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文丨栗子酒

近日，百纳千成发布公告称，公司与上海腾讯企鹅影视文化传播有限公司（下称 " 企鹅影视 "）签署了《影视剧集 <X> 联合合作合同》，拟与企鹅影视联合制作剧集。本次合作涉及金额为 4 亿元，占公司 2023 年度经审计主营业务收入的 93.55%。

值得注意的是，这笔收入对百纳千成而言可谓是一场 " 及时雨 "。根据财报数据，百纳千成自 2022 年以来便频频亏损，2023 年，公司共计亏损 1.86 亿，同比下滑 995.84%，这一局面至今未有改善。百纳千成发布的最新财报数据显示，截至第三季度，公司累计亏损 5408 万元，同比仍呈下滑态势。

基于此，腾讯此时的这笔订单就显得更加重要。百纳千成在双方达成合作的公告中称：合同的履行将对百纳千成 2025 年度及未来年度的财务状况和经营业绩产生积极影响。不过，这并不能完全打消外界对其未来发展的疑虑，尤其是自美的 " 二代 " 何剑锋旗下的盈峰系入主百纳千成之后，从大力推进电影，到如今向剧集回归，再到公司于短剧、真人互动剧、线下文旅等多维度落子，百纳千成的发展主线一直处于混沌状态，长期缺少可持续产出的主线业绩，也成为公司难改亏损局面的关键。

接连签下大额订单

加快靠拢视频平台

说起百纳千成与视频平台在剧集上的深入合作，其实早就开始了。

2021 年，还称作华录百纳时，该公司就曾公告称，旗下全资子公司喀什华录百纳影视、东阳华录百纳影视以及控股子公司东阳缤纷异彩影视，连续十二个月内与湖南快乐阳光互动娱乐传媒（芒果 TV）签订影视剧版权售卖合同、影视剧独家联合开发合同，累计金额为 3.21 亿元人民币。

不过，从后续发展来看，双方间的合作进展得似乎并不顺利。

按照当时的公告，双方合作涉及四个影视项目，且每个项目的签约时间都在 2019 年至 2021 年之间。然而，根据 2022 年的财报数据，该年度内，公司收入前五名的作品分别为电视剧《火星孤儿》《无与伦比的美丽》《东八区的先生们》《多大点事》和电影《雄狮少年》，同时，该年度内，芒果 TV 为公司的第一大客户，涉及金额 1.27 亿元，而《火星孤儿》即为双方合作的项目，由此推测，《火星孤儿》疑似早在 2022 年就为公司确认了 1.27 亿收入，但直到现在，该剧尚未播出。同样，刑侦剧《逆光者》（又名《花火》）也由双方合作，积压至今。

或许是受此影响，双方合作涉及的金额曾两度下调，百纳千成后来的剧集创作也更倾向于主投主控，在多平台发行。比如已经播出的《无与伦比的美丽》《春风化雨》（原名《乡村教师》《上有老下有小》等剧都是如此，但新的问题很快又显现出来。

从结果看，加大主投主控之后，百纳千成自身需要承担更大的创作风险，加之行业下行期的影响，公司很快陷入亏损泥潭。今年的业绩中报中，百纳千成谈及净利润亏损的原因，便提及主要系《上有老下有小》等项目亏损所致。而且从剧集影响力上说，相比于公司主投、多平台发行的项目，公司与视频平台合作的项目似乎整体声量更好，一如与优酷合作的《雪迷宫》，与爱奇艺合作的《南来北往》《小夫妻》等剧都有不错的反响。

多种尝试之后，百纳千成重新调整创作步调，靠拢视频平台的趋势愈发清晰。

此前，百纳千成曾公告称，公司及公司的控股子公司上海美纳光璟娱乐，分别与优酷签署了《剧集作品专有许可使用合作协议》，合同总额分别为 2.72 亿元和 2.56 亿元。从出品方信息来看，这两部剧大概率为优酷独播的《雪迷宫》和《无声的回响》。此次百纳千成拿下腾讯的 4 亿订单，也再次印证了这一走向，根据双方合作项目推测，腾讯视频前不久发布的 2025 年片单中的《合成令》，大概率为其中之一。

押注电影、抢占风口

着力剧集或是一种被动选择

前后拿下 10 亿左右的剧集订单，从一个侧面反映出，百纳千成似乎有向剧集倾斜的趋势。这一点也并非没有原因。一方面，百纳千成的前身华录百纳，本就有剧集创作的基因，《王贵与安娜》《媳妇的美好时代》《永不磨灭的番号》等过往其创作的剧集，不少都成为经典。另一方面，相较于 C 端属性更强的其他影视泛娱乐内容，剧集的创作产出相对更加稳定。

不过，有一点不可忽视的是，这些归因更多是从公司发展的主动层面来说，但在眼下，百纳千成发力剧集其实更像是一种被动选择。

在华录百纳易主之前，公司的剧集表现已经开始走下坡路，为了谋求转型，华录百纳一边以 6 倍溢价（25 亿元）收购广东百合蓝色火焰文化传媒股份有限公司（下称 " 蓝色火焰 "），进军综艺制作领域，一边发力体育、营销，推进多线驱动的收益模型。但遗憾的是，在这个过程中，华录百纳的剧集下行趋势并未改善，2017 年，公司产出的《深夜食堂》《秦时丽人明月心》等剧集不断拉低内容口碑，综艺制作也在蓝色火焰对赌过后业绩变脸。

随着主营业务受挫，华录百纳市值大面积蒸发，卖身成了不得不迈出的一步。2018 年，美的创始人何享健与儿子何剑锋以 18 亿元联手拿下控制权，华录百纳的实控人变更为何剑锋。与此同时，华录百纳高层迎来一轮大换血，何剑锋旗下盈峰系的美的老人接连入场，而这对一家已经受挫的影视公司而言，无疑是雪上加霜。

何剑锋也很快意识到了这一点，从其后来的动作来看，华录百纳一边砍掉综艺、体育等高投入的版块，一边加紧吸纳影视专业性的人才。

2023 年，重整旗鼓的百纳千成携一份 30 多部的影视片单亮相上影节，在这之中，电影占比在 60% 左右。也是由此，百纳千成加码电影的行业认知愈发深入，尤其是在当时内容稀缺、行业发展滞缓的环境中，百纳千成凭借这一动作迅速与头部影企看齐。

然而，后来的走向却有些事与愿违。先是《雄狮少年》上映后引发大面积争议，随后在公司影片集中上映的 2024 年，《穿过月亮的旅行》《没有一顿火锅解决不了的事》《假如，我是这世上最爱你的人》等影片票房均不及预期。或是受此影响，公司布局的其他动画电影《逐日少年》《铸剑少年》一直未有动作，且影片的整体投入也在收缩，当时片单发布的《排雷部队》《自向天歌坠落》《飘洋过海》等影片，在后来公司财报提及的储备项目中已经不再出现。

与此同时，基于盈峰系在投资领域的敏锐嗅觉和百纳千成立足 IP 全产业链的自身定位，百纳千成在短剧、真人互动剧、AI 影视创作等行业风口无一缺席。但在内容产出上，公司多维度涉猎更多是点到为止，而未有深入探索，自然也没有亮眼的业绩贡献。

在这样的布局策略下，剧集相对稳定的收入贡献便被进一步放大，但即便有大额订单入账，多维度入不敷出之下，百纳千成还是陷入增收不增利的窘境。今年前三季度，百纳千成营收虽高达 6.68 亿，同比增长 263.51%，但依然难改净利润亏损的局面。

需要找准核心方向

布局 IP 全产业链是盘大棋

归根结底，百纳千成当前缺失的是一条能够支撑业绩的核心发展主线，当下的布局看似多元，但在缺少实质性内容支撑的前提下，实则混杂，多线投入却难以产出，使公司整体发展逐渐走向混沌。

这一点并非无迹可寻。

2022 年，华录百纳正式更名为百纳千成时，曾提出打造以资源聚合为驱动力、以精品内容为竞争力、以 IP 运营和产业延伸为扩展力的创新型 IP 全产业链运营商。但无论在当时还是眼下，这个愿景似乎都过于宏大了。

且不说盈峰系在接手华录百纳之前，后者已是积弊已久，单是将一家重新洗牌后还未有任何优势作品的影视公司，直接推向全产业链共生共赢的维度，都是不可想象的，毕竟布局 IP 全产业链是一盘大棋，需要步步为营。

当然，盈峰系入主后也并非没有优势，目前来看，百纳千成背靠美的系和盈峰系，有足够的资本去支撑公司度过持续亏损的阶段。同时，在内容创作上，百纳千成也有能力去完成顶级资源的连接，比如《雪迷宫》请到张艺谋监制，《南来北往》则是郑晓龙的班底，电影方面，公司的储备项目中，也有曹盾、丁晟等头部创作者操盘的作品。此外，盈峰系的投资人基因，也使得百纳千成对行业的变化动向更加敏锐，更有机会乘上内容创作的风口。

因此，百纳千成目前需要解决的其实是内容落地的问题，至少要先有一条链路走通，才有可能带动全链的良性运营。从这个角度来说，百纳千成如今接连拿下大额剧集订单意义更甚，至少公司开始朝着一个方向去做深入的尝试，这对混沌中的百纳千成而言，也是开了一个好头。随着作品累积和更多方向的实质性探索，未来，百纳千成 IP 全链运营的思路也将更具想象力。

镜象娱乐（ID：jingxiangyuler）原创

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