文 | 赛博汽车

英伟达又交出了一份漂亮答卷。

美东时间 11 月 20 日周三，英伟达在美股盘后公布了截至自然年 2024 年 10 月 27 日的公司 2025 财年第三财季（以下简称 " 第三财季 "）财务数据，以及第四财季的业绩指引。

数据显示，英伟达第三财季营收为 350.8 亿美元，同比增长 94%；净利润为 193.09 亿美元，同比增长 109%，均超出市场预期。

但与此同时，英伟达预计 2025 财年第四财季营收将达 375 亿美元左右，与华尔街分析师最高预期的 410 亿美元相比存在差距，略高于分析师普遍预期的 370.8 亿美元。

或许是对第四季度的业绩指引未能达到最高预期，英伟达股价盘后一度大跌超 5%。

相较于营收、净利润的数据，市场更关注的是英伟达的 Blackwell 芯片。英伟达 CEO 黄仁勋在新闻稿中表示，Blackwell 芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。

他在随后的财报会中还回应称，" 液冷的 Blackwell 服务器不存在‘过热问题’ "。

英伟达首席财务官 Colette Kress 也指出，Blackwell 芯片计划于第四财季开始出货，并将在明年加速出货。

Blackwell 芯片一系列利好的消息的发布，缓解了此前市场对 Blackwell 芯片延迟交付的担忧，这可能是英伟达盘后股价跌幅收窄的原因。

Blackwell 第四财年开始发货，需求 " 大得惊人 "

史上 " 最强芯片 "Blackwell 到底能不能量产？这是此次财报会外界最关心的话题。

2024 年 3 月，英伟达宣布重磅推出新一代 AI 芯片架构 Blackwell。Blackwell 拥有 2080 亿个晶体管，是上一代芯片 "Hopper"800 亿个晶体管的两倍多，可以支持多达 10 万亿个参数的 AI 模型。

彼时，黄仁勋介绍称，第一款采用 Blackwell 架构的芯片名为 GB200。它被黄仁勋称为 " 史上最强 AI 芯片 "，将于今年晚些时候上市。

而就在英伟达财报公布前夕，有消息称，其新一代 Blackwell 人芯片因在高容量服务器机架中存在严重的过热问题，可能再度面临延迟交付的问题。

自 3 月份发布、6 月份宣布投产以来，Blackwell 架构芯片最初定于 2024 年第二季度发货，但在接近发货时间之际，英伟达称 Blackwell 芯片因设计缺陷将延迟交付。黄仁勋在此后的二季度财报电话会议上曾表示，设计上的问题都已修复，有望在第四季度实现量产。

但外界依然存在质疑。

此次财报发布前，关于 Blackwell 的出货情况以及是否解决了架构缺陷，以及过热的问题依然备受市场关注。

此次财报发布的同时，英伟达 CEO 黄仁勋在新闻稿中表示，Blackwell 芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。

当然，他也表示，当前一代 GPU —— Hopper 芯片仍然很受欢迎。

英伟达不断推出新的芯片架构

据黄仁勋介绍，英伟达在第三财季向客户发送了 13000 个 Blackwell 样品，每个客户都在竞相成为第一个部署 Blackwell 的客户，AI 芯片 Blackwell 的需求 " 大得惊人 "。

Colette Kress 也指出，Blackwell 产品发货将从第四财季开始，届时将同时发货 Blackwell 和 Hopper。Blackwell 的增产过程将持续至 2026 财年。

在他看来，Blackwell 供不应求状态将（连续）持续好几个季度。"在第四财季 Blackwell 芯片贡献的收入有望超过之前数十亿美元的预估，当产量达到最大时，Blackwell 芯片的毛利率将达到 70% 的中段水平。Blackwell 芯片生产正在全速运转，第四财季将交付比预计更多的 Blackwell 芯片 "。

营收和利润继续超市场预期

过去的七个季度，受益于 AI 芯片的强劲需求，英伟达的营收和利润均超出市场预期。

此次，英伟达也没有让外界失望。

英伟达第三财季营收方面为 350.82 亿美元，与上年同期的 181.2 亿美元相比增长 94%，与上一财季的 300.4 亿美元相比增长 17%。

英伟达 2025 财年第三财季财务数据

净利润为 193.09 亿美元，与上年同期的 92.43 亿美元相比增长 109%，与上一财季的 165.99 亿美元相比增长 16%；

每股摊薄收益为 0.78 美元，与上年同期的 0.37 美元相比增长 111%，与上一财季的 0.67 美元相比增长 16%。

运营利润为 218.69 亿美元，与上年同期的 104.17 亿美元相比增长 110%，与上一财季的 186.42 亿美元相比增长 17%。

毛利率为 74.6%，与上年同期的 74 相比上升 0.6 个百分点，与上一财季的 75.1% 相比下滑了 0.5 个百分点。

运营支出为 42.87 亿美元，与上年同期的 29.83 亿美元相比增长 44%，与上一财季的 39.32 亿美元相比增长 9%。其中，研发支出为 33.9 亿美元，而上年同期为 22.94 亿美元；销售、总务和行政支出为 8.97 亿美元，而上年同期为 6.89 亿美元。

现金流方面，英伟达也显得财大气粗。

截至 2024 年 10 月 27 日，英伟达现金、现金等价物以及有价证券价值共为 384.87 亿美元。而截至 2024 年 1 月 28 日，该公司现金、现金等价物以及有价证券价值为 259.84 亿美元。

英伟达资产情况

英伟达指出，将于 2024 年 12 月 27 日向所有在 2024 年 12 月 5 日记录在案的股东支付下个季度每股 0.01 美元的现金股息。

英伟达第三财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前平均预期。

英伟达对 2025 财年第四财季的展望则相对保守了一些。

其中，营收预计为 375 亿美元，上下浮动约为 2%，高于分析师普遍预期的 370.8 亿美元；毛利率预计为 73%，营业成本约为 48 亿美元；其他收入和支出预计为 4 亿美元，不包括非附属投资的收益和损失；税率预计为 16.5%，不包括任何离散项目，上下浮动约为 1%。

面对连续多月业务向好，黄仁勋在财报会中甚至表示，人工智能时代正如火如荼，推动全球货币向英伟达计算的转变。

数据中心业务依然是关键

具体到各业务部门来看，数据中心依然是绝对大头。

英伟达第三财季数据中心贡献营收 308 亿美元，同比增长 112%，高于分析师预期的 291.4 亿美元，但较上一财季的同比增速 154% 有所放缓。其中，H200 芯片在第三季度销售大幅增长，达到了两位数。

Colette Kress 称，得益于 Hopper 销售，中国数据中心收入环比增长，但仍低于此前的水平。

与此同时，，数据中心方面，英伟达与外界的合作还在不断加深。

第三财季，英伟达基于数据中心业务宣布了一系列合作。

包括，在 AWS、CoreWeave 和 Microsoft Azure 等多种云服务中提供基于 NVIDIA Hopper H200 的实例，并且即将在 Google Cloud 和 Oracle Cloud Infrastructure 中推出；

加深与富士康合作，采用 NVIDIA Blackwell 打造台湾地区最快的 AI 超级计算机；

与软银公司合作，正利用 NVIDIA Blackwell 平台打造日本最强大的 AI 超级计算机，并利用 NVIDIA AI Aerial 成功试行全球首个结合 AI 与 5G 的电信网络。

扩大与联想的合作伙伴关系，推出针对运行 NVIDIA AI Enterprise 软件进行优化的新型混合 AI 解决方案和系统。

……

汽车与机器人方面，英伟达第三财季营收为 4.49 亿美元，同比增长 72%，高于分析师预期的 3.645 亿美元，上一财季同比增速为 37%。

据英伟达透露，公司推出了用于机器人学习和人形机器人开发的 Project GR00T AI 和模拟工具，以及面向机器人开发人员的新型生成 AI 工具和感知工作流程。

同时，与车企的合作也在增多。沃尔沃将发布一款基于 NVIDIA 芯片打造的全新电动 SUV；包括丰田和 Ola Motors 在内的日本与印度公司正在使用 NVIDIA Isaac 和 Omniverse 构建下一代物理 AI。

专业可视化方面，英伟达第三财季营收为 4.86 亿美元，同比增长 17%，高于分析师预期的 4.777 亿美元，上一财季同比增速为 20%。

英伟达称，富士康正在使用基于 NVIDIA Omniverse 构建的数字孪生和工业 AI，使三家用于生产 NVIDIA GB200 Grace Blackwell 超级芯片的工厂更快地上线。

此外，英伟达还推出了 NVIDIA Holoscan for Media，这是一个支持 AI 的软件定义平台，允许实时媒体和视频管道在与 AI 相同的基础架构上运行，从而增强生产交付。

游戏和 AI PC 业务方面，英伟达第三财季营收为 33 亿美元，同比增长 15%，高于分析师预期的 30.6 亿美元，上一财季同比增速为 16%。

显然，英伟达势头正猛，且还要猛上一段时间。