 0.29pct。2024 年末，齐鲁银行归母净利润 49.86 亿元，同比增长 17.77%，增速较前三季度增速提升 0.58pct。我们认为，主要是齐鲁银行在规模效应下，科创、绿色贷款增速实现较快发展，2024Q4 实现较好收尾，贡献业绩。后续齐鲁银行有望得益于对公、县域、绿色相关业务收入等增长点，支撑业绩。

不良率下行 7bp，拨备覆盖率再提升，资产质量稳健向好。截至 2024 年末，齐鲁银行不良贷款率 1.19%，较上年末下降 7BP，较 2024Q3 末再降 4BP；拨备覆盖率 322.38%，较上年末提高 18.8pct，安全边际较高。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异，其中，核心一级资本充足率位于可比同业上游，2024Q3 末为 10.26%，较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2025 年 2 月 5 日，公司已转股 17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，或将进一步补充其核心资本。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为 17.77%、16.19%、17.13%，2024-2026 年 EPS 分别为 1.03 元、1.20 元、1.40 元。我们维持齐鲁银行 " 增持 " 评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券戴甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.98。

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