出品 | 虎嗅科技组

作者 | 苏子华

编辑 | 苗正卿

头图 | AI 生成

信心回来了。

AI 应用赛道的融资在过去的一年经历了冰火两重天。AI 投资人 Ben 观察到，今年上半年，AI 应用创业者融资困难，而下半年，投资人开始密集出手，" 早期轮次的竞争异常激烈 "。

据悉，高瓴资本、经纬创投、百度风投、英诺等知名投资机构在下半年纷纷加大投资力度，瞄准 AI 应用领域的早期项目。AI 投资人 Ben 告诉虎嗅：" 知名的美元基金都在抢早期 AI 应用项目。"

真实情况可能比表面看上去的更炽热。另一位 AI 投资人 Jason 表示，获得融资的 AI 应用项目数量，比目前公布出来的项目数量至少多出两倍。

从访问量层面看，AI 聊天机器人、写作助手、搜索引擎、翻译工具、音乐生成、图像生成等产品，主要占据了各种不同榜单的前 20 位置；从融资层面看，教育、求职、陪伴、智能硬件、游戏、创意工具等不同方向的 AI 应用项目正在收获融资，呈现百花齐放的态势。

数据来源：AI 产品榜、infoQ、硅星人

另一方面，美股 AI 相关的不少软件公司今年股价出现了数倍涨幅，比如数据分析公司 Palantir、语音技术公司 SoundHound AI 等，其中营销平台 AppLovin 的股价一年涨了 7 倍，市值超过千亿美元。二级市场的反馈、大模型技术的逐渐成熟，都为 AI 应用的探索注入了信心。

据观察，很多项目的天使轮融资额并不高，在数百万元左右，但是投资机构们提高了出手频次。简言之，创业者才是这波融资热背后的争夺焦点。

为了抢占这些优秀的创业者，不少投资机构作出了组织模式上的调整，推出了面向早期轮次的基金项目。值得注意的是，从大概 2019 年起，知名基金针对单笔交易金额 1000 万元以下的早期融资项目的出手已经逐渐稀少，如今似乎迎来了天使投资的 " 复活 "。

例如，锦秋基金发布了 "Soil 种子专项计划 "，线性资本推出了 "Bolt 项目 "，此外还有一些投资机构也做出了类似调整，尽管尚未公开对外宣布。投资机构在 AI 应用的投资上，呈现出 " 投早、投小 " 的特征。据多位投资人透露，现在看完一个项目，两周内就会敲定是否投资，决策非常迅速。

但这并不意味着一级市场整体回暖，更多的是 AI 应用赛道迎来了一个关键的市场拐点。

AI 应用融资，为何一年之中冰火两重

在今年上半年，AI 应用领域的投资较为低迷，多个投资人表示，这背后有着一些历史的惯性原因。

Ben 指出：" 从 2019 年开始，中国的天使投资已经基本‘名存实亡’了。" 根据投中网数据，2016 至 2020 年间，中国天使投资的数量持续下降。2016 年，天使投资机构新成立 16 家，但到了 2020 年，这一数字降至 0；同时，天使投资事件的数量也从 2016 年的 7332 个下降至 2020 年的 1238 个，降幅超过 83%。

其中比较重要的一点，许多风险投资基金的在管资金规模普遍超过 3 亿美元，在市场环境变差时，这些基金的投资策略更加趋向于选择那些风险较低、确定性更高的项目。这些基金通常更倾向于投资有成熟背景的创业者，或者那些已经获得市场验证的项目，这种项目轮次相对靠后。因此，这些大基金的组织结构逐渐演变为，针对单笔交易金额 1000 万元以上的早期融资项目进行配置。

因此，那些处在更加早期阶段、尚未明确路径的创业团队，往往难以获得融资。

这种市场惯性一直延续到今天的 AI 赛道。比如，过去这两年内，中国 AI 领域的投资更多集中于各类大模型公司，金额巨大，动辄一个轮次几亿美元。

有 AI 投资人曾撰文表示：" 很多时候，投资人不投你，不是因为你太贵了，而是因为你太便宜了。"

相比之下，AI 应用类项目就 " 便宜 " 多了。

早期的 AI 应用项目通常不需要巨额融资。比如，最近帮助海外网红管理邮件的 OneTouch 获得了百万美元的天使轮融资；AI 宠物硬件项目 " 星联未来 " 获得千万元天使轮融资，而他们的资方都是由多家创投机构构成。

大洋彼岸发生的，影响了中国本土的投资风向。投资圈开始意识到，一些 AI 应用项目，也可以以小博大。许多如今在全球范围内表现优秀的 AI 应用项目，如 Perplexity、Pika、Cursor、Recraft 等，在启动阶段团队规模较小，甚至曾接受风险基金 AI Grant 的资助起步，AI Grant 的单笔资助数额在 5000 美元至 50000 美元之间，后来都完成了飞速成长。比如，AI 搜索应用 perplexity 在 2022 年底完成种子轮融资 310 万美元，如今其估值达到 90 亿美元。

有了海外的优秀案例完成模式验证之后，中国本土的投资风向开始变了。为此，一些美元背景的投资机构率先开始拥抱 AI 应用领域的早期轮次投资，种子轮和天使轮的项目逐渐 " 复活 "，这股热潮逐渐影响到其他投资机构。

Ben 指出，眼下围绕 AI 应用的一种普遍的投资策略是，知名美元基金将部分资金从主基金中单独划拨，成立专门的小组，进行小额早期投资。这些投资通常在 50 万到 200 万美元之间，而 50 万美元左右的项目往往竞争最为激烈。

据悉这一调整主要发生在今年的第二、三季度。也正是这时起，资本热潮向 AI 应用创业者涌来。

先做小，再做大

除了投资机构的组织结构调整，AI 应用创业者获得资本青睐的现象与 AI 产业的发展阶段也密切相关。

去年，AI 产业的热潮主要是由大模型技术驱动的，" 能够从事这些技术开发的创业者，通常都在大厂工作过，或者是背景非常强大的连续创业者。"Jason 分析道。

然而，今天的 AI 市场已经逐渐进入了产品驱动的阶段。大模型技术已经发展到可用阶段，市场更加注重产品的落地和功能的实际应用。

" 当进入到开发产品阶段，涉及到的团队和创业者就会非常多，涵盖了从做小产品到做大产品的各种情况。"Jason 说，" 因此，需要更多背景的人进入，在不同的细分赛道中，机会层出不穷。"

在移动互联网时代，很多投资逻辑侧重于打造 " 大平台 "，而在 AI 时代，更多的创业者选择从 " 小产品 " 起步。" 如果一开始就想做一个大的产品，大概率会失败。"Jason 更倾向于选择那些小步快跑的团队，" 先做一个小产品，等到有了一定用户基础后，可能会迎来收购或者并购的机会。而随着大模型能力的不断提升，这些小产品有可能在后续演化成更大的产品。"

这种从 " 大 " 到 " 小 " 的转变，并不意味着创业者的能力不够，而是技术和成本限制使得从小做起更加实际。目前，大模型的成本和计算能力仍然是创业者需要克服的主要障碍。" 不能期望一开始就能做出一个长期的、宏大的产品路线图。"

如今，AI 应用创业的逻辑发生了很多转变。与过去融资主导的思维不同，当前的 AI 应用创业者更倾向于先通过小规模验证产品的可行性，然后再逐步进行品牌曝光和市场推广。

Jason 指出，因为 AI 应用的壁垒起初并不高，创业者通常选择低调发展，集中精力做产品和实现收入，而避免过早进行高调宣传，以降低被模仿和抄袭的风险。

这种 " 闷声做产品、低调融资 " 的现象在 AI 应用领域愈发明显。

尽管 AI 赛道仍然充满不确定性，仍处在资本寒冬中，但随着技术驱动向产品驱动的转型，创业者和投资人都进入了一个更加务实的阶段。

很难讲有多少被投的 AI 应用能走到最后，Jason 觉得，在一场向前的浪潮里，" 保持在场很重要。"

（文中 Jason、Ben 为化名）

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