经济观察网 记者 姜鑫 2024 年 12 月 5 日，瑞士再保险集团（下称 " 瑞再 "）发布了最新一期 sigma 报告——《（地缘）政治风险笼罩下的增长》，就 2025 — 2026 年全球经济与保险市场进行了展望。

瑞再首席经济学家安仁礼（J é r ô me Haegeli）表示，报告的封面是在波涛汹涌的大海上，一艘船正扬帆起航。帆船预示着全球经济的强劲增长，大海则意味着全球经济发展过程中面临的暗流涌动。

而影响 2025 年宏观经济发展的最大不确定性因素则来自地缘政治。sigma 报告显示，预计 2025 年和 2026 年，全球实际 GDP（国内生产总值）增长率将分别达到 2.8%、2.7%，与 2024 年基本持平。然而，受地缘政治、可能出台具有重大影响的政策以及金融市场脆弱性等因素的影响，风险趋于下行。受宏观环境变化影响，保险市场也将迎来新的发展特征。

全球经济增长将进一步分化

sigma 报告称，下届美国政府的政策方向可能会加剧日益扩大的区域分化。美国当选总统特朗普的竞选主张对美国经济的影响更为复杂，最终将取决于政策的实施力度和顺序。目前预计通胀下降进程将放缓，降息周期较为温和。

sigma 报告认为，尽管增长势头会逐渐减弱，美国经济预计将继续保持高于平均水平的增长。这与面临贸易摩擦风险和结构性增长压力的欧元区和中国形成鲜明对比。

在安仁礼看来，全球经济增长将进一步分化：美国经济保持强劲，而欧洲和中国经济受到全球贸易不确定性和地缘政治的制约，中国目前的刺激政策难以解决长期结构性问题。

安仁礼还表示，美国通胀回落进程将有所放缓，预计明年通胀难以回落到美联储的目标水平，而生活成本压力将持续制约居民消费。此外，由于各地区通胀和经济增长分化扩大，各国央行货币政策分化加剧，美联储降息幅度将低于欧洲央行。

sigma 报告预计，全球平均通胀率将从 2024 年的 5.1% 缓慢下降至 2025 年的 3.3% 和 2026 年的 3.0%。因此，美联储可能在 2025 年仅进行三次降息，而由于对经济增长的担忧占据主导，欧元区和中国的央行将加快实施宽松的货币政策。然而，财政风险可能加大西方国家长期债券收益率的上行压力。长期来看，" 五 D" 结构性趋势（即逆全球化、脱碳转型、人口结构变化、数字化和债务）将影响未来的增长前景。

寿险市场将保持增长

视野回到保险市场。得益于利率的上行，2024 年全球寿险市场表现强劲。

在 2024 年创下 5% 的 10 年最高增长率后，sigma 报告预计 2025 — 2026 年全球寿险市场实际增长率将达到 3%，是历史平均水平的两倍。到 2035 年，主要受利率上升的影响，全球寿险保费总额将从 2024 年的 3.1 万亿美元大幅上升至 4.8 万亿美元。

Sigma 报告称，2024 年，美国个人年金的销售额将创下超过 4000 亿美元的新纪录。随着货币政策放松，预计固定利率年金销售额增长将有所放缓，增长重点将转向指数年金。养老金去风险化为寿险业提供了另一个长期增长动力，预计未来 3 年英国和美国将有超过 3000 亿美元的大额年金发生转移。

Sigma 报告称，风险保障需求受利率影响较小，预计将稳步增长。由于固定收益率仍处于高位，2025 — 2026 年寿险原保险业务的盈利前景更为乐观。随着央行降息，保险对利率的敏感度下降，退保风险总体可控。

根据 sigma 报告，非寿险原保险业务的盈利水平和可持续性逐渐改善，2025 年非寿险保费增速将达到 2.3%，较 2024 年由费率驱动的高增长有所放缓。2024 年全球通胀回落、保险费率上涨均利好承保业绩。同时，投资业绩的提升将利好盈利水平的提升。sigma 报告预计 2025 — 2026 年六大非寿险市场的行业净资产收益率将达到 10%，高于资本成本。在资本基础增强的情况下，更具韧性的非寿险业能够更好地缩小保障缺口。

安仁礼表示，从全球来看，未来两年，费率放缓对由价格驱动增长的发达市场产生的影响最大；持续提升的保险深度和市场发达程度将支撑新兴市场保费增长；自然灾害保险需求也在持续增长。

聚焦中国保险市场，瑞再财产险再保险首席核保官 Gianfranco Lot 认为，自然灾害事件造成损失频发、新能源车占有率提升、网络安全保护缺口较大、积极地绿色转型以及 " 一带一路 " 倡议的推动都将带来相应的财产保险机遇。

在谈及寿险以及健康险市场发展时，瑞再中国区寿险与健康险再保险业务负责人张永强表示，过去几年，寿险与健康险行业的挑战和困难集中呈现，当前行业依然整体面临着很多困难和挑战，诸如利率走势不确定、资产负债匹配面临压力、渠道转型面临压力、消费者预期不景气等。但不能忽略的是，行业发展的积极因素也在逐渐呈现，例如，政府提振经济的举措对行业带来了机遇和变革；中国人口机构和客户需求变化对人身保险市场带来了机遇（年轻客群、银发人群、中高客业务）；监管的引导、保险公司自身的专业能力建设（效率、资产负债管理等方面的风险管理能力）正在发挥作用。

在张永强看来，对于消费者来说，高质量发展意味着更多的人群被覆盖，不同消费者人群可以选择多层次产品和服务，消费者的合法利益被妥善保护。这就需要保险公司努力提升市场产品定价精准性；针对细分市场，提供产品创新方案，扩大可保人群和提高保险覆盖率。例如，随着延迟退休政策的出台，以及新业态新市民群体的不断扩大，中青年群体对收入安全性的保障意识和需求会逐步上升，保险公司可以开发中青年收入保障险；随着人口老龄化的加剧，老年群体保障存在缺口，保险公司可以立足中老年群体的需求和疾病风险特点进行产品设计和开发的中老年特定疾病险。