出品｜达摩财经

11 月 21 日，爱奇艺发布 2024 年第三季度财报，第三季度公司实现营业收入 72 亿元，同比下降 10%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比下降 51.8%。

会员收入和在线广告内容收入是爱奇艺营收的两大主要来源，第三季度均出现了较为明显的下滑。会员服务第三季度贡献营收为 44 亿元，同比下滑 13%；在线广告服务营收为 13 亿元，同比下滑 20%。

爱奇艺的业绩下滑也并非个例，近几年，在线长视频平台不仅面临用户流失的问题，诸如红果短剧等微短剧 app 所带来的冲击也不容小觑。在内外双重压力的影响下，继续维持高营收已经变得越来越困难。

今年以来，爱奇艺股价已跌去 60%，最新财报发布后，摩根大通将爱奇艺目标价从 2.5 美元下调至 1.8 美元。爱奇艺最新股价已跌至 2 美元以下，最新市值已不足 19 亿美元。

长视频遇困

今年以来，爱奇艺会员收入下降的问题一直持续。一季度，爱奇艺会员服务收入为 48 亿元，同比下降 13%；二季度，爱奇艺会员服务收入为 45 亿元，同比下降 9%。

去年第一季度，爱奇艺独播剧《狂飙》一经上线就火爆全网，当季的总营收和会员服务营收创下历史纪录。在去年同期的高基数效应下，今年一季度营收虽出现下滑但也在情理之中。

而二、三季度营收下滑，则意味着爱奇艺对高质量内容持续输出能力的缺失。虽然爱奇艺在报告期内的独播综艺《喜剧之王单口季》和独播剧集《唐朝诡事录之西行》均表现不俗，但在热门独播内容数量方面，爱奇艺稍逊一筹。相比之下，腾讯视频《长相思第二季》、《玫瑰的故事》、《庆余年第二季》等独播剧集却屡屡霸屏。

从广告收入方面看，广告主纷纷在今年缩减投放长视频平台的预算，广告收入下滑已经是长视频平台面临的共同问题。

有广告投放商表示，今年品牌方的广告投放预算均在收缩，在有限的资源下，品牌方更愿意投放对销售转化帮助比较大的渠道，品牌广告预算被大幅压缩，这种趋势在明年还会持续。

事实上，长视频平台均面临市场饱和与增长放缓的难题。艾瑞咨询数据显示，截至 2023 年末，中国在线视频用户规模已突破 9 亿，用户渗透率接近 90%，新用户增长空间有限。同时，在独播内容的打造上，每年上百亿的投入并不一定能带来预期的市场反响，反而加剧了企业自身的财务压力。

不仅仅是爱奇艺，目前头部几大长视频平台的业绩均不乐观。今年三季度，芒果超媒营收 33.18 亿元，同比下滑 7.14%；归母净利润 3.8 亿元，同比下降 27.41%。

腾讯视频和优酷虽未披露单独的财务数据，但从母公司财报来看，拥有优酷、阿里影业的阿里大文娱今年第三季度营收 56.94 亿元，同比下降 1%；经调整后亏损 1.78 亿元。腾讯在第三季度财报中提及，腾讯视频付费会员数为 1.16 亿，环比微降 0.85%。

微短剧冲击

与长视频平台形成强烈对比的，则是以字节跳动旗下红果短剧为代表的短剧 APP 的崛起。

红果短剧为北京笔墨留香科技有限公司开发，北京抖音信息服务有限公司持有笔墨留香 100% 股份。去年 8 月，红果短剧正式上线并以惊人增速成为一款现象级黑马产品。QuestMobile 数据显示，今年 9 月，红果短剧的月活跃用户已经达到 1.2 亿。

红果短剧与番茄小说的盈利模式相似，都是用免费模式吸引用户，因此其用户规模增长很快。红果短剧既不需要充值，也无需购买会员，主要依靠广告获得收入。当用户看剧时长较多后，一般每看 3 集短剧，会看到 8 秒钟广告。

随着用户行为日益碎片化，短视频内容实际上更符合现代用户在碎片时间观看视频的需求，对长视频造成冲击。《中国微短剧行业发展白皮书（2024）》数据显示，截至今年 6 月，中国微短剧用户规模 5.76 亿，占整体网民的 52.4%。

在短剧平台迅速崛起的严峻形势下，长视频平台被迫应战。今年 10 月，优酷、腾讯视频、湖南广电集团也同步提速微短剧的配置，湖南广电集团还推出了主打微短剧、微新闻、微综艺的风芒 APP。

而爱奇艺则更早一步入局，于今年 9 月宣布入局微短剧，" 微剧场 " 和 " 短剧场 " 分别专注于单集时长 1-5 分钟的竖屏微剧和 5-20 分钟的横屏短剧。但会员制度仍将继续沿用，会员将可免费观看全部微短剧，非会员可以观看免费微剧，也可以单点付费解锁会员专享微剧，同时还可以在第二窗口期免费观看短剧。

为了微短剧的加速推动，爱奇艺还对爱奇艺 APP、极速版 APP 进行了升级改版，在首页提供了微短剧入口。

龚宇在财报电话会上透露，爱奇艺 APP 内容供给上会以长视频为主、免费微短剧为辅。改版后的极速版 APP 将转而主推免费微短剧内容，长视频内容作为补充，商业化方面以广告模式为主、会员模式为辅。这也意味着，爱奇艺无论从产品形态和商业模式上都将向短视频平台模式转型。

在爱奇艺财报发布的前一周，爱奇艺还明确了微剧场分账规则，将通过会员时长收入分成、付费点播收入分成和广告分成三种分账合作方式力争与优秀的创作伙伴合作，其中独家内容的分账比例能达到 70%。

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