太平洋证券股份有限公司张世杰 , 罗平近期对国光电器进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩高增长，AI 时代声学入口地位凸显》，本报告对国光电器给出买入评级，当前股价为 20.88 元。

国光电器 ( 002045 )

事件：国光电器发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 56.99 亿元，同比增长 31.78%，实现归母净利润 2.44 亿元，同比减少 21.79%。单看 2024 年三季度，2024Q3 公司实现营收 26.62 亿元，同比增长 45.71%，环比增长 50.54%；实现归母净利润 1.39 亿元，同比下降 43.76%，环比增长 83.75%。

音响电声类业务带动公司业绩高增，盈利能力逐季度改善明显。得益于公司沿用大客户开发战略，维护并持续深耕大客户，扩大与大客户的深度合作机会，2024 年前三季度音响电声类业务收入实现了较大幅度增长，带动公司营收继续维持较高速度增长，2024 年前三季度公司实现营收 56.99 亿元，同比增长 31.78%。同时，公司产品毛利率逐季度改善趋势明显，2024Q3 公司实现毛利率 14.84%，环比提升 0.85pcts。

运营效率保持稳健，加大研发团队建设维持核心竞争力。2024 年前三季度公司共发生期间费用 5.48 亿元，期间费用率 9.62%，同比增加 1.35pcts。其中，发生研发费用 2.91 亿元，研发费率 5.12%，同比增加 0.41pcts，主要系公司为持续增强核心竞争力，加大研发团队建设，使得员工成本同比增加所致。

电声行业领先企业，AI 时代声学入口地位凸显。公司是国内电声行业的领先企业，是一站式电声解决方案提供商，产品主要包括扬声器、音箱、耳机等声学产品及锂电池产品。随着 5G、物联网、人工智能等技术快速发展，电声行业产品和技术不断突破，新功能不断开发。据 FortuneBusiness insights 数据显示，预计全球智能音箱市场规模将从 2021 年的 90.4 亿美元增长至 2028 年的 342.4 亿美元。公司一直沿用大客户战略，以客户为中心，先后在香港、美国、越南、欧洲、新加坡设立子公司，为客户提供贴近服务。截至目前，公司已经突破了多个大客户的 FATP 项目，取得了更多 JDM、ODM 订单，有望抓住 AI+IoT 市场兴起和扩大的机遇，提前做好市场布局，为公司带来新的市场机会和发展空间。

盈利预测

我们预计公司 2024-26 年实现营收 78.54、90.77、109.11 亿元，实现归母净利润 3.23、4.38、5.49 亿元，对应 PE30.37、22.38、17.84x，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险；大客户风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.74%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。